Evercore ISI: Thông tin đàm phán thâu tóm Lumentum đưa nhu cầu truyền thông quang và khả năng đáp ứng công suất vào tâm điểm

Thông tin thâu tóm đặt ra những câu hỏi nào?

Theo Bloomberg, Marvell đang đàm phán chuyên sâu để mua lại Lumentum, với giao dịch có thể được công bố sớm nhất vào tuần tới; các điều khoản khi đó chưa được tiết lộ. Lumentum dự kiến công bố báo cáo tài chính vào ngày 5 tháng 11.
Nhà đầu tư đặt câu hỏi vì sao Lumentum lại bán vào lúc này sau khi từng cho biết công suất đã được đặt hết đến năm tài chính 2029. Hơn 17% doanh thu của công ty đến từ Trung Quốc, nên việc giao dịch có cần được cơ quan quản lý thị trường Trung Quốc phê duyệt hay không cũng là một câu hỏi.
Phản ứng của khách hàng và cục diện cạnh tranh cũng được quan tâm. Báo cáo nhắc đến Alphabet, Ciena và Nvidia, công ty nắm cổ phần tại Lumentum; Nvidia đóng góp chưa đến 10% doanh thu.

Evercore ISI dự báo kết quả quý đầu tiên của năm tài chính 2027 kết thúc vào tháng 9 năm 2026 sẽ khả quan, nhờ nhu cầu thiết bị quang tiếp tục duy trì, mở rộng công suất và lượng xuất xưởng bộ chuyển mạch quang tăng dần. Thị trường dự báo doanh thu quý đạt 1,25 tỷ đô la và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 4.21 đô la, nằm trong các khoảng hướng dẫn tương ứng của công ty là 1,225 tỷ đến 1,275 tỷ đô la và 4.05 đến 4.35 đô la.
Trước đó, công ty dự báo bộ chuyển mạch quang sẽ có quý đầu tiên đạt doanh thu trên 100 triệu đô la; trong quý trước đó kết thúc vào tháng 6, lượng xuất xưởng đã tăng gấp đôi so với quý liền trước. Ban lãnh đạo cũng cho biết nhu cầu đối với sản phẩm này tăng nhanh hơn sau cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh gần nhất.
Về chip laser, công ty đặt kế hoạch tăng lượng xuất xưởng EML hơn 50% vào tháng 12. Đến giữa năm 2027, các sản phẩm 200G đơn kênh dự kiến chiếm phần lớn lượng xuất xưởng EML; tỷ trọng sản phẩm giá trị cao hơn tăng lên được kỳ vọng sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận mở rộng.

Evercore ISI cho rằng các kết nối của trung tâm dữ liệu AI, từ bên trong giá máy chủ, giữa các cụm đến giữa các trung tâm dữ liệu, đều làm tăng việc sử dụng thiết bị quang. Lumentum cung cấp chip laser, mô-đun nguồn sáng bên ngoài, bộ chuyển mạch quang và linh kiện truyền thông kết hợp, vì vậy tăng trưởng không chỉ phụ thuộc vào một sản phẩm hay chu kỳ của một khách hàng.
Ban lãnh đạo công ty dự báo tổng thị trường tiềm năng của truyền thông quang cho AI sẽ gần đạt 90 tỷ đô la vào năm 2030. Evercore ISI ước tính kết nối giữa các cụm chiếm khoảng 48 tỷ đô la, kết nối trong giá máy chủ khoảng 22 tỷ đô la, còn bộ chuyển mạch quang và kết nối liên trung tâm dữ liệu mỗi mảng khoảng 10 tỷ đô la.
Tổ chức này cho rằng khuôn khổ tài chính dài hạn trước đây của công ty đã trở nên lạc hậu so với nhu cầu hiện tại. CEO công ty gần đây cho biết khả năng tạo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong năm tài chính 2028 có thể đạt 40 đô la.

Các yếu tố then chốt là thời điểm mở rộng công suất và được khách hàng chứng nhận, khả năng duy trì giá sản phẩm, nhu cầu và sự đa dạng của khách hàng đối với bộ chuyển mạch quang, cũng như khả năng tiếp tục cải thiện biên lợi nhuận khi sản phẩm giá trị cao được tăng sản lượng.
Các hạn chế Evercore ISI nêu ra gồm chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây chậm lại, mức độ tập trung vào khách hàng lớn, việc thực hiện mở rộng nhà máy và tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn, áp lực giá do cạnh tranh và rủi ro pháp lý. Tổ chức này duy trì xếp hạng vượt thị trường và giá mục tiêu 1500 đô la.