Vì sao kết quả quý III vượt kỳ vọng?

  • Doanh thu quý III của Grainger đạt 5,181 tỷ USD, cao hơn mức đồng thuận thị trường 5,086 tỷ USD; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sau điều chỉnh đạt 12.54 USD, cao hơn mức đồng thuận 11.65 USD, tăng 22,8% so với cùng kỳ.
  • Tăng trưởng doanh số hữu cơ hằng ngày, không bao gồm ảnh hưởng của tỷ giá và ngày làm việc, đạt 14,9%, cao hơn mức đồng thuận 8,9%. Khối lượng kinh doanh High-Touch tại Bắc Mỹ tăng ở mức hai chữ số, trong khi giá tiếp tục hỗ trợ; doanh số tương đương của Endless Assortment tăng 19,3%.
  • Chi phí bán hàng, quản lý và hành chính sau điều chỉnh tăng 7,7%, thấp hơn tốc độ tăng doanh thu, giúp biên lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh tăng 90 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Thuế suất thấp hơn và số lượng cổ phiếu giảm cũng góp phần nâng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Trung tâm dữ liệu thúc đẩy khách hàng mua thêm như thế nào?

  • Bernstein cho rằng tác động của trung tâm dữ liệu không chỉ nằm ở hoạt động mua hàng trực tiếp: các dự án xây dựng và hệ thống cấp điện thúc đẩy hoạt động của nhà thầu, HVAC và sửa chữa, qua đó mở rộng nhu cầu của khách hàng Grainger đối với vật tư bảo trì và vận hành. Mức độ tiếp xúc trực tiếp và gián tiếp với trung tâm dữ liệu mà công ty công bố vẫn trên 2%, trong khi Bernstein cho rằng đóng góp thực tế cao hơn.
  • Các dự án liên quan đến trung tâm dữ liệu thúc đẩy doanh số High-Touch trong quý III, nhưng mức đóng góp thấp hơn quý II khoảng 90 điểm cơ bản và làm giảm biên lợi nhuận quý III khoảng 10 điểm cơ bản. Doanh số cho khách hàng nhà thầu tăng khoảng 25% so với cùng kỳ, còn doanh số cho khách hàng sản xuất tăng 15%; mức tăng sau cao hơn tốc độ tăng ở mức hai chữ số thấp trong quý II.
  • Nhu cầu mở rộng không xóa bỏ mọi áp lực chi phí: biên lợi nhuận gộp High-Touch giảm 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ do áp lực vận tải và cơ cấu dự án bất lợi; biên lợi nhuận gộp Endless Assortment tăng 90 điểm cơ bản nhờ điều chỉnh giá và cơ cấu sản phẩm cải thiện.

Sau khi nâng dự báo, dư địa cải thiện biên lợi nhuận quý IV còn bao nhiêu?

  • Công ty nâng điểm giữa dự báo doanh thu năm 2026 từ 19,55 tỷ USD lên 19,9 tỷ USD, và điểm giữa dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sau điều chỉnh từ 46.38 USD lên 47.50 USD; dự báo tăng trưởng doanh số hữu cơ hằng ngày theo tỷ giá cố định được nâng từ 11,5%–13,0% lên 13,0%–14,5%.
  • Theo suy ra từ dự báo cả năm, điểm giữa doanh thu quý IV vào khoảng 4,96 tỷ USD, cao hơn mức đồng thuận thị trường 4,84 tỷ USD; điểm giữa tăng trưởng doanh số hữu cơ hằng ngày theo tỷ giá cố định vượt 14%, cao hơn mức đồng thuận 9,3%. Trong tháng 10, tốc độ tăng trưởng đó vào khoảng 16% sau khi loại trừ mức lợi ích khoảng 2 điểm phần trăm từ việc chính phủ đóng cửa trong năm trước, nhưng công ty dự kiến tăng trưởng sẽ trở về mức bình thường trong quý khi cơ sở so sánh cao hơn và tác động tăng giá năm trước được đưa vào cơ sở so sánh.
  • Biên lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh quý IV dự kiến đạt 15,5%, tương đương mức đồng thuận. Khoản hoàn tiền từ nhà cung cấp tăng lên và việc tăng giá vào tháng 9 sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp, nhưng mức hấp thụ chi phí theo mùa, thù lao khuyến khích cao hơn và chi phí tích hợp công nghệ sẽ bù trừ một phần lợi ích; áp lực vận tải cũng sẽ tiếp diễn.

Vì sao Bernstein nâng giá mục tiêu nhưng vẫn giữ đánh giá Trung lập?

  • Bernstein dự kiến nhu cầu duy trì mạnh và, dựa trên triển vọng doanh số cải thiện, nâng giá mục tiêu từ 1250 USD lên 1400 USD, đồng thời giữ đánh giá Diễn biến ngang bằng thị trường. Giá đóng cửa ngày ngày 4 tháng 11 là 1489.39 USD.
  • Công ty này lưu ý rằng cổ phiếu đã tăng khoảng 48% từ đầu năm đến nay, còn hệ số giá trên lợi nhuận tăng từ 23.1 lần vào tháng 1 lên 29.5 lần; mức định giá gần 30 lần đồng nghĩa dư địa sai sót hạn chế.