Điều gì hỗ trợ tăng trưởng ngắn hạn?

  • Ban lãnh đạo tái khẳng định niềm tin vào mức tăng trưởng doanh số sản phẩm khoảng 35% trong năm 2026, chủ yếu nhờ số bệnh nhân mới tiếp tục sử dụng orelabrutinib trong điều trị bước một bệnh bạch cầu lympho mạn tính và u lympho tế bào nhỏ (CLL/SLL) sau khi thuốc được bảo hiểm y tế chi trả, cùng với mức độ thâm nhập tăng lên trong điều trị u lympho vùng rìa (MZL).
  • Công ty cho rằng số bệnh nhân CLL/SLL điều trị bước một tăng và phạm vi bao phủ mở rộng tại các thành phố cấp thấp hơn có thể hỗ trợ tăng trưởng trong năm 2027; việc chẩn đoán MZL được cải thiện cũng có thể mở rộng nhóm bệnh nhân có thể điều trị.
  • Hồ sơ đăng ký thuốc mới cho orelabrutinib điều trị giảm tiểu cầu miễn dịch (ITP) đã được nộp, và công ty đặt mục tiêu được phê duyệt trong nửa đầu năm 2027. Nếu được thương mại hóa, công ty có thể chủ yếu sử dụng đội ngũ thương mại hóa huyết học hiện có.

Cần những năng lực mới nào để mở rộng ra ngoài lĩnh vực ung thư?

  • Công ty đang chuẩn bị cho khả năng ra mắt soficitinib vào năm 2028. Do các chỉ định ban đầu tập trung vào da liễu, công ty dự kiến bắt đầu xây dựng đội ngũ chuyên trách từ cuối năm 2027 để đặt nền tảng thương mại hóa cho mảng bệnh tự miễn rộng hơn.
  • Goldman Sachs dự báo doanh thu của công ty đạt 2,937 tỷ nhân dân tệ trong năm 2027, cao hơn mức dự báo 2,851 tỷ nhân dân tệ cho năm 2026. Trong cùng kỳ, EBITDA dự kiến giảm từ 502 triệu xuống 125,5 triệu nhân dân tệ, còn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm từ 0.42 xuống 0.15 nhân dân tệ, cho thấy tăng trưởng doanh thu và diễn biến các chỉ số lợi nhuận không đồng nhịp.

Vì sao R&D miễn dịch chú trọng sự khác biệt?

  • Ban lãnh đạo cho rằng các bệnh tự miễn phức tạp như bệnh viêm ruột liên quan đến nhiều con đường miễn dịch, khiến dư địa cải thiện hiệu quả của liệu pháp nhắm vào một con đường đơn lẻ bị hạn chế. Vì vậy, công ty đang phát triển kháng thể đặc hiệu kép ICP-B161 tác động đồng thời lên TL1A và IL-23p19.
  • Công ty cho rằng việc ức chế hai con đường có thể cải thiện hiệu quả, trong khi thiết kế kháng thể đặc hiệu kép cũng có thể giảm tình trạng kết tụ và vấn đề kháng thể kháng thuốc ở một số kháng thể TL1A. Bệnh nhân đầu tiên đã được dùng thuốc, và dữ liệu sơ bộ giai đoạn một dự kiến được công bố trong nửa đầu năm 2027.
  • Các dự án giai đoạn đầu khác bao gồm phân hủy có chủ đích VAV1, một protein tham gia truyền tín hiệu của tế bào T và B, cùng một thuốc uống ức chế đồng thời IL-17A và IL-17F. Nếu đạt hoạt tính dược lý tương đương, thuốc uống này có thể trở thành một lựa chọn thay thế dễ mở rộng quy mô hơn; các chỉ định của dự án VAV1 vẫn đang được tìm hiểu.

Phát triển toàn cầu và hợp tác với Lilly mở rộng dư địa R&D như thế nào?

  • Tại Trung Quốc, thử nghiệm giai đoạn ba phục vụ đăng ký đối với mesutoclax kết hợp orelabrutinib trong điều trị CLL/SLL bước một đã hoàn tất tuyển bệnh nhân. Công ty dự kiến thử nghiệm hoàn thành trong nửa đầu năm 2027, sau đó công bố dữ liệu và nộp hồ sơ xin phép lưu hành. Một thử nghiệm giai đoạn ba phục vụ đăng ký khác cho bệnh bạch cầu cấp dòng tủy (AML) điều trị bước một đang được tiến hành.
  • Chương trình AML ở nước ngoài đang mở rộng từ nhóm bệnh nhân tái phát sau điều trị trước đó hoặc kháng trị sang nhóm điều trị bước một, đồng thời tìm kiếm hợp tác phát triển toàn cầu. Nghiên cứu giai đoạn hai toàn cầu về hội chứng loạn sản tủy cũng đang diễn ra, với dữ liệu cập nhật dự kiến được công bố tại hội nghị thường niên năm 2026 của Hiệp hội Huyết học Hoa Kỳ.
  • Trong hợp tác với Lilly, InnoCare Pharma chịu trách nhiệm đưa các dự án đến giai đoạn hợp chất ứng viên tiền lâm sàng, sau đó Lilly phụ trách độc chất học, chuẩn bị trước khi nộp hồ sơ thử nghiệm lâm sàng và phát triển toàn cầu tiếp theo; đến nay hai bên đã cùng xác định hai mục tiêu. Goldman Sachs cho rằng điều này vừa thể hiện năng lực thiết kế phân tử giai đoạn đầu của công ty, vừa tạo cơ hội tham gia đổi mới toàn cầu trong khi tiết kiệm vốn đầu tư.
  • Goldman Sachs đưa ra khuyến nghị mua đối với cả cổ phiếu A và H, với giá mục tiêu trong 12 tháng lần lượt là 38.68 nhân dân tệ và 23.16 đô la Hồng Kông. Các rủi ro chính được ngân hàng nêu ra gồm R&D đối với các tài sản lâm sàng chủ chốt, định giá thuốc, khả năng cạnh tranh từ ibrutinib generic tại thị trường Trung Quốc trong năm 2027, và tiến độ mở rộng toàn cầu chậm hơn dự kiến.