Goldman Sachs: Hansoh Pharma giữ hướng dẫn tăng trưởng hai chữ số năm 2026, đặt mục tiêu có 30 thuốc mới sáng tạo vào năm 2030

Điều gì hỗ trợ tăng trưởng ngắn hạn?

Ban lãnh đạo giữ hướng dẫn tăng trưởng doanh thu hai chữ số cho năm tài chính 2026, đồng thời dự kiến cả doanh số sản phẩm và doanh thu phát triển kinh doanh (BD) đều tăng hai chữ số.
Các thuốc mới sáng tạo hiện có tiếp tục tăng trưởng: flumatinib, Heng Mu, Fulai Mei và semaglutide đều tăng hơn 30% trong nửa đầu năm 2026. Ban lãnh đạo cho rằng doanh số của các thuốc mới sáng tạo đã thương mại hóa vẫn còn lâu mới đạt đỉnh.
Mục tiêu doanh số của ban lãnh đạo đối với sản phẩm chủ lực Ameile là đạt 8 tỷ nhân dân tệ trước năm 2030; nếu tính đến các chiến lược điều trị kết hợp trong tương lai, doanh số có thể đạt 10 tỷ nhân dân tệ.

Công ty tái khẳng định mục tiêu có 30 thuốc mới sáng tạo đã thương mại hóa vào năm 2030, so với 9 hiện nay. Ban lãnh đạo dự kiến 5 sản phẩm mới được phê duyệt trong năm 2027, đồng thời lên kế hoạch nộp 8 đến 10 đơn xin thử nghiệm lâm sàng thuốc mới và khởi động nhiều thử nghiệm pha III mỗi năm.
Đơn xin cấp phép lưu hành đã được nộp cho thuốc tiêm GLP-1/GIP; công ty dự kiến ra mắt sản phẩm vào năm 2027. Hoạt động quảng bá sẽ tận dụng hệ thống bán hàng tại các bệnh viện nội tiết hiện có, đồng thời mở rộng kênh bán lẻ.
Goldman Sachs dự kiến doanh thu BD sẽ tăng ổn định, với các khoản thanh toán theo cột mốc liên quan đến B7-H3 và phần chia doanh số trong tương lai trở thành nguồn đóng góp ngày càng quan trọng từ năm 2029.

Các đơn xin cấp phép lưu hành sinh phẩm của thuốc ADC B7-H3 risvutatug rezetecan cho hai chỉ định ung thư phổi tế bào nhỏ và u xương ác tính đang được thẩm định tại Trung Quốc.
Trong nghiên cứu pha I lần đầu trên người, ADC lưỡng đặc hiệu EGFR/c-MET HS-20122 đạt tỷ lệ đáp ứng khách quan 61,3% và tỷ lệ sống không tiến triển sau sáu tháng 75,3% ở bệnh nhân ung thư phổi không tế bào nhỏ đột biến EGFR đã thất bại với điều trị bằng thuốc ức chế EGFR. Dữ liệu vẫn ở giai đoạn đầu và cần thận trọng khi so sánh giữa các thử nghiệm.
Một ADC CDH17 khác là HS-20110 đang được nghiên cứu pha Ib tại Trung Quốc; công ty cũng chủ yếu định vị kháng thể lưỡng đặc hiệu EGFR/c-MET là thuốc dùng kết hợp với Ameile trong điều trị bước một ung thư phổi không tế bào nhỏ, đồng thời nghiên cứu các chỉ định khác.

Goldman Sachs xếp hạng mua đối với Hansoh Pharma, với giá mục tiêu 12 tháng là 52.70 đô la Hồng Kông. Định giá từng bộ phận của ngân hàng gồm giá trị chiết khấu dòng tiền của mảng thuốc mới sáng tạo là 287 tỷ đô la Hồng Kông và giá trị mảng thuốc generic là 32,6 tỷ đô la Hồng Kông, được tính theo hệ số giá trên lợi nhuận dự kiến năm 2026 là 10 lần.
Các rủi ro được Goldman Sachs liệt kê gồm doanh số thuốc generic thấp hơn dự kiến sau mua sắm tập trung theo khối lượng, doanh số tăng chậm hơn sau khi thuốc mới ra mắt, hoạt động nghiên cứu và phát triển thuốc mới sáng tạo gặp trở ngại, và doanh thu hợp tác toàn cầu đối với danh mục nghiên cứu thấp hơn dự kiến.