Nomura: Tăng trưởng doanh thu quý ba của Aier phục hồi, suy giảm giá trị và thuế kéo giảm lợi nhuận

Tăng trưởng doanh thu quý ba đến từ đâu?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu của Aier đạt 6,4 tỷ nhân dân tệ, tăng 7,1% so với cùng kỳ, cao hơn tốc độ 1,2% của quý hai và cao hơn nhẹ so với dự báo đồng thuận của Bloomberg là 6,3 tỷ nhân dân tệ. Nomura cho rằng lượng bệnh nhân tăng và đóng góp từ thương vụ mua lại tại Brazil có thể là những động lực chính.
Trong ba quý đầu năm, doanh thu tăng 4,9% so với cùng kỳ lên 18,3 tỷ nhân dân tệ, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ giảm 26,2% xuống 2,3 tỷ nhân dân tệ. Tăng trưởng doanh thu chưa chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận.

Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 48,4%, giảm 2.0 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí bảo dưỡng và sửa chữa thiết bị y tế được phân loại lại từ chi phí quản lý sang giá vốn. So với quý hai, biên lợi nhuận gộp tăng 4.4 điểm phần trăm.
Tỷ lệ chi phí bán hàng giảm đã thúc đẩy biên lợi nhuận hoạt động tăng 0.7 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 26,7%. Lợi nhuận hoạt động tăng 9,9% so với cùng kỳ lên 1,707 tỷ nhân dân tệ, cho thấy kết quả lợi nhuận ở cấp độ hoạt động tốt hơn lợi nhuận ròng cuối cùng thuộc về cổ đông công ty mẹ.

Chi phí khác và chi phí thuế thu nhập cao hơn đã bù trừ sự cải thiện của lợi nhuận hoạt động. Nomura cho biết chi phí khác tăng chủ yếu do lỗ suy giảm giá trị tài sản; chi phí thuế thu nhập quý ba tăng 62,8% so với cùng kỳ lên 373 triệu nhân dân tệ.
Lợi nhuận ròng quý ba thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 941 triệu nhân dân tệ, giảm 11,6% so với cùng kỳ và thấp hơn dự báo đồng thuận của Bloomberg là 1,2 tỷ nhân dân tệ. Nomura cho rằng tăng trưởng doanh thu phù hợp với đánh giá của mình, nhưng lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng.

Nomura duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 13.13 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu. Giá mục tiêu dựa trên mô hình chiết khấu dòng tiền, với giả định chi phí vốn bình quân gia quyền là 9,4% và tốc độ tăng trưởng vĩnh viễn là 4,0%, cả hai đều không đổi.
Các rủi ro giảm giá đối với giá mục tiêu được ngân hàng này liệt kê gồm mức định giá cao hơn thu hẹp thêm, môi trường kinh tế vĩ mô xấu đi, sự cố y khoa và suy giảm giá trị lợi thế thương mại.