Nomura: Hubei Dinglong: Tỷ trọng vật liệu bán dẫn tăng, doanh thu quý ba nhích nhẹ trong khi lợi nhuận ròng tăng 55%

Vì sao doanh thu chỉ tăng 2% nhưng lợi nhuận ròng tăng 55%?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu công ty đạt 988 triệu nhân dân tệ, tăng 2% so với cùng kỳ và 9% so với quý trước; tăng trưởng vật liệu bán dẫn bị bù trừ bởi việc thoái vốn khỏi một phần mảng vật tư tiêu hao in ấn. Lợi nhuận ròng đạt 322 triệu nhân dân tệ, tăng 55% so với cùng kỳ.
Doanh thu vật liệu bán dẫn trong quý tăng 17% so với cùng kỳ, chiếm 70% doanh thu công ty, cao hơn mức 57% của năm 2025. Trong đó, doanh thu đệm đánh bóng CMP tăng 22%, còn doanh thu dung dịch đánh bóng và làm sạch tăng 65%.
Cơ cấu doanh thu chuyển sang vật liệu bán dẫn cùng với việc tự cung ứng nguyên liệu đã nâng biên lợi nhuận gộp trong quý của công ty thêm 8.7 điểm phần trăm so với cùng kỳ, lên 62,3%. Sau khi loại trừ các mảng in ấn đã thoái vốn, Nomura ước tính lợi nhuận ròng tăng khoảng 79% so với cùng kỳ.

Ban lãnh đạo cho biết lượng đệm đánh bóng CMP xuất xưởng trong tháng 10 đã đạt kỷ lục tháng khoảng 55 nghìn tấm và dự kiến tiếp tục tăng từ tháng 11 đến tháng 12. Công suất đệm cứng hiện tại là 600 nghìn tấm mỗi năm; Nomura dự kiến con số này tăng lên 700 nghìn tấm vào cuối năm 2026.
Nhà máy thứ hai đang được xây dựng; Nomura dự kiến nhà máy đi vào sản xuất trong nửa cuối năm 2027, khi đó tổng công suất hằng năm sẽ vượt 1,3 triệu tấm. Công suất bổ sung tạo dư địa tăng lượng xuất xưởng, nhưng mức đóng góp cũng phụ thuộc vào tiến độ nâng công suất dây chuyền của khách hàng.
Chất cản quang đã bắt đầu đóng góp doanh thu, đạt 10,25 triệu nhân dân tệ trong quý ba; dây chuyền sản xuất thứ hai hoàn thành trong quý đầu năm 2026 và đang nâng công suất, với mục tiêu 300 tấn mỗi năm. Nomura tính đến sản lượng bán chất cản quang tăng trong đánh giá tăng trưởng, đồng thời lưu ý việc chuyển đổi đơn hàng ArF và KrF có thể chậm hơn dự kiến.

Tỷ lệ sử dụng công suất của các nhà sản xuất tấm nền hạ nguồn ở mức thấp, doanh thu vật liệu màn hình quý ba giảm 25% so với cùng kỳ; Nomura dự kiến áp lực này tiếp tục trong quý bốn.
Nomura dự kiến các dây chuyền thế hệ G8.6 của Trung Quốc sẽ thúc đẩy vật liệu màn hình phục hồi từ năm 2027: một dây chuyền G8.6 tiêu thụ lượng vật liệu gấp khoảng 2.2 đến 2.4 lần dây chuyền G6. Do đó, thời điểm và mức độ phục hồi liên quan đến tiến độ triển khai các dây chuyền hạ nguồn.

Ban lãnh đạo công ty đưa ra chỉ dẫn lợi nhuận ròng năm 2026 từ 1,1 tỷ đến 1,2 tỷ nhân dân tệ; Nomura dự báo 1,167 tỷ nhân dân tệ và dự kiến doanh thu vật liệu bán dẫn tăng lần lượt 35% và 34% so với cùng kỳ trong năm 2026 và 2027.
Xét triển vọng doanh thu từ việc nâng công suất và các sản phẩm mới, Nomura nâng dự báo lợi nhuận năm 2027 và 2028 lần lượt khoảng 2% và 1%. Dự báo lợi nhuận ròng năm 2027 của hãng là 1,446 tỷ nhân dân tệ, tăng so với dự báo trước đó khoảng 1,414 tỷ nhân dân tệ.
Nomura duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu từ 104 lên 105 nhân dân tệ, dựa trên dự báo lợi nhuận mỗi cổ phiếu năm 2027 là 1.50 nhân dân tệ và hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu 70 lần. Ngân hàng cũng lưu ý việc khách hàng lớn nâng công suất chậm hơn dự kiến và các vấn đề về lợi thế thương mại hoặc tích hợp liên quan đến thương vụ mua lại vật liệu lithium có thể ảnh hưởng đến khả năng đạt giá mục tiêu.