Citi: Enjie ghi nhận sản lượng và giá bán cùng tăng trong quý ba, nâng chỉ dẫn doanh số năm 2027

Vì sao lợi nhuận quý ba tăng?

Lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 của Enjie đạt 974 triệu nhân dân tệ, tăng 74% so với quý trước; lợi nhuận ròng trong ba quý đầu năm đạt 1,794 tỷ nhân dân tệ, phù hợp với dự báo kết quả kinh doanh trước đó của công ty.
Cả sản lượng và giá bán đều cải thiện: theo ban lãnh đạo, sản lượng tiêu thụ quý ba đạt 4,5 tỷ mét vuông, tăng 41% so với cùng kỳ và 7% so với quý trước; giá bán bình quân trên mỗi đơn vị tăng 9% so với quý trước.
Lợi nhuận gộp quý ba đạt 1,98 tỷ nhân dân tệ, tăng 36% so với quý trước; biên lợi nhuận gộp tổng thể tăng từ 30,8% trong quý hai lên 36%. Citi cho rằng việc vận hành hết công suất và tăng giá trong quý có thể là nguyên nhân khiến biên lợi nhuận gộp cải thiện so với quý trước.

Công ty nâng chỉ dẫn sản lượng tiêu thụ năm 2027 từ 20 tỷ mét vuông lên 22 tỷ mét vuông, cao hơn 10% so với mục tiêu trước đó. Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu hiện tại mạnh và tỷ lệ sử dụng công suất rất cao.
Mục tiêu sản lượng tiêu thụ quý bốn năm 2026 của công ty vào khoảng 4,5 tỷ mét vuông, bằng quý ba; theo đó, sản lượng cả năm sẽ đạt 16,75 tỷ mét vuông, cao hơn chỉ dẫn trước đó là 16 tỷ mét vuông. Lấy mức này làm cơ sở, mục tiêu năm 2027 tương ứng mức tăng khoảng 31%.

Dòng tiền hoạt động trong ba quý đầu năm 2026 đạt 2,042 tỷ nhân dân tệ, tăng 133% so với cùng kỳ; chi tiêu vốn trong cùng kỳ đạt 1,2 tỷ nhân dân tệ, tăng 16% so với cùng kỳ. Dòng tiền tự do chuyển từ mức chảy ra ròng 156 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước sang chảy vào ròng 845 triệu nhân dân tệ.
Tuy nhiên, dù dòng tiền tự do quý ba vẫn dương ở mức 260 triệu nhân dân tệ, con số này giảm 35% so với cùng kỳ và 55% so với quý trước. Tỷ lệ nợ ròng quý ba là 44%, giảm 1 điểm phần trăm so với quý hai.

Citi duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 81.9 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu. Ngân hàng sử dụng phương pháp định giá theo tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách vì tài sản ròng ổn định hơn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu; giá mục tiêu tương ứng với tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách dự phóng năm 2026 là 3.01 lần, thấp hơn mức trung bình lịch sử 0.4 độ lệch chuẩn.
Mức chiết khấu định giá phản ánh rủi ro thực thi và sử dụng công suất trong giai đoạn mở rộng công suất. Các yếu tố bất lợi Citi nêu ra còn bao gồm cạnh tranh về thiết bị vượt dự kiến, nhu cầu pin yếu hơn dự kiến, đặc biệt là nhu cầu lưu trữ năng lượng, chi phí nguyên liệu tăng và chu kỳ chi tiêu vốn của ngành màng ngăn kéo dài.