Điểm chínhHSBC Qianhai kỳ vọng Zhejiang Dingli hưởng lợi từ sự phục hồi nhu cầu sàn nâng người ở nước ngoài, nhưng khả năng chuyển tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận bị hạn chế bởi tỷ giá, thuế phí và tỷ trọng sản phẩm có biên lợi nhuận thấp tăng lên.
Nhu cầu ở nước ngoài đã thay đổi thế nào?
- Hoạt động kinh doanh nước ngoài của Zhejiang Dingli tăng 30% trong ba quý đầu năm 2026, vượt mức hướng dẫn trước đó của công ty là 20%. Ban lãnh đạo cho biết khả năng dự báo đơn hàng tại Mỹ đã cải thiện, với lượng đơn hàng hiện có bao phủ đến quý đầu năm 2027.
- Doanh thu công ty tăng 45% so với cùng kỳ trong quý ba năm 2026, vượt kỳ vọng của HSBC Qianhai. Ngân hàng cho rằng tăng trưởng đến từ xuất khẩu mạnh, ra mắt sản phẩm mới tại Mỹ và tăng cường năng lực hậu mãi; doanh số châu Âu trong quý ba tăng 20% so với cùng kỳ.
- HSBC Qianhai cũng dự báo thị trường sàn nâng người Trung Quốc chạm đáy. Dữ liệu ngành cho thấy trong ba quý đầu năm 2026, sản lượng tiêu thụ nội địa Trung Quốc tăng 22% so với cùng kỳ, còn sản lượng xuất khẩu tăng 34%.
Sự phục hồi tại Mỹ tác động thế nào đến sản phẩm của Dingli?
- HSBC Qianhai cho rằng các dự án lớn về hạ tầng, điện lực, năng lượng và trung tâm dữ liệu đang thúc đẩy nhu cầu bổ sung đối với thiết bị tại Mỹ. Mảng phi nhà ở của công ty cho thuê United Rentals vẫn tăng trưởng hai chữ số trong quý ba năm 2026 sau khi loại trừ trung tâm dữ liệu, cho thấy nguồn cầu khá đa dạng.
- Lượng đơn hàng hiện có của mảng sàn nâng người thuộc nhà sản xuất thiết bị Mỹ Terex và JLG thuộc Oshkosh tính đến quý ba năm 2026 lần lượt tăng 115% và 274% so với cùng kỳ. Các công ty cho thuê United Rentals và Sunbelt cũng lần lượt nâng hướng dẫn chi tiêu vốn cho hoạt động cho thuê trong năm tài chính 2026 và 2027.
- Công ty nhận thấy nhu cầu đối với xe nâng người cắt kéo cỡ nhỏ chạy pin tăng lên: thiết bị này phù hợp để đi dây trên cao và lắp đặt hệ thống làm mát, hệ thống điện trong không gian chật hẹp của trung tâm dữ liệu. Dựa trên điều đó cùng nhu cầu tại châu Âu và Mỹ, HSBC Qianhai nâng dự báo doanh thu xe nâng cắt kéo giai đoạn 2026–2028 thêm 7%–24%.
Vì sao lợi nhuận cải thiện ít hơn dù dự báo doanh thu được nâng?
- HSBC Qianhai nâng dự báo doanh thu cho giai đoạn 2026–2028 lần lượt 5,8%, 12,6% và 14,6%. Trong cùng kỳ, dự báo lợi nhuận ròng lần lượt giảm 0,8%, tăng 4,6% và tăng 9,1%, lên các mức 1,995 tỷ nhân dân tệ, 2,516 tỷ nhân dân tệ và 2,812 tỷ nhân dân tệ.
- Đồng nhân dân tệ tăng giá trong năm, áp lực từ thuế quan và thuế chống bán phá giá, cùng tỷ trọng xe nâng cắt kéo cỡ nhỏ có biên lợi nhuận thấp bán sang Mỹ tăng lên đã khiến ngân hàng hạ dự báo biên lợi nhuận gộp của các mảng kinh doanh; việc tăng giá trong quý hai năm 2026 đã bù đắp một phần áp lực. Ngân hàng cũng đưa khoản lỗ tỷ giá khoảng 350 triệu nhân dân tệ vào dự báo năm 2026.
- Ví dụ với năm 2027, dự báo biên lợi nhuận gộp tổng thể giảm từ 33,6% xuống 31,2%. Doanh thu nước ngoài chiếm 75% doanh thu của công ty năm 2025, vì vậy môi trường kinh doanh ở nước ngoài có ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận.
Vì sao xếp hạng và giá mục tiêu được nâng?
- HSBC Qianhai nâng xếp hạng Zhejiang Dingli từ nắm giữ lên mua, đồng thời nâng giá mục tiêu từ 54.10 nhân dân tệ lên 94.40 nhân dân tệ, cao hơn khoảng 73% so với giá đóng cửa 54.60 nhân dân tệ vào ngày 30 tháng 10 năm 2026.
- Ngân hàng nâng hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu từ 12 lần lên 19 lần và chuyển sang dùng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 là 4.97 nhân dân tệ làm cơ sở định giá. Ngân hàng dự báo tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2026–2028 đạt 19%, cao hơn mức dự báo trước đó là 13%; hệ số mục tiêu 19 lần vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử 21 lần giai đoạn 2018–2025 được nêu trong báo cáo.
- Dự án nhà máy tại Mỹ vẫn đang được đánh giá và đóng góp tiềm năng về công suất sớm nhất cũng phải đến năm 2028. HSBC Qianhai dự báo công ty sẽ không xây dựng quy mô lớn hoặc chi vốn đáng kể trong thời gian tới.
