Vì sao cổ phiếu dịch vụ y tế được chú ý trở lại?

  • Trong số 21 cổ phiếu dịch vụ y tế Nhật Bản được BofA theo dõi, 18 mã có diễn biến kém chỉ số TOPIX trong 52 tuần qua, nhưng phần lớn vượt chỉ số trong bốn tuần gần đây. BofA cho rằng các yếu tố cơ bản của ngành ít thay đổi và sự đảo chiều chủ yếu phản ánh sự thay đổi trong ưu tiên của nhà đầu tư.
  • Nhu cầu chăm sóc sức khỏe tương đối ít chịu ảnh hưởng của chu kỳ kinh tế, còn áp lực lợi nhuận do cải cách chính sách và lạm phát phần lớn đã được phản ánh vào giá cổ phiếu từ đầu năm tài chính. Đồng thời, cổ đông lớn tại một số công ty yêu cầu tăng lợi ích cho cổ đông và điều chỉnh danh mục kinh doanh, tạo động lực mới cho định giá.
  • Nhu cầu mang tính phòng thủ không có nghĩa kết quả của mọi công ty đều ổn định: các nhà cung cấp dịch vụ y tế có thể chịu ảnh hưởng từ ngân sách tiếp thị của khách hàng dược phẩm và biến động của các hợp đồng lớn, trong khi doanh nghiệp thuốc gốc, nhà thuốc và nhà phân phối cũng chịu tác động của thay đổi chính sách.

Lợi thế của các nhà phân phối dược phẩm là gì?

  • BofA đánh giá chất lượng theo ba khía cạnh: khả năng chống chịu của lợi nhuận, sức khỏe tài chính và dòng tiền tự do, cùng mức độ biến động. Cả ba nhà phân phối dược phẩm trong phạm vi theo dõi đều nổi bật về tỷ lệ nợ ròng trên lợi nhuận hoạt động và tỷ suất dòng tiền tự do, đồng thời biến động giá cổ phiếu trong quá khứ tương đối thấp; kết quả tài chính của các doanh nghiệp thuốc gốc và một số nhà thuốc yếu hơn.
  • BofA đặc biệt lạc quan về Medipal, đưa ra khuyến nghị Mua và giá mục tiêu 3600 yên. Cổ đông lớn nhất Silchester đã yêu cầu tổ chức đại hội cổ đông bất thường, đề xuất chi cổ tức đặc biệt 122 yên mỗi cổ phiếu cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2027 và mua lại lượng cổ phiếu trị giá 95 tỷ yên.
  • BofA cho rằng điều quan trọng hơn số tiền hoàn trả trong năm đó là liệu công ty có thể giải thích rõ cơ cấu vốn hợp lý và xây dựng cơ chế quản trị để duy trì cơ cấu ấy hay không. Kế hoạch trung hạn tiếp theo dự kiến được công bố vào tháng 5 năm 2027. Tuy nhiên, hoạt động phân phối vẫn chịu áp lực biên lợi nhuận do các cơ sở y tế ép giá, còn mảng phân phối hàng tiêu dùng thiết yếu cũng bị ảnh hưởng bởi chi phí logistics tăng.

Vì sao sản phẩm thuốc gốc mới đáng chú ý và phải đánh đổi những gì?

  • BofA dự kiến Towa và Sawai sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng lợi nhuận sau khi ra mắt sản phẩm mới vào tháng 12 năm 2026. Sản phẩm mới của Towa bao gồm sitagliptin, thuốc điều trị tiểu đường. BofA cho rằng khi mối đe dọa cạnh tranh từ thuốc gốc được cấp phép không còn, sản phẩm mới có thể đạt biên lợi nhuận cao hơn trước; khả năng dự báo nhu cầu tốt hơn cũng hỗ trợ hiệu quả sản xuất và quản lý hàng tồn kho.
  • Kỳ vọng về kết quả ngắn hạn có sự khác biệt: BofA dự báo lợi nhuận hoạt động của Towa trong nửa đầu năm kết thúc vào tháng 9 đạt 13,8 tỷ yên, tăng 32% so với cùng kỳ và cao hơn đồng thuận thị trường 5%. Với Sawai, con số dự báo cùng kỳ là 11,2 tỷ yên, tăng 32% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn đồng thuận thị trường và hướng dẫn của công ty.
  • Dù Sawai tăng sản lượng trong quý đầu tiên, công ty ghi nhận khoản lỗ bất ngờ từ xử lý và suy giảm giá trị hàng tồn kho. BofA cho rằng việc hạ hướng dẫn cả năm có thể loại bỏ sự bất định về kết quả, nhưng khôi phục niềm tin của thị trường vào năng lực thực thi của ban lãnh đạo vẫn là yếu tố then chốt. Towa đối mặt với áp lực từ đòn bẩy tài chính tương đối cao và lãi suất tăng.

Mùa báo cáo kết quả kinh doanh còn có những khác biệt kỳ vọng nào?

  • Nhìn chung, BofA dự kiến lợi nhuận hoạt động lũy kế của phần lớn công ty trong phạm vi theo dõi sẽ gần với đồng thuận thị trường, nhưng cho rằng Medley có khả năng nâng hướng dẫn cả năm. Ngân hàng dự báo lợi nhuận hoạt động của Medley trong ba quý đầu kết thúc vào tháng 9 đạt 2,8 tỷ yên, tăng 74% so với cùng kỳ và tương đương 95% hướng dẫn cả năm.
  • Lợi thế tài chính của các nhà phân phối dược phẩm cũng không đồng nghĩa lợi nhuận ngắn hạn cùng tăng. BofA dự báo lợi nhuận hoạt động của Alfresa trong nửa đầu năm kết thúc vào tháng 9 đạt 13,8 tỷ yên, giảm 15% so với cùng kỳ và thấp hơn đồng thuận thị trường 6%. Kết quả khả quan hơn của mảng phân phối thuốc dự kiến bị bù trừ một phần bởi mảng phân phối hàng tiêu dùng thiết yếu và sản xuất.
  • BofA dự báo lợi nhuận hoạt động của Suzuken trong cùng kỳ đạt 12,6 tỷ yên, giảm 26% so với cùng kỳ và thấp hơn đồng thuận thị trường 7%, nhưng cao hơn hướng dẫn của công ty 6%. Ngân hàng theo dõi liệu cải tổ danh mục kinh doanh có thể vừa cải thiện tỷ suất sinh lời trên vốn vừa giải phóng vốn dư thừa hay không.