Tăng trưởng trong quý tài chính thứ tư đến từ đâu?

  • Doanh thu thuần quý thứ tư năm tài chính 2026 của Visa đạt khoảng 12,14 tỷ đô la, tăng 13% so với cùng kỳ và phù hợp đồng thuận thị trường; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 3.48 đô la, tăng 17% và cao hơn đồng thuận khoảng 1%.
  • Giá trị thanh toán toàn cầu tăng 9,5% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định, trong đó Mỹ tăng khoảng 9,7%; giá trị thanh toán xuyên biên giới không tính giao dịch nội khối EU tăng 14%. Tuy nhiên, doanh thu giao dịch quốc tế chỉ tăng 8% so với cùng kỳ, chênh lệch chủ yếu do biến động tỷ giá thấp hơn cùng kỳ năm trước và cơ cấu giao dịch thay đổi.
  • Doanh thu dịch vụ giá trị gia tăng tăng 31% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định lên 4 tỷ đô la, nhờ dịch vụ tiếp thị liên quan đến World Cup, định giá và thương vụ mua lại Prisma. Doanh thu xử lý dữ liệu tăng 16% so với cùng kỳ, vượt mức tăng 10% của số giao dịch được xử lý, với đóng góp từ định giá, dịch vụ giá trị gia tăng và tỷ trọng giao dịch xuyên biên giới tăng.

Vì sao doanh thu vẫn được kỳ vọng tăng khi chi phí gia hạn tăng?

  • Visa dự kiến doanh thu thuần và chi phí hoạt động đều tăng ở mức hai chữ số thấp trên cơ sở hữu cơ và tỷ giá cố định trong năm tài chính 2027, còn lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu tăng từ mức hai chữ số thấp đến mức đầu của khoảng mười mấy phần trăm. Bernstein cho rằng định hướng nhìn chung phù hợp với đồng thuận.
  • Khoảng 25% hợp đồng của công ty sẽ đến hạn gia hạn trong năm tài chính 2027, bao gồm một số khách hàng lớn, và tốc độ tăng các khoản khuyến khích khách hàng được dự báo sẽ nhanh hơn. Các khoản này được khấu trừ khỏi doanh thu; trong quý tài chính thứ tư, chúng tăng 21% so với cùng kỳ, cao hơn mức 18% của quý thứ ba, và tốc độ tăng cũng cao hơn đồng thuận khoảng 3 điểm phần trăm.
  • Ban lãnh đạo dự kiến đóng góp từ định giá trong năm tài chính 2027 gần tương đương năm tài chính 2026, nhưng lợi ích tập trung nhiều hơn vào nửa cuối năm; biến động tỷ giá sẽ gây sức ép lên doanh thu, với tác động lớn nhất trong quý tài chính thứ hai. Định hướng cũng giả định chi tiêu tiêu dùng duy trì khả năng chống chịu và xu hướng tại các hành lang thanh toán xuyên biên giới bị ảnh hưởng ở Trung Đông nhìn chung duy trì ở mức của quý thứ tư.

Dịch vụ giá trị gia tăng có thể tiếp sức cho tăng trưởng không?

  • Doanh thu dịch vụ giá trị gia tăng chiếm khoảng 32% tổng doanh thu trong quý tài chính thứ tư. Ban lãnh đạo dự kiến mảng này vẫn có thể tăng trưởng hơn 20% một chút trong năm tài chính 2027, ngay cả khi không có động lực từ World Cup và Thế vận hội.
  • Bernstein cho rằng hơn 80% các yếu tố thúc đẩy hoạt động dịch vụ giá trị gia tăng liên quan đến các hoạt động nền tảng như giao dịch, thẻ và tài khoản; định giá và nhu cầu khách hàng cũng hỗ trợ. Các dịch vụ phát hành, chấp nhận thanh toán, cùng rủi ro và an ninh đều tăng 20% theo tỷ giá cố định trong năm tài chính 2026.
  • An ninh mạng là nhu cầu trọng tâm của khách hàng; Visa đã cung cấp các dịch vụ liên quan và đưa chúng vào các thỏa thuận khách hàng rộng hơn. Bernstein cho rằng an ninh mạng và mảng token thanh toán có thể cùng hỗ trợ tăng trưởng dịch vụ giá trị gia tăng.

Những mảng kinh doanh mới nào quyết định đợt nâng định giá tiếp theo?

  • Bernstein cho rằng giai đoạn phục hồi định giá dễ đạt được hơn của Visa đã hoàn tất; giai đoạn tiếp theo phụ thuộc vào tiến triển của thanh toán qua tác nhân AI, nhu cầu an ninh mạng và kinh doanh stablecoin. Hãng duy trì xếp hạng vượt thị trường và giá mục tiêu 475 đô la, dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2027 là 15.30 đô la và hệ số giá trên lợi nhuận 31 lần.
  • Trong thanh toán qua tác nhân AI, Visa muốn xác minh danh tính, quyền cho phép và chỉ dẫn mua hàng của người dùng đứng sau tác nhân. Bernstein cho rằng việc các mạng thanh toán có thể kiểm soát token thanh toán của tác nhân hay không sẽ ảnh hưởng đến cơ hội mở rộng token, dịch vụ giá trị gia tăng và khối lượng giao dịch; Visa đã có khoảng 50 đối tác AI đi vào hoạt động, nhưng quy mô áp dụng hiện vẫn nhỏ.
  • Về stablecoin, Visa hỗ trợ 225 chương trình thẻ liên kết, tăng 70% so với một năm trước, trong khi khối lượng giao dịch liên quan tăng 150%. Tốc độ quy đổi theo năm của giá trị quyết toán stablecoin vượt 25 tỷ đô la và tăng lên 10 lần so với cùng kỳ, nhưng Bernstein cho rằng đóng góp tài chính hiện vẫn nhỏ.