Citi: Lợi nhuận quý ba của FII vượt mức lo ngại của nhà đầu tư bên mua, Citi hạ giá mục tiêu xuống 67 nhân dân tệ

Kết quả quý ba có điểm mạnh và hạn chế nào?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Foxconn Industrial Internet (FII) đạt 384 tỷ nhân dân tệ, tăng 25% so với quý trước và lần lượt cao hơn dự báo của Citi và mức đồng thuận Bloomberg 4% và 6%.
Lợi nhuận ròng đạt 16,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 27% so với quý trước và 60% so với cùng kỳ, cao hơn mức đồng thuận Bloomberg 8% và cũng vượt kỳ vọng tương đối bi quan là 16 tỷ nhân dân tệ mà Citi ghi nhận qua trao đổi với các nhà đầu tư bên mua; tuy nhiên, kết quả vẫn thấp hơn dự báo của chính Citi 5%.
Biên lợi nhuận gộp đạt 7%, không đổi so với cùng kỳ và quý trước, thấp hơn cả dự báo của Citi lẫn mức đồng thuận Bloomberg 0.3 điểm phần trăm. Lợi nhuận hoạt động đạt 21 tỷ nhân dân tệ, thấp hơn dự báo của Citi 4% nhưng cao hơn mức đồng thuận Bloomberg 3%.

Công ty cho biết doanh thu mảng điện toán đám mây quý ba tăng 75% so với cùng kỳ và 25% so với quý trước; tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ gần mức 76% của nửa đầu năm. Lượng xuất xưởng tủ rack AI dùng GPU tăng 70% so với cùng kỳ và 15% so với quý trước, trong khi lượng xuất xưởng tủ rack AI dùng ASIC tăng 1.5 lần so với cùng kỳ và 80% so với quý trước.
Doanh thu thiết bị mạng quý ba tăng 1.2 lần so với cùng kỳ và 25% so với quý trước. Lượng xuất xưởng thiết bị chuyển mạch từ 800G trở lên tăng 80% so với cùng kỳ và 25% so với quý trước; tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ thấp hơn mức tăng 1.4 lần của nửa đầu năm.

Sau khi tính đến kết quả quý ba, việc Rubin bị trì hoãn và điều chỉnh thời điểm ra mắt sản phẩm Apple, Citi hạ dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 4% xuống 59 tỷ nhân dân tệ. Dự báo cho năm 2027 và 2028 về cơ bản được giữ ở mức lần lượt là 89 tỷ nhân dân tệ và 115 tỷ nhân dân tệ.
Citi hạ giá mục tiêu từ 99 xuống 67 nhân dân tệ và duy trì khuyến nghị Mua. Cơ sở định giá giảm từ 22 lần lợi nhuận dự phóng năm 2027 xuống 15 lần: bội số mục tiêu của mảng AI giảm từ 25 xuống 15 lần do tâm lý đối với ngành AI gần đây suy yếu; mảng phi AI được giữ ở mức 15 lần.

Citi cho rằng FII, với vai trò là đơn vị thiết kế và sản xuất máy chủ, có thể hưởng lợi từ việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây triển khai máy chủ AI trong giai đoạn 2025–2026. Thị phần tăng nhờ mở rộng tập khách hàng có thể giúp tốc độ tăng doanh thu của công ty vượt các doanh nghiệp cùng ngành.
Ngân hàng này cũng dự báo tỷ trọng doanh thu AI tăng sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận. Đối chiếu với nhận định đó, biên lợi nhuận gộp chung của công ty trong quý ba vẫn ở mức 7%, không tăng so với cùng kỳ hay quý trước.