Bank of America: Doanh thu quý ba của Bethel tăng 34%, chi phí kìm hãm tốc độ tăng lợi nhuận

Vì sao doanh thu quý ba tăng nhanh hơn lợi nhuận?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Bethel đạt 4,275 tỷ nhân dân tệ, tăng 34% so với cùng kỳ và 19% so với quý trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 388 triệu nhân dân tệ, tăng 5% so với cùng kỳ và 4% so với quý trước. BofA cho rằng kết quả tổng thể phù hợp với dự báo của mình.
Nếu loại trừ tác động hợp nhất Yubei, doanh thu quý ba khoảng 3,5 tỷ nhân dân tệ, tăng 10% so với cùng kỳ và tăng nhẹ so với quý trước. Chery, Geely, Vinfast và nhà máy Mexico đóng góp phần tăng thêm.
Trong khi lợi nhuận tăng chậm hơn, chi phí hoạt động tăng 45% so với cùng kỳ lên 391 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ chi phí trên doanh thu tăng từ 8,4% cùng kỳ năm trước lên 9,2%; lợi nhuận trước thuế nhìn chung đi ngang so với cùng kỳ.

Sản lượng bán sản phẩm điều khiển điện tử thông minh trong quý ba đạt 2,78 triệu sản phẩm, tăng 48% so với cùng kỳ; trong đó, sản phẩm phanh đỗ điện tử đạt 1,2 triệu sản phẩm, tăng 15%, và sản phẩm one-box đạt 640 nghìn sản phẩm, tăng 41%.
Biên lợi nhuận gộp tổng thể đạt 20,3%, giảm 0.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ; nếu loại trừ Yubei, biên đạt 21,8%, tăng 1.2 điểm phần trăm. BofA cho rằng mức cải thiện sau là nhờ doanh số điều khiển điện tử thông minh tăng, tự cung ứng linh kiện, tỷ lệ sử dụng công suất nhà máy Mexico tăng và các biện pháp giảm chi phí; việc giảm giá sản phẩm đã bù trừ một phần lợi ích.
Tăng trưởng giữa các sản phẩm không đồng đều: doanh số phanh đĩa quý ba đạt 1,99 triệu sản phẩm, giảm 9% so với cùng kỳ; doanh số linh kiện nhẹ đạt 3,83 triệu sản phẩm, giảm 2%.

Doanh thu nước ngoài trong ba quý đầu năm 2026 tăng 20% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu tại Mexico tăng từ 500 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước lên 720 triệu nhân dân tệ. Công ty đặt mục tiêu đến năm 2030 đạt doanh thu nước ngoài từ 6 tỷ đến 8 tỷ nhân dân tệ, chiếm từ 20% đến 30% tổng doanh thu.
Công ty giành được các dự án mới của Ford Europe về cùm phanh nhẹ và phanh đỗ điện tử. Đơn hàng phanh cơ khí và phanh đỗ điện tử tăng nhanh, hệ thống phanh điều khiển điện tử cũng giành được dự án. Tiến độ chuyển đổi dự án thành doanh thu sẽ ảnh hưởng đến việc đạt mục tiêu ở nước ngoài.
Bethel dự kiến doanh thu năm 2026 của Yubei tăng so với cùng kỳ, nhờ các sản phẩm trợ lực lái điện bánh răng kép, trục trung gian và trợ lực lái thanh răng. Công ty cũng dự kiến đơn hàng từ Renault và Ford thúc đẩy tăng trưởng doanh thu nước ngoài của Yubei, đồng thời có kế hoạch bố trí năng lực sản xuất tại Đông Nam Á, Maroc và Bắc Mỹ.

BofA nâng dự báo doanh thu từ năm 2026 đến năm 2028 lần lượt 3,8%, 4,0% và 4,2%, trong đó dự báo doanh thu điều khiển điện tử thông minh của mỗi năm đều tăng 7,1%; dự báo lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong cùng giai đoạn được điều chỉnh lần lượt khoảng -1%, -2% và +1%.
BofA duy trì khuyến nghị mua nhưng hạ giá mục tiêu từ 38 nhân dân tệ xuống 35 nhân dân tệ: cơ sở định giá chuyển sang lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự phóng năm 2027, đồng thời hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu giảm từ 22 lần xuống 18 lần. Ngân hàng dựa trên tốc độ tăng trưởng kép hằng năm dự phóng của lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 20% từ năm 2026 đến năm 2028 và áp dụng hệ số PEG 0.9 lần.
BofA lạc quan về khả năng công ty tận dụng lợi thế chi phí để giành thị phần kinh doanh phanh từ các nhà cung cấp nước ngoài, nhưng cũng chỉ ra rằng thuế quan, giá nguyên liệu tăng và cạnh tranh giá trong ngành ô tô có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng và lợi nhuận.