J.P. Morgan: Zhejiang Dingli nâng dự báo tăng trưởng ở nước ngoài: đơn hàng kéo dài sang năm sau, biên lợi nhuận gộp phục hồi vẫn phụ thuộc vào tăng giá và mở rộng công suất

Vì sao dự báo tăng trưởng ở nước ngoài tiếp tục được nâng lên?

Ban lãnh đạo Zhejiang Dingli nâng dự báo tăng trưởng doanh thu ở nước ngoài năm 2026 so với cùng kỳ từ trên 20% được đưa ra trong nửa đầu năm lên trên 30%. Mỹ vẫn là động lực tăng trưởng mạnh nhất, với nhu cầu từ xây dựng trung tâm dữ liệu, thay thế thiết bị và mở rộng đội thiết bị cho thuê.
Tăng trưởng cũng đang lan ra ngoài Mỹ: thị trường châu Âu duy trì mức tăng khoảng 20% trong quý ba năm 2026, trong khi các thị trường ngoài châu Âu và Mỹ tăng nhanh hơn, chủ yếu đến từ Trung Đông, Brazil, Ấn Độ và châu Phi. JPMorgan cho rằng điều này cho thấy chu kỳ đi lên ở nước ngoài đang mở rộng về phạm vi.

Lịch sản xuất của công ty đã kín đến hết quý đầu tiên năm 2027, một phần đơn hàng kéo dài sang quý hai; các đơn hàng dự kiến đang chuyển thành đơn hàng chính thức, và ban lãnh đạo dự báo đơn hàng Bắc Mỹ năm 2027 sẽ mạnh hơn năm 2026.
Hạn chế về công suất khiến công ty ưu tiên cung ứng cho Bắc Mỹ, nơi nhu cầu mạnh nhất. Công suất từ giai đoạn sáu và bảy dự kiến giúp công ty linh hoạt hơn trong việc phân bổ công suất cho châu Âu và các thị trường mới nổi từ năm 2027; trong đó, giai đoạn sáu sẽ bổ sung công suất sản xuất 20 nghìn sàn nâng người cắt kéo sử dụng năng lượng mới.

Trong mức giảm biên lợi nhuận gộp quý ba năm 2026, chi phí vận chuyển tác động khoảng 1 điểm phần trăm, tỷ giá gây giảm hơn 2 điểm phần trăm; tỷ trọng hoạt động kinh doanh tại Mỹ tăng cũng tạo áp lực, do tác động của thuế quan khiến biên lợi nhuận gộp tại Mỹ thấp hơn mức chung của tập đoàn.
Công ty dự định tiếp tục tăng giá tại Mỹ trong quý hai năm 2027 để chuyển chi phí thuế quan sang giá khi nhận đơn hàng mới; đồng thời dự định mở rộng nhóm khách hàng nhỏ và vừa, vốn thường có mức giá tốt hơn. JPMorgan cho rằng chi phí vận chuyển và tỷ giá trở lại bình thường, cùng cơ cấu sản phẩm đa dạng hơn nhờ công suất mới, cũng có thể hỗ trợ phục hồi biên lợi nhuận gộp.

Nhà máy dự kiến tại Mỹ khó có thể bổ sung công suất trước năm 2028, nhưng về dài hạn có thể giúp phòng ngừa rủi ro thuế quan, căng thẳng thương mại và hạn chế xuất khẩu; trong ngắn hạn, Trung Quốc vẫn là cơ sở sản xuất chủ chốt.
JPMorgan duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 65 nhân dân tệ cho tháng 12 năm 2027. Giá mục tiêu dựa trên thu nhập bình quân mỗi cổ phiếu dự phóng giai đoạn 2026–2027, áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 ở mức 14 lần, tương đương xấp xỉ định giá bình quân của công ty trong năm năm qua.