Khoảng cách lớn nhất trong quý ba là gì?

  • Trong quý ba năm 2026, doanh số cửa hàng tương đương tại Mỹ giảm 5,4% so với cùng kỳ, kém hơn mức giảm 4,9% theo dự báo đồng thuận của thị trường. Công ty hạ dự báo doanh số cửa hàng tương đương tại Mỹ cho cả năm từ mức giảm 4% đến 6% xuống mức giảm 6,5% đến 7%, cũng thấp hơn dự báo đồng thuận lúc đó là giảm 5,7%.
  • Giá trị giao dịch bình quân nhìn chung ổn định. Vấn đề chính là số lần khách đến cửa hàng giảm, với mức giảm lớn nhất vào bữa trưa và giờ ăn nhẹ, còn bữa tối tương đối vững. Các hoạt động tiếp thị mới, ưu đãi giá trị và biện pháp vận hành chỉ được triển khai vào tuần thứ hai của tháng 9, nên đóng góp hạn chế cho quý ba; ban lãnh đạo cũng không nói doanh số cửa hàng tương đương quý bốn sẽ cải thiện so với quý ba.
  • Bernstein dự kiến doanh số cửa hàng tương đương sẽ tăng trưởng dương trở lại vào năm 2027, nhưng cho rằng quá trình phục hồi đã kéo dài hơn.

Công ty làm gì để khuyến khích khách ghé thường xuyên hơn?

  • Trọng tâm tiếp thị đã chuyển từ nâng cao nhận diện thương hiệu sang thúc đẩy mua hàng. Ban lãnh đạo cho biết số khách hàng hoạt động trở lại tăng 20%, lưu lượng tìm kiếm tự nhiên và doanh số trung bình hằng tuần qua các kênh sở hữu cũng cải thiện, nhưng các chỉ số này chưa tương ứng với mức tăng doanh số toàn hệ thống có thể định lượng.
  • Các gói khuyến mãi và thử nghiệm suất ăn một người đưa ra mức chi tiêu khởi điểm thấp hơn; chương trình khách hàng thân thiết chuyển từ thu hút đăng ký sang dùng ưu đãi nhắm mục tiêu và phần thưởng để khuyến khích khách đến lần thứ hai, thứ ba và thứ tư. Một số ưu đãi tạo ra giá trị giao dịch cao hơn trung bình do đơn hàng lớn hơn và có nhiều món mua thêm hơn.
  • Về vận hành, Smart Kitchen giúp nhiều cửa hàng đạt mục tiêu tốc độ phục vụ ổn định hơn, và khiếu nại về chất lượng và khâu chế biến thực phẩm giảm 29%; tuy nhiên, những cải thiện này chưa chuyển thành sự phục hồi doanh số rộng hơn. 55% khu vực kinh doanh của công ty tập trung vào các nhóm người tiêu dùng chịu áp lực rõ rệt nhất, trong đó khách thu nhập thấp và khách ở đô thị đặc biệt yếu, và các chương trình khuyến mãi của đối thủ cũng đang gia tăng.

Mở cửa hàng có thể hỗ trợ tăng trưởng đến mức nào?

  • Trong quý ba, số cửa hàng toàn cầu tăng ròng 76, đưa tổng số lên 3331 vào cuối quý. Tuy nhiên, công ty điều chỉnh dự báo số cửa hàng tăng ròng toàn cầu năm 2026 xuống 440 đến 450 cửa hàng, tương ứng mức tăng 14,4% đến 14,7%, thấp hơn mức 15% đến 16% trước đó.
  • Danh sách mở rộng gồm 2300 cửa hàng đã có cam kết khai trương. Ban lãnh đạo dự kiến số cửa hàng mới tại Mỹ năm 2027 sẽ thấp hơn năm 2026 do quy hoạch thị trường và hấp thụ các cửa hàng hiện có, chứ không phải do nhu cầu của bên nhận quyền suy yếu; việc mở cửa hàng quốc tế có thể bù đắp tốc độ chậm lại tại Mỹ, và Ấn Độ được xem là cơ hội cho 1000 cửa hàng.

Khuyến mãi và tích hợp cửa hàng ảnh hưởng đến lợi nhuận thế nào?

  • EBITDA điều chỉnh quý ba đạt 64 triệu đô la, gần như không đổi so với cùng kỳ năm trước; biên EBITDA điều chỉnh giảm từ 36,2% xuống 34,6%. Chi phí thực phẩm tại các nhà hàng do công ty sở hữu tăng 150 điểm cơ bản so với nửa đầu năm, được ban lãnh đạo xem là mức tham chiếu hợp lý cho đầu tư toàn hệ thống vào các ưu đãi giá trị.
  • Thương vụ mua lại tại Tampa bao gồm 13 nhà hàng và dư địa phát triển thêm 25 cửa hàng. Chi phí nhân công, đào tạo, sửa chữa và nâng cấp vận hành bổ sung dự kiến tiếp tục gây sức ép lên biên lợi nhuận cửa hàng do công ty sở hữu trong quý bốn; ban lãnh đạo xem đây là thương vụ mua lại mang tính cơ hội và duy trì mô hình tài sản nhẹ.
  • Chi phí bán hàng, quản lý chung và hành chính quý bốn dự kiến tăng so với quý ba, một phần do tăng đầu tư tiếp thị và không còn khoản lợi ích chi phí từ việc quyền thưởng cổ phiếu bị hủy trong quý ba. Ban lãnh đạo dự kiến mức chi tiếp thị cao hơn này sẽ không kéo dài đến năm 2027.

Bernstein cân bằng triển vọng phục hồi và áp lực như thế nào?

  • Bernstein duy trì khuyến nghị tương đương thị trường và giá mục tiêu 155 đô la: danh sách cửa hàng dự kiến mở và các biện pháp thương mại cải thiện tạo hỗ trợ, nhưng phục hồi doanh số cửa hàng tương đương bị trì hoãn, áp lực lên người tiêu dùng và mở cửa hàng chậm lại tại Mỹ là những yếu tố hạn chế.
  • Tổ chức này nâng dự báo EBITDA cho 12 tháng tới từ 277 triệu đô la lên 286 triệu đô la, đồng thời hạ định giá mục tiêu từ 18.9 lần xuống 18.4 lần EV/EBITDA của 12 tháng tới, do đó giá mục tiêu không đổi.