Citi: Leader Drive mở rộng công suất bộ giảm tốc robot, máy công cụ tự chế tạo có thể giảm chi phí thiết bị

Mảng robot hình người sẽ thay đổi cơ cấu xuất xưởng như thế nào?

Ban lãnh đạo dự định tăng tỷ trọng bộ giảm tốc cho robot hình người trong tổng lượng xuất xưởng từ khoảng 20% năm 2025 lên khoảng 50% năm 2026.
Công ty dự kiến tổng lượng bộ giảm tốc xuất xưởng năm 2026 đạt 700 nghìn–800 nghìn bộ, trong đó bộ giảm tốc cho robot hình người đạt 300 nghìn–600 nghìn bộ; con số của nhóm này năm 2025 là khoảng 100 nghìn bộ.
Để hỗ trợ mở rộng sản xuất, công ty dự định tăng công suất bộ giảm tốc hàng tháng từ mức 90 nghìn bộ hiện nay lên 120 nghìn bộ vào cuối năm 2026, rồi tiếp tục tăng lên 160 nghìn–180 nghìn bộ vào năm 2027.

Ban lãnh đạo cho biết giá bán trung bình hiện tại của bộ giảm tốc là 800–900 nhân dân tệ mỗi bộ, thấp hơn mức khoảng 1000 nhân dân tệ cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân bao gồm chiết khấu theo số lượng cho khách hàng lớn và nhu cầu dùng bộ giảm tốc có kích thước nhỏ hơn của robot hình người và robot cộng tác.
Chi phí nhân công cao hơn trong quá trình liên tục mở rộng công suất, vì vậy ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận gộp sẽ không tăng so với cùng kỳ trong ngắn hạn. Quy mô xuất xưởng tăng diễn ra đồng thời với giá bán mỗi đơn vị giảm và chi phí tăng.

Công ty sử dụng máy phay và máy mài CNC tự chế tạo để sản xuất linh kiện robot hình người, đồng thời có thể tự sản xuất hệ thống CNC và bàn xoay nhằm bảo đảm độ chính xác của máy công cụ.
Citi cho rằng thiết bị tự chế tạo có thể giảm đáng kể chi phí thiết bị và có khả năng giảm tác động của các hạn chế nguồn cung từ nhà cung cấp thiết bị nước ngoài; đây cũng là một trong những lý do ngân hàng cho rằng công ty có hệ số giá trên lợi nhuận cao hơn các doanh nghiệp cùng ngành. Trong tương lai, công ty cũng sẽ cân nhắc bán hệ thống CNC và máy mài ra bên ngoài.

Công ty đang hợp tác phát triển bộ giảm tốc với các nhà sản xuất robot hình người tại Mỹ và các bên khác như Figure AI, Agility và OpenAI. Citi cho rằng hợp tác tiềm năng với SKF cũng có thể giúp tăng cường năng lực nghiên cứu và phát triển vòng bi và vật liệu cho trí tuệ hiện thân; công ty hy vọng cuối cùng sẽ trở thành nhà cung cấp giải pháp tổng thể cho hệ thống truyền động trí tuệ hiện thân.
Citi duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 496 nhân dân tệ, định giá công ty ở mức 322 lần lợi nhuận dự kiến năm 2027, phản ánh đánh giá của ngân hàng về khả năng dự báo đối với mảng robot hình người và robot công nghiệp. Các yếu tố bất lợi ngân hàng nêu ra gồm tăng trưởng thị trường tự động hóa chậm lại, cạnh tranh gia tăng, chi phí nguyên liệu tăng và đóng góp từ các ứng dụng mới như robot hình người thấp hơn kỳ vọng.