HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: Lợi nhuận quý ba của Focus Media ổn định so với quý trước, dự kiến tăng trưởng trở lại trong quý bốn

Kết quả quý ba thay đổi như thế nào?

Trong quý ba năm 2026, Focus Media đạt doanh thu 3,193 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,6% so với cùng kỳ và tăng 3,8% so với quý trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1,348 tỷ nhân dân tệ, giảm 14,5% so với cùng kỳ và tăng 0,68% so với quý trước, phù hợp với kỳ vọng của HSBC Qianhai.
Lợi nhuận vẫn giảm so với cùng kỳ nhưng đã phục hồi nhẹ so với quý hai. HSBC Qianhai cho rằng điều này thể hiện khả năng chống chịu về lợi nhuận của công ty trong bối cảnh tiêu dùng yếu.

HSBC Qianhai dự báo tác động tiêu cực từ việc thu hẹp chi tiêu quảng cáo của ngành bán lẻ tức thời sẽ giảm sau quý ba; sự kiện thương mại điện tử Ngày Độc thân được kỳ vọng thúc đẩy hoạt động quảng cáo, trong khi quảng cáo cho các mô hình lớn và ứng dụng AI cũng có thể đóng góp vào tăng trưởng doanh thu.
Sau khi loại trừ tác động của Shuhe Technology trong năm 2025, ngân hàng dự báo lợi nhuận ròng quý bốn năm 2026 tăng 4% so với cùng kỳ, chuyển sang tăng trưởng dương sau khi lần lượt giảm 12,5% và 14,5% trong quý hai và quý ba.
Các ngành của khách hàng khá đa dạng, giúp phân tán tác động từ biến động của một ngành riêng lẻ; báo cáo dẫn ví dụ ngành mỹ phẩm gần đây có kết quả tương đối tốt.

Việc tối ưu hóa chi phí hỗ trợ biên lợi nhuận: trong ba quý đầu năm 2026, biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng lần lượt là 70,6% và 48,6%, tăng 0.2 và 4.6 điểm phần trăm so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, chi phí thuê phương tiện quảng cáo trong thang máy cao hơn dự kiến của HSBC Qianhai. Ngân hàng hạ dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2026 và 2027 lần lượt 0.8 và 0.6 điểm phần trăm, xuống 70,8% và 72,8%; đồng thời hạ dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 sau khi loại trừ tác động của Shuhe Technology thêm 0,7%, xuống 5,193 tỷ nhân dân tệ.
Ngân hàng vẫn khá thận trọng về ngân sách của các nhà quảng cáo và dự báo doanh thu từ năm 2026 đến năm 2028 lần lượt thấp hơn dự báo đồng thuận của thị trường 3,9%, 4,8% và 5,9%.

HSBC Qianhai dự báo lợi nhuận ròng năm 2027, sau khi loại trừ tác động của Shuhe Technology, tăng 7,6% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo trước đó là 7%. Ngân hàng duy trì hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu ở mức 18 lần và dự báo lợi nhuận năm 2027 là 0.39 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, cùng giá mục tiêu 7.00 nhân dân tệ và khuyến nghị mua.
Thương vụ mua lại Xinchao Media chưa hoàn tất, vì vậy dự báo lợi nhuận của ngân hàng chưa tính đến tác động của thương vụ. Báo cáo coi việc giao dịch được phê duyệt cuối cùng là chất xúc tác tiềm năng cho giá cổ phiếu, đồng thời lưu ý tăng trưởng lợi nhuận sau mua lại có thể bị ảnh hưởng nếu việc xử lý các vị trí trùng lặp giữa hai bên, gia hạn hợp đồng tòa nhà hoặc số hóa các vị trí khó khăn hơn dự kiến.