Bank of America: Lịch ra mắt lệch thời điểm của Apple và giá bộ nhớ tăng có thể gây sức ép lên doanh thu và biên lợi nhuận gộp năm tài chính 2027

Dự báo của BofA thấp hơn thị trường trong những quý nào?

Trước khi công bố kết quả kinh doanh, BofA dự báo doanh thu quý IV năm tài chính 2026 của Apple (quý kết thúc vào tháng 9 năm 2026) khoảng 113 tỷ đô la và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 1.97 đô la, thấp hơn nhẹ so với mức đồng thuận lần lượt là 114 tỷ đô la và 1.99 đô la. Dự báo doanh thu nằm trong khoảng hướng dẫn tăng trưởng so với cùng kỳ từ 9% đến 11% của công ty.
Khoảng cách nới rộng trong quý kết thúc vào tháng 12 năm 2026: BofA dự báo doanh thu 135,7 tỷ đô la, giảm 5,6% so với cùng kỳ, trong khi mức đồng thuận là 153 tỷ đô la; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến là 2.59 đô la, thấp hơn mức đồng thuận 2.93 đô la.
BofA hạ dự báo doanh số iPhone năm tài chính 2027 thêm 9 triệu chiếc xuống 247 triệu chiếc, thấp hơn kỳ vọng thị trường là 260 triệu chiếc. Dự báo doanh thu cả năm giảm từ 535,3 tỷ đô la xuống 526 tỷ đô la, còn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm từ 9.46 đô la xuống 9.12 đô la.

Pro, Pro Max và mẫu gập Duo ra mắt vào tháng 9, còn BofA dự kiến iPhone 18 bản cơ sở và Air thế hệ mới sẽ ra mắt vào cuối quý đầu tiên của năm 2027. Ngân hàng cho rằng một số người mua bản cơ sở sẽ hoãn mua, làm giảm doanh số quý kết thúc vào tháng 12, trong khi nhu cầu có thể chuyển sang các quý sau.
BofA dự báo doanh thu iPhone trong quý kết thúc vào tháng 12 năm 2026 tăng 24% so với quý trước, thấp hơn nhiều mức tăng trung bình 78% của cùng kỳ từ năm 2020 đến năm 2025. Vì vậy, ngân hàng cho rằng kỳ vọng của thị trường về tổng doanh thu quý kết thúc vào tháng 12 quá cao, còn kỳ vọng cho quý kết thúc vào tháng 6 năm 2027 quá thấp.
Các giao dịch mua bị hoãn chưa chắc đều chuyển thành doanh số sau này: BofA cũng giả định việc thiếu mẫu cơ sở sẽ khiến một phần nhu cầu mất đi. iPhone 17 đời cũ có thể bù đắp một phần khoảng trống, nhưng giá cùng cấu hình đã tăng 100 đô la thay vì giảm 100 đô la như thường lệ.

BofA ước tính riêng việc giá bộ nhớ tăng ảnh hưởng khoảng 9 điểm phần trăm đến biên lợi nhuận gộp iPhone. Việc tăng giá sản phẩm, cải thiện cơ cấu doanh số và các biện pháp chi phí có thể bù đắp một phần, khiến tác động ròng còn khoảng 5 điểm phần trăm, tương đương biên lợi nhuận gộp chung của Apple giảm khoảng 2.5 điểm phần trăm.
Trong kịch bản của ngân hàng, tổng chi phí DRAM và NAND cho mỗi iPhone tăng từ 55 đô la lên 245 đô la; giá bán cao hơn, modem tự phát triển và nhượng bộ từ chuỗi cung ứng là những yếu tố bù đắp.
Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp của Apple cho quý kết thúc vào tháng 9 là từ 47% đến 48%, bao gồm lợi ích khoảng 1 điểm phần trăm từ khoản hoàn thuế quan. Lấy mức 46,5% sau khi loại trừ khoản hoàn thuế làm cơ sở, BofA ước tính biên lợi nhuận gộp chung giảm xuống 43,6% đến 44,6% vào quý kết thúc vào tháng 3 năm 2027, thấp hơn mức đồng thuận thị trường khi đó là 47,7%. Các khoản hoàn thuế quan còn lại và tình hình tồn kho bộ nhớ sẽ ảnh hưởng đến kết quả thực tế.

BofA dự báo doanh thu dịch vụ trong quý kết thúc vào tháng 9 năm 2026 tăng khoảng 10% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 12% của quý kết thúc vào tháng 6. Tốc độ tăng doanh thu App Store chậm lại từ 3,8% trong quý trước xuống 1,8%; doanh thu tìm kiếm Google thấp hơn dự kiến cũng có thể gây sức ép lên doanh thu cấp phép của Apple.
BofA dự báo biên lợi nhuận gộp chung giảm xuống 44,2% trong quý kết thúc vào tháng 6 năm 2027, sau đó bắt đầu phục hồi. Dù hạ dự báo ngắn hạn, ngân hàng vẫn duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 370 đô la, dựa trên các yếu tố gồm chu kỳ nâng cấp thiết bị kéo dài nhiều năm, tăng trưởng dịch vụ và cơ hội cải thiện biên lợi nhuận từ chip tự phát triển.
Giá mục tiêu dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận 35 lần đối với lợi nhuận dự kiến trên mỗi cổ phiếu 10.79 đô la của năm dương lịch 2028. Định giá này phụ thuộc vào đánh giá của BofA về cơ hội AI, chu kỳ nâng cấp và sự cải thiện cơ cấu dịch vụ.