Tiêu thụ dầu suy giảm trên diện rộng đến mức nào?

  • Trong tháng 8 năm 2026, tiêu thụ dầu tại Hàn Quốc và Đài Loan, Trung Quốc, lần lượt giảm 13% và 16% so với cùng kỳ năm trước; tiêu thụ dầu của Nhật Bản đã giảm so với cùng kỳ trong bảy tháng liên tiếp. Trong khi đó, tất cả các nền kinh tế trong mẫu đều tăng trưởng trong quý đầu tiên và quý thứ hai.
  • Những thay đổi tương tự cũng xuất hiện ở châu Âu: từ khi chiến tranh bắt đầu đến tháng 8, nhu cầu xăng và dầu diesel tại Pháp giảm 7% so với cùng kỳ năm trước, tiêu thụ nhiên liệu xe cơ giới tại Đức giảm 6%, và tổng nhu cầu dầu tại Ý giảm 3%. Tiêu thụ nhiên liệu xe cơ giới tại cả Pháp và Đức đều giảm 8% so với cùng kỳ trong tháng 8.
  • Phạm vi thống kê giữa các nước không giống nhau: một số tính tổng tiêu thụ dầu, trong khi số khác chỉ thống kê doanh số nhiên liệu xe cơ giới. JPMorgan xây dựng mô hình nhu cầu riêng theo quốc gia và sản phẩm, sau đó đối chiếu với dữ liệu chính thức; ngân hàng cho rằng dữ liệu chính thức xác nhận nhu cầu suy giảm trên diện rộng và kéo dài tại các nền kinh tế tiêu thụ lớn.

Vì sao tăng trưởng kinh tế không kéo theo mức sử dụng dầu cao hơn?

  • Các nhà kinh tế JPMorgan ước tính tăng trưởng kinh tế toàn cầu trong quý thứ hai và thứ ba của năm 2026 đạt gần 3%, cao hơn mức tăng trưởng tiềm năng 2,3% mà ngân hàng ước tính. Tăng trưởng của Hàn Quốc và Đài Loan, Trung Quốc, được hưởng lợi từ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và chất bán dẫn, trong khi tăng trưởng của Mỹ cũng được hỗ trợ bởi tiêu dùng và chi tiêu vốn công nghệ, bao gồm các trung tâm dữ liệu.
  • Những nguồn tăng trưởng này cần năng lượng nhưng không nhất thiết cần thêm dầu: sản xuất chất bán dẫn, trung tâm dữ liệu và sản xuất tiên tiến phụ thuộc nhiều hơn vào điện, trong khi dịch vụ số cũng có thể tạo ra sản lượng với mức tăng sử dụng dầu hạn chế. Tỷ trọng dịch vụ trong chi tiêu hộ gia đình cũng đang tăng lên.
  • Dữ liệu sử dụng điện phù hợp với cách giải thích này: kể từ khi chiến tranh bắt đầu, nhu cầu điện tại các quốc gia công bố số liệu liên quan tăng 2%, trong khi tiêu thụ dầu giảm 5%. Tuy nhiên, thay đổi trong cơ cấu tăng trưởng vẫn chưa đủ để giải thích đầy đủ tốc độ và mức độ suy giảm nhu cầu dầu.

Nhu cầu sẽ phục hồi bao nhiêu sau khi cú sốc năng lượng lắng xuống?

  • Giá dầu cao, gián đoạn nguồn cung và lo ngại về khả năng tiếp cận dầu thô và các sản phẩm dầu tinh chế đã thúc đẩy người tiêu dùng tiết kiệm nhiên liệu, giảm tiêu thụ hoặc tìm sản phẩm thay thế. JPMorgan nghiêng về nhận định một phần nhu cầu sẽ phục hồi khi giá cả và nguồn cung trở lại bình thường, phù hợp với mô hình phục hồi trong lịch sử sau các cú sốc kinh tế lớn.
  • Mức độ phục hồi phụ thuộc vào việc những điều chỉnh này có kéo dài hay không. Trong quá khứ, nhu cầu thường phục hồi gần mức ban đầu, nhưng quỹ đạo tăng trưởng sau đó thoải hơn; nếu cú sốc lần này đẩy nhanh điện khí hóa, cải thiện hiệu suất và chuyển đổi sang các hoạt động kinh tế sử dụng ít dầu, sự phục hồi có thể yếu hơn đáng kể so với mức được hàm ý bởi mối quan hệ lịch sử giữa GDP và tiêu thụ dầu.
  • Mô hình cung cầu của ngân hàng dự báo nhu cầu dầu toàn cầu sẽ tăng từ 102,7 triệu thùng mỗi ngày trong năm 2026 lên 107,3 triệu thùng mỗi ngày trong năm 2027; trong cùng kỳ, nguồn cung tăng từ 101,3 triệu lên 110,8 triệu thùng mỗi ngày. Theo các khoản cân đối trong mô hình, thị trường sẽ chuyển từ mức giảm tồn kho 1,4 triệu thùng mỗi ngày trong năm 2026 sang mức tăng tồn kho 3,6 triệu thùng mỗi ngày trong năm 2027.