Vì sao tăng trưởng quý ba vẫn chưa đạt kỳ vọng của bên mua?

  • Tổng giá trị hàng hóa giao dịch (GMV) quý ba năm 2026 tăng 29% so với cùng kỳ lên khoảng 119,1 tỷ đô la Mỹ, chậm lại so với mức 32% của quý hai, đồng thời thấp hơn khoảng 1% so với dự báo đồng thuận của thị trường và chưa đạt ngưỡng kỳ vọng cao hơn của bên mua. Doanh thu tăng 32% so với cùng kỳ lên 3,742 tỷ đô la Mỹ, nhìn chung phù hợp với dự báo đồng thuận.
  • GMV Bắc Mỹ tăng 28% so với cùng kỳ trong ba quý liên tiếp, trong khi tốc độ tăng GMV quốc tế giảm từ 37% trong quý hai xuống 32%. Giao dịch trực tiếp và giữa các doanh nghiệp tiếp tục mở rộng: GMV trực tiếp tăng 30% so với cùng kỳ, còn GMV B2B tăng 74%.
  • Công ty dự kiến doanh thu quý tư tăng hơn ba mươi phần trăm một chút so với cùng kỳ và lợi nhuận gộp tăng gần ba mươi phần trăm; dự báo đồng thuận của thị trường lần lượt là 30% và 28%.

Vì sao doanh thu tăng nhanh hơn giá trị giao dịch và mảng đăng ký gặp vấn đề gì?

  • Doanh thu giải pháp cho thương nhân tăng 35% so với cùng kỳ lên 2,906 tỷ đô la Mỹ, chiếm 78% tổng doanh thu, cao hơn mức 75% cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh thu Shopify Payments tăng 619 triệu đô la Mỹ so với cùng kỳ, đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng của mảng này.
  • Giá trị thanh toán được xử lý tăng 35% so với cùng kỳ lên 81,4 tỷ đô la Mỹ, với tỷ trọng trong GMV tăng từ 65% cùng kỳ năm trước lên khoảng 68%. Tỷ lệ sử dụng dịch vụ thanh toán tăng và các dịch vụ thương nhân khác tăng trưởng giúp doanh thu tăng nhanh hơn GMV.
  • Doanh thu giải pháp đăng ký tăng 20% so với cùng kỳ lên 836 triệu đô la Mỹ, chậm hơn mức 22% trong quý hai và thấp hơn 2% so với dự báo đồng thuận của thị trường. Bernstein cho rằng sự suy yếu chủ yếu đến từ doanh thu không định kỳ và suy đoán rằng các công cụ AI như Sidekick có thể đã làm chậm tốc độ thương nhân sử dụng ứng dụng.

Vì sao biên lợi nhuận gộp chung giảm dù lợi nhuận hoạt động cải thiện?

  • Lợi nhuận gộp quý ba tăng 28% so với cùng kỳ lên khoảng 1,78 tỷ đô la Mỹ, chậm hơn tốc độ tăng doanh thu. Biên lợi nhuận gộp chung đạt 47,6%, thấp hơn mức 48,9% cùng kỳ năm trước, chủ yếu do tỷ trọng doanh thu giải pháp cho thương nhân có biên lợi nhuận gộp thấp hơn tăng lên.
  • Biên lợi nhuận gộp của riêng mảng giải pháp cho thương nhân đã cải thiện so với cùng kỳ trong ba quý liên tiếp; ban lãnh đạo chủ yếu cho rằng điều này đến từ khoản tiết kiệm chi phí qua đàm phán trong hệ sinh thái thanh toán. Biên lợi nhuận gộp của mảng đăng ký chịu sức ép từ khoản đầu tư AI bổ sung cho Sidekick.
  • Tỷ lệ chi phí giảm tạo ra đòn bẩy hoạt động: chi phí hoạt động sau khi loại trừ các khoản một lần chiếm 32% doanh thu, thấp hơn mức 37% cùng kỳ năm trước; biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP tăng từ 12,1% lên 15,2%.
  • Trong quý tư, công ty dự kiến chi phí hoạt động chiếm 29%–30% doanh thu, cao hơn mức đồng thuận 28%, một phần do chi tiêu tiếp thị được chuyển từ quý ba sang quý tư. Biên dòng tiền tự do dự kiến khoảng 19%, thấp hơn mức đồng thuận 21%; công ty cho biết khác biệt chính so với quý ba đến từ thời điểm nộp thuế bằng tiền mặt.

Các điểm tiếp cận mua sắm bằng AI có thể mang lại gì cho Shopify?

  • Trong quý ba, lưu lượng AI dẫn đến cửa hàng của thương nhân tăng lên gấp 2.6 lần so với cùng kỳ, còn đơn hàng từ tìm kiếm bằng AI tăng lên gấp 3.3 lần, nhưng quy mô nền vẫn nhỏ. Ban lãnh đạo cho biết tỷ lệ chuyển đổi của lưu lượng do AI giới thiệu cao hơn 64% so với tìm kiếm tự nhiên, còn tỷ lệ đơn hàng từ người mua mới trên các kênh AI gấp đôi các kênh trực tuyến khác.
  • Shopify cho rằng ngay cả khi người tiêu dùng tìm thấy sản phẩm qua các điểm tiếp cận AI, giao dịch vẫn cần cơ sở hạ tầng như danh mục sản phẩm, thanh toán tại quầy và xử lý thanh toán. Công ty hy vọng tiếp nhận các giao dịch này thông qua Shop Pay, mảng thanh toán và danh mục thương nhân. Quá trình các thương nhân lớn chuyển đổi khỏi hệ thống riêng vẫn kéo dài, và ban lãnh đạo cho biết tiến độ xúc tiến giao dịch không thay đổi nhiều.
  • Chi phí AI cũng đang giảm: từ quý hai sang quý ba, số cuộc hội thoại của thương nhân với Sidekick tăng 14%, chi phí mỗi cuộc giảm 28% và tổng chi phí giảm 18%, nhờ tối ưu hóa lựa chọn mô hình, chưng cất và bộ nhớ đệm.
  • Bernstein duy trì khuyến nghị vượt trội thị trường và nâng giá mục tiêu từ 160 đô la Mỹ lên 165 đô la Mỹ. Nhận định của hãng phụ thuộc vào kết quả hoạt động ổn định và việc Shopify tiếp tục giành thị phần trên các kênh mua sắm AI.