Nomura Orient International: Biên lợi nhuận gộp quý ba của Fastprint tăng vọt, dự báo lợi nhuận được nâng mạnh

Vì sao kết quả quý ba vượt kỳ vọng?

Trong quý ba năm 2026, Fastprint đạt doanh thu 2,732 tỷ nhân dân tệ, tăng 40,3% so với cùng kỳ và 23,1% so với quý trước; lợi nhuận ròng đạt 328 triệu nhân dân tệ, tăng 219,77% so với cùng kỳ và 257,7% so với quý trước.
Doanh thu cao hơn một chút so với dự báo trước đó của Nomura Orient International, trong khi lợi nhuận ròng vượt xa kỳ vọng. Yếu tố then chốt là biên lợi nhuận gộp tăng lên 30,5%, tăng 8.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 8.1 điểm phần trăm so với quý trước: giá sản phẩm tăng và cơ cấu sản phẩm cải thiện đã nâng khả năng sinh lời trên doanh thu.
Hiệu quả vận hành cải thiện cũng giảm gánh nặng chi phí: tỷ lệ chi phí hoạt động trong quý ba giảm 2.0 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 0.5 điểm phần trăm so với quý trước.

Nomura Orient International dự kiến sản lượng bán và giá bán bình quân của đế đóng gói CSP tiếp tục tăng, đế mSAP cho mô-đun quang đạt bước đột phá và hoạt động của Yixing Silicon Valley cải thiện nhanh hơn. Vì vậy, công ty nâng dự báo doanh thu cho giai đoạn 2026–2028 lần lượt thêm 4%, 7% và 8%.
Công ty cũng dự kiến mức sử dụng công suất cao hơn sẽ giúp phân bổ chi phí cố định. Cùng với cơ cấu sản phẩm cải thiện, điều này khiến công ty nâng giả định biên lợi nhuận gộp cho ba năm lần lượt thêm 3.3, 3.0 và 3.2 điểm phần trăm; lợi thế quy mô và hiệu quả vận hành cải thiện khiến giả định tỷ lệ chi phí của mỗi năm đều giảm 0.8 điểm phần trăm.
Sau khi cùng điều chỉnh các giả định về doanh thu và biên lợi nhuận, dự báo lợi nhuận ròng cho giai đoạn 2026–2028 lần lượt tăng lên 715 triệu, 972 triệu và 1,266 tỷ nhân dân tệ, cao hơn dự báo cũ lần lượt 105%, 90% và 76%.

Nomura Orient International duy trì khuyến nghị mua nhưng hạ giá mục tiêu từ 39 nhân dân tệ xuống 37 nhân dân tệ, tương ứng dư địa tăng 30,9% so với giá đóng cửa 28.27 nhân dân tệ vào ngày 2 tháng 11 năm 2026.
Công ty chuyển cơ sở định giá từ doanh thu dự phóng năm 2026 sang năm 2027, tính giá mục tiêu bằng cách nhân doanh thu dự phóng trên mỗi cổ phiếu 6.2 nhân dân tệ với hệ số giá trên doanh thu mục tiêu 6 lần. Hệ số 6 lần cao hơn mức giá trên doanh thu dự phóng bình quân 4.5 lần của các công ty tương đồng trong năm 2027, dựa trên tiềm năng tăng trưởng của các mảng kinh doanh có giá trị gia tăng cao và khả năng sinh lời cải thiện.
Công ty dự kiến tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của doanh thu Fastprint trong giai đoạn 2026–2028 vào khoảng 22%, thấp hơn mức bình quân của các công ty cùng ngành. Biến động giá nguyên liệu, nhu cầu hạ nguồn thấp hơn kỳ vọng, tiến độ nâng công suất mới chậm lại và cạnh tranh gia tăng đều là những rủi ro đối với đánh giá này.