Lợi nhuận quý ba diễn biến ra sao?

  • Lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 đạt 1,687 tỷ nhân dân tệ, giảm 6% so với cùng kỳ và tăng 20% so với quý trước, phù hợp với kỳ vọng của nhà đầu tư; doanh thu đạt 45,5 tỷ nhân dân tệ, giảm 2% so với cùng kỳ và tăng 4% so với quý trước.
  • Biên lợi nhuận gộp đạt 12,7%, tăng 0.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 1 điểm phần trăm so với quý trước. Citi cho rằng cơ cấu doanh thu cải thiện đã tạo hỗ trợ, nhưng một phần tác động bị bù trừ bởi việc giảm giá ở khâu hạ nguồn, chi phí nguyên liệu tăng và tình trạng thiếu chip.

Mảng nào đang tăng trưởng và mảng nào vẫn chịu áp lực?

  • Trong ba quý đầu năm 2026, doanh thu điện tử ô tô tăng 19% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ đơn hàng linh kiện động cơ cho xe năng lượng mới tăng; cùng kỳ, doanh thu từ linh kiện nội ngoại thất, linh kiện tạo hình kim loại và linh kiện chức năng lần lượt giảm 2,3%, 4,4% và 6,8%.
  • Thu nhập đầu tư từ các liên doanh trong cùng kỳ giảm xuống 1,55 tỷ nhân dân tệ, giảm 17% so với cùng kỳ, tương đương giảm khoảng 305 triệu nhân dân tệ; trong đó, thu nhập đầu tư liên quan đến linh kiện chức năng và điện tử ô tô lần lượt giảm 203 triệu nhân dân tệ và 84 triệu nhân dân tệ. Các liên doanh là nguồn lợi nhuận quan trọng của công ty, và sự sụt giảm này đã bù trừ một phần cải thiện trong hoạt động kinh doanh.

Citi đánh giá thế nào về lợi nhuận và định giá sắp tới?

  • Ban lãnh đạo dự kiến thị trường ô tô trong nước nhìn chung vẫn chịu áp lực trong quý bốn năm 2026. Sau khi điều chỉnh tăng nhẹ giả định về biên lợi nhuận gộp và giảm giả định về chi phí hoạt động, Citi về cơ bản giữ nguyên dự báo lợi nhuận ròng cho giai đoạn 2026–2028, lần lượt ở mức 6,556 tỷ nhân dân tệ, 7,477 tỷ nhân dân tệ và 8,05 tỷ nhân dân tệ.
  • Citi có đánh giá tích cực về mảng xe năng lượng mới và điện tử ô tô, cũng như sự hỗ trợ đối với tăng trưởng từ việc mở rộng tệp khách hàng là các thương hiệu nội địa; tuy nhiên, doanh số tại Trung Quốc và doanh số xe du lịch của SAIC, khả năng chuyển chi phí nguyên liệu sang các nhà sản xuất ô tô, cùng tăng trưởng của các liên doanh đều sẽ ảnh hưởng đến đánh giá này.
  • Citi duy trì khuyến nghị Mua và giá mục tiêu 25 nhân dân tệ, dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2026 là 12 lần; theo giá cổ phiếu nêu trong báo cáo, hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng là 7.5 lần và tỷ suất cổ tức dự kiến là 5,8%.