Vì sao thiếu hụt điện tiếp tục gia tăng?

  • Morgan Stanley nâng dự báo nhu cầu điện tích lũy của trung tâm dữ liệu Mỹ trong giai đoạn 2026–2028 từ 97GW lên 116GW. Trước khi tính thêm các giải pháp cấp điện nhanh, mức thiếu hụt dự kiến tăng từ 57GW lên 70GW.
  • Việc nâng dự báo đến từ ba thay đổi trong mô hình: bổ sung điện tiêu thụ của các thành phần tủ rack như lưu trữ và mạng vốn trước đây bị loại trừ, nâng giả định nhu cầu của trung tâm dữ liệu AI truyền thống không tạo sinh, và điều chỉnh công suất cấp điện cần thiết cho chip theo hệ số tải 75%.
  • Sau khi tính đến các giải pháp như phát điện tại chỗ, ngân hàng dự báo thiếu hụt ròng trong lãnh thổ Mỹ là 43GW; nếu tính thêm việc một phần nhu cầu Mỹ chuyển sang châu Á – Thái Bình Dương, thiếu hụt ròng là 38GW, tương đương khoảng 33% nhu cầu 116GW. Dự báo thiếu hụt ròng trước đó là 33GW.

Phát điện tại chỗ và mở rộng ra nước ngoài có thể bù đắp bao nhiêu thiếu hụt?

  • Kịch bản cơ sở của Morgan Stanley dự báo các giải pháp cấp điện phía sau công tơ với công suất 31GW sẽ đi vào hoạt động trong giai đoạn 2026–2028, tức bố trí nguồn điện tại trung tâm dữ liệu hoặc gần phía phụ tải. Dự báo lấy trung bình giữa các dự án đã ký hợp đồng và tổng công suất tiềm năng; ngay cả khi công suất thiết bị cao hơn, lao động xây dựng vẫn có thể hạn chế việc triển khai.
  • Ngân hàng ước tính lực lượng lao động hiện có có thể hỗ trợ bổ sung 10–20GW công suất phát điện khí mỗi năm, bao gồm nguồn điện tại chỗ và nguồn điện lưới; đến cuối thập kỷ này, công suất bổ sung hằng năm có thể vượt 50GW.
  • Mô hình tính đến khoảng 6GW nhu cầu trung tâm dữ liệu Mỹ chuyển sang châu Á – Thái Bình Dương trong giai đoạn 2026–2028, và dự báo con số tích lũy khoảng 15GW vào năm 2030. Thái Lan, Ấn Độ và Nhật Bản có tổng cộng khoảng 30GW công suất phát điện dư thừa, nhưng các hạn chế của lưới điện giới hạn quy mô có thể kết nối trong ngắn hạn.
  • Tối ưu hóa lưới điện và cắt giảm phụ tải đỉnh của trung tâm dữ liệu cũng có thể giải phóng công suất, nhưng giải pháp đầu phụ thuộc vào mức độ sẵn sàng đầu tư của các công ty điện lực; giải pháp sau thường chỉ kéo dài trong thời gian ngắn và có thể không đáp ứng yêu cầu của lưới điện khi ứng phó với thời tiết cực đoan kéo dài.

Giả định về mức tiêu thụ điện của tủ rack Rubin đáng tin cậy đến đâu?

  • Ngân hàng giữ nguyên giả định 234 kilowatt cho mỗi tủ rack Vera Rubin NVL72: 72 GPU, mỗi GPU 2,300 watt, chiếm 165.6 kilowatt; 68.4 kilowatt còn lại dành cho CPU, mạng và các thành phần rack khác. Con số khoảng 240 kilowatt trong lộ trình của Nvidia và ước tính khoảng 220–250 kilowatt từ chuỗi cung ứng là các điểm tham chiếu cho giả định này.
  • Con số 330 kilowatt Nvidia đề cập là công suất được kiến trúc cấp điện thế hệ thứ hai hỗ trợ; ngân hàng cho rằng không thể trực tiếp coi đây là mức tiêu thụ điện dự kiến của NVL72. Với Rubin Ultra, ngân hàng giả định khoảng 600 kilowatt, nhưng việc hủy thiết kế tủ rack Kyber ban đầu và kiến trúc thay thế vẫn đang phát triển khiến mức tiêu thụ điện cuối cùng bất định hơn.
  • Nâng cao hiệu suất cũng có thể giảm áp lực cấp điện: các giải pháp điều phối công suất, làm phẳng công suất rack và phân phối điện một chiều 800V của Nvidia lần lượt hướng tới tăng năng lực tính toán trong giới hạn điện cố định, giảm mức đỉnh và giảm tổn thất truyền tải; các lợi ích tiềm năng này chưa được đưa vào mô hình của ngân hàng.

Nút thắt điện năng sẽ tác động đến chuỗi cung ứng như thế nào?

  • Morgan Stanley dự báo thiếu điện sẽ làm tăng tính cấp bách của việc khách hàng tìm kiếm các giải pháp cấp điện nhanh và địa điểm trung tâm dữ liệu đã có điện, cũng như mức phí họ sẵn sàng trả thêm; tình trạng này cũng sẽ thúc đẩy tăng trưởng trung tâm dữ liệu ngoài nước Mỹ.
  • Trong lĩnh vực bán dẫn, ngân hàng tương đối lạc quan về Nvidia và Broadcom, dựa trên các yếu tố gồm hướng dẫn kinh doanh thận trọng, khả năng dự đoán việc triển khai chip và mở rộng ngoài nước Mỹ; ngân hàng cũng cho rằng Nvidia tạo ra nhiều token hơn trên mỗi watt. Mô hình cho thấy dù chip thế hệ mới làm tăng đầu tư ban đầu, chi phí trên mỗi đơn vị năng lực tính toán giảm và lượng token tạo ra trên mỗi watt tăng vẫn có thể hỗ trợ khách hàng nâng cấp.
  • Nếu việc triển khai bị tạm dừng, các linh kiện hạ nguồn như bộ nhớ, linh kiện quang và bộ phận quản lý nguồn điện có thể bị xáo trộn: doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu ở một số khâu được hỗ trợ bởi giá do tình trạng thiếu hụt, và việc đặt hàng vượt nhu cầu cũng có thể xảy ra trong kịch bản bi quan.