Bernstein: Lợi nhuận quý hai của Murata vượt kỳ vọng: Nhu cầu tụ điện AI thúc đẩy mở rộng công suất và nâng dự báo cả năm

Kết quả quý hai vượt kỳ vọng chủ yếu ở đâu?

Trong quý hai năm tài chính 2026, doanh thu của Murata đạt 588,5 tỷ yên, tăng 20,9% so với cùng kỳ và cao hơn mức đồng thuận thị trường 5,1%; lợi nhuận hoạt động đạt 147,5 tỷ yên, tăng 42,4% so với cùng kỳ và cao hơn mức đồng thuận thị trường 12,5%.
Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu, chủ yếu nhờ mảng tụ điện: doanh thu mảng này tăng 36% so với cùng kỳ, còn biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 27,5% cùng kỳ năm trước lên 34,3%. Công suất được sử dụng nhiều hơn, tỷ trọng tụ gốm đa lớp (MLCC) cao cấp tăng và các cuộc đàm phán giá MLCC sản xuất hàng loạt cùng thúc đẩy sự cải thiện này.

Nhu cầu MLCC từ các trung tâm dữ liệu AI thúc đẩy tăng trưởng tụ điện; nhu cầu máy chủ cũng giúp doanh thu cuộn cảm và bộ lọc nhiễu điện từ tăng khoảng 20% so với cùng kỳ. Tỷ trọng các ứng dụng liên quan đến trung tâm dữ liệu trong doanh thu công ty tăng từ 8,9% cùng kỳ năm trước lên 16,2%.
Tăng trưởng không đồng đều: nhu cầu điện thoại thông minh yếu khiến doanh thu thiết bị cao tần và mô-đun truyền thông giảm 6,7% so với cùng kỳ. Tổng doanh thu thiết bị và mô-đun chỉ tăng khoảng 1%, nhưng mảng này đã có lãi trở lại sau khi chi phí một lần do hủy dự án mô-đun nguồn điện trong quý trước không còn phát sinh.

Tổng đơn đặt hàng quý hai tăng 55% so với cùng kỳ, và lượng đơn hàng tụ điện chưa thực hiện đạt 527 tỷ yên. Tuy nhiên, tỷ lệ đơn đặt hàng trên doanh thu tụ điện giảm từ 1.47 trong quý trước xuống 1.39; Bernstein cho rằng mức giảm này do các yếu tố mùa vụ và công suất mới dần theo kịp nhu cầu.
Lấy năm tài chính 2025 làm mốc, ban lãnh đạo đặt mục tiêu nâng doanh số MLCC lên hơn gấp đôi vào năm tài chính 2030. Công ty dự kiến đầu tư 1 nghìn tỷ yên trong năm năm, trong đó 350 tỷ để tăng cường năng lực sản xuất tại hai cơ sở ở nước ngoài và ba tòa nhà sản xuất mới tại Nhật Bản, cùng 650 tỷ cho thiết bị mới.
Tốc độ mở rộng công suất ảnh hưởng đến tăng trưởng doanh thu: Bernstein lưu ý rằng tăng trưởng doanh thu có thể thấp hơn kỳ vọng nếu công suất không theo kịp nhu cầu; nhu cầu trung tâm dữ liệu chậm lại và cạnh tranh gia tăng trong phân khúc MLCC cao cấp cũng có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng và giá bán.

Công ty nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2026 từ 2,11 nghìn tỷ yên lên 2,26 nghìn tỷ yên, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận hoạt động thêm 20,9% lên 520 tỷ yên, phản ánh nhu cầu linh kiện mạnh từ máy chủ AI. Công ty cũng dự kiến bắt đầu ghi nhận doanh thu từ mô-đun nguồn điện dạng đứng mới trong quý bốn.
Bernstein nâng dự báo lợi nhuận hoạt động cho vài năm tới khoảng 5% đến 9%, chủ yếu tính đến việc biên lợi nhuận cải thiện nhờ cơ cấu sản phẩm tụ điện tốt hơn. Tổ chức này duy trì xếp hạng Vượt thị trường và nâng giá mục tiêu từ 10000 yên lên 10500 yên; lợi nhuận dự phóng trên mỗi cổ phiếu kết hợp hai năm được sử dụng trong định giá tăng từ 350 yên lên 367 yên, trong khi giả định hệ số giá trên lợi nhuận giảm từ 30 lần xuống 28 lần.