Những mảng kinh doanh nào thúc đẩy kết quả quý ba?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của Teradyne đạt 1,306 tỷ đô la, cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường là 1,268 tỷ đô la, nhưng giảm 1,7% so với quý trước; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP đạt 2.29 đô la, cao hơn dự báo đồng thuận là 2.05 đô la.
  • Doanh thu kiểm thử sản phẩm đạt 138 triệu đô la, cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường khoảng 26%; doanh thu kiểm thử bán dẫn đạt 1,072 tỷ đô la, cao hơn dự báo đồng thuận 2%. Doanh thu robot đạt 96 triệu đô la, thấp hơn dự báo đồng thuận là 106 triệu đô la và giảm 4% so với quý trước.
  • Trung điểm hướng dẫn doanh thu quý bốn của công ty là 1,3 tỷ đô la, nhỉnh hơn dự báo đồng thuận của thị trường là 1,277 tỷ đô la; trung điểm hướng dẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP là 2.10 đô la, cao hơn dự báo đồng thuận là 2.05 đô la. Goldman Sachs cho rằng kết quả và hướng dẫn chỉ nhỉnh hơn dự báo đồng thuận, trong khi nhà đầu tư trước đó có kỳ vọng khá lạc quan, và dự báo giá cổ phiếu sẽ dao động trong một biên độ trong ngắn hạn.

Điều gì sẽ tiếp nối tăng trưởng trong 2027?

  • Ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý đầu tiên của 2027 sẽ cao hơn quý bốn của 2026 và tiếp tục tăng so với quý trước trong từng quý của 2027. Dự báo dựa trên lượng đơn hàng tồn đọng dồi dào vào cuối năm và khả năng nhìn nhận nhu cầu khách hàng được cải thiện, trái với lo ngại trước đó của một số nhà đầu tư về sự suy yếu trong nửa đầu 2027.
  • Doanh thu kiểm thử bộ nhớ quý ba đạt 301 triệu đô la, tăng 42% so với quý trước và lập kỷ lục theo quý, với nhu cầu đến từ HBM, kiểm thử DRAM và NAND đang phục hồi. Ban lãnh đạo dự báo mảng bộ nhớ sẽ tăng trưởng đáng kể trong 2027 sau khi công suất nhà máy wafer mới đi vào hoạt động, trong đó HBM là động lực chính.
  • Goldman Sachs cho rằng số lớp trong mỗi chồng HBM thấp hơn có thể giúp nguồn cung wafer DRAM hạn chế tạo ra nhiều chồng HBM hơn, qua đó tăng nhu cầu kiểm thử hiệu năng; thị phần của Teradyne trong kiểm thử hiệu năng HBM cao hơn thị phần của hãng trong kiểm thử phân loại wafer DRAM.
  • Ở mảng điện toán, hai khách hàng dịch vụ đám mây lớn dự kiến bắt đầu tăng quy mô từ giữa 2027, trong khi một khách hàng GPU thương mại cũng sẽ mang lại doanh thu tăng thêm. Đơn hàng cho các dự án hạ tầng AI lớn có tính gián đoạn, và việc doanh thu từ khách hàng GPU tăng chậm hơn dự kiến sẽ ảnh hưởng đến nhịp độ tăng trưởng.

Mảng robot và biên lợi nhuận gộp gặp những hạn chế gì?

  • Sau khi mảng robot giảm so với quý trước trong quý ba, ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng sẽ trở lại trong quý bốn và tiếp diễn sang 2027. Doanh thu mảng robot từ khách hàng lớn nhất tăng gấp ba từ 2025 đến 2026; theo kế hoạch triển khai của khách hàng, tăng trưởng tiếp theo trong 2027 nghiêng về nửa cuối năm.
  • Biên lợi nhuận gộp quý ba là 59,1%, tăng 0.6 điểm phần trăm so với cùng kỳ, nhờ khối lượng kinh doanh và cơ cấu sản phẩm; trung điểm hướng dẫn quý bốn là 58,0%, thấp hơn dự báo đồng thuận của thị trường là 58,5%. Ban lãnh đạo dự báo khối lượng kinh doanh và cơ cấu sản phẩm tiếp tục có lợi cho biên lợi nhuận gộp trong 2027, bao gồm tăng trưởng của mảng kiểm thử sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn, nhưng áp lực chi phí đầu vào sẽ bù trừ một phần lợi ích.

Vì sao Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận nhưng hạ giá mục tiêu?

  • Goldman Sachs nâng dự báo doanh thu 2027 từ 6,229 tỷ đô la lên 6,499 tỷ đô la, và nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP từ 11.50 đô la lên 12.50 đô la; dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ 2026 đến 2028 được nâng trung bình khoảng 7%.
  • Ngân hàng duy trì khuyến nghị mua nhưng hạ giá mục tiêu kỳ hạn 12 tháng từ 465 đô la xuống 440 đô la: dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chuẩn hóa được sử dụng giữ nguyên ở 12.50 đô la, trong khi hệ số định giá giảm từ 37 lần xuống 35 lần do hệ số của các công ty cùng ngành giảm.