J.P. Morgan: Lo ngại về thương mại hóa AI tác động đến thị trường mới nổi, chứng khoán giảm 8,1% trong tháng 10

Vì sao thị trường mới nổi giảm mạnh hơn nhiều so với thị trường phát triển?

Trong tháng 10 năm 2026, Chỉ số MSCI Thị trường Mới nổi giảm 8,1%, ghi nhận tháng tồi tệ nhất kể từ tháng 3 cùng năm và kỳ tháng 10 tồi tệ nhất kể từ 2018; cùng kỳ, chỉ số S&P 500 giảm 0,9% và Chỉ số MSCI Thị trường Phát triển giảm 0,8%.
Các ngành công nghệ thông tin và công nghiệp tại thị trường mới nổi đều giảm 12,4% trong tháng. Tính đến cuối tháng 10, công nghệ thông tin chiếm 41,8% tỷ trọng Chỉ số MSCI Thị trường Mới nổi, nên đà giảm của ngành có tác động lớn đến toàn bộ chỉ số.
JPMorgan cho rằng mùa công bố kết quả kinh doanh đã bộc lộ rủi ro thương mại hóa AI, đặc biệt là rủi ro đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có dòng tiền tự do âm; sự suy giảm niềm tin sau đó lan sang cổ phiếu công nghệ tại các thị trường mới nổi. Xu hướng chi tiêu vốn năm 2027 vẫn tích cực nhưng không ngăn được đợt bán tháo này.

Các nhà sản xuất bộ nhớ lớn báo cáo kết quả triển khai kinh doanh bộ nhớ băng thông cao mạnh mẽ và dự kiến sản lượng bộ nhớ cùng chi tiêu vốn sẽ tăng; công suất hạn chế cũng hỗ trợ triển vọng tích cực của họ đối với thị trường bộ nhớ.
Tuy nhiên, Chỉ số MSCI Hàn Quốc giảm 15,4% tính theo đô la Mỹ trong tháng 10, trong khi nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 15 tỷ đô la Mỹ cổ phiếu Hàn Quốc trong tháng, đánh dấu tháng bán ròng thứ sáu liên tiếp. JPMorgan cho biết việc các công ty bộ nhớ kết thúc mua lại cổ phiếu và tâm lý nhà đầu tư cá nhân yếu khiến lực mua không đủ.
Dự báo đồng thuận của thị trường về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Hàn Quốc cho năm 2026 và 2027 đều được điều chỉnh tăng 1,7% trong tháng 10. Mức điều chỉnh vẫn tích cực nhưng đà tăng chậm lại so với mức tăng lũy kế 11,9% và 12,3% trong ba tháng trước; dự báo của Đài Loan cho hai năm lần lượt được điều chỉnh tăng 0,5% và 1,9% trong tháng.

Chỉ số MSCI Mexico và Ấn Độ lần lượt tăng 4,4% và 1,3% tính theo đô la Mỹ trong tháng 10. JPMorgan cho rằng sức mạnh tương đối của Ấn Độ được hỗ trợ bởi lợi nhuận quý đã công bố vẫn vững vàng và tính phòng thủ tương đối trong đợt bán tháo cổ phiếu liên quan đến AI trên toàn cầu; giá dầu cao và hoạt động bán ra của nhà đầu tư nước ngoài đã bù trừ một phần tác động tích cực.
Sau khi tổng thống đương nhiệm Brazil bất ngờ thắng cử, thị trường chứng kiến đợt định giá lại mạnh. Chỉ số MSCI Brazil giảm 12,1% tính theo đô la Mỹ trong tháng 10, còn đồng real giảm 4,9% trong tháng. JPMorgan cho rằng áp lực lạm phát và đồng tiền suy yếu làm tăng ngưỡng cần thiết để tiếp tục giảm lãi suất, đồng thời dự kiến ngân hàng trung ương Brazil giữ nguyên lãi suất trong tháng 11.
Dự báo đồng thuận của thị trường về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của toàn bộ thị trường mới nổi cho năm 2026 và 2027 lần lượt được điều chỉnh tăng 0,8% và 1,2% trong tháng 10; dự báo của Brazil lần lượt bị điều chỉnh giảm 3,4% và 2,5%, cho thấy kỳ vọng lợi nhuận phân hóa giữa các thị trường.

Các quỹ cổ phiếu thị trường mới nổi tạm ghi nhận dòng vốn vào ròng 9,2 tỷ đô la Mỹ trong tháng 10, đảo chiều so với dòng vốn ra ròng 7,2 tỷ đô la Mỹ trong tháng 9. Trong đó, quỹ thụ động thu hút 11,8 tỷ đô la Mỹ, còn quỹ chủ động vẫn bị rút 2,7 tỷ đô la Mỹ, nhưng thấp hơn mức 6,9 tỷ đô la Mỹ trong tháng 9. Số liệu tạm thời này tính đến ngày 28 tháng 10, chỉ bao gồm các quỹ báo cáo hằng tuần và không bao gồm quỹ nội địa.
Dầu thô Brent và WTI lần lượt tăng 13,6% và 15,2% trong tháng 10, ghi nhận tháng thứ hai liên tiếp tăng hơn 10%. JPMorgan chủ yếu quy mức tăng này cho căng thẳng Trung Đông làm tăng phần bù rủi ro địa chính trị; việc tàu đổi tuyến và trung chuyển cũng làm tăng chi phí vận chuyển.
Cùng kỳ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đều giữ nguyên lãi suất. JPMorgan dự kiến đường hướng chính sách tiếp theo có thể thiên về thắt chặt, trong khi môi trường giá dầu và lãi suất cùng tạo áp lực bên ngoài đối với các thị trường mới nổi.