J.P. Morgan: Doanh thu quý ba của China Merchants Bank vượt kỳ vọng: Dự phòng tăng che khuất cải thiện hoạt động, chất lượng tài sản bán lẻ chịu áp lực

Vì sao kết quả hoạt động vượt kỳ vọng trong khi tăng trưởng lợi nhuận ròng ổn định?

Lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 của China Merchants Bank đạt 40 tỷ nhân dân tệ, tăng 3% so với cùng kỳ và nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của JPMorgan. Doanh thu và lợi nhuận hoạt động trước dự phòng lần lượt tăng 7% và 9% so với cùng kỳ, với tốc độ tăng nhanh hơn quý trước và cả hai đều cao hơn dự báo của ngân hàng này 2 điểm phần trăm.
Cải thiện hoạt động không chuyển thành mức tăng tương ứng của lợi nhuận ròng, chủ yếu do chi phí suy giảm giá trị tăng 44% so với cùng kỳ. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu bằng dự phòng tăng khoảng 4 điểm phần trăm so với quý trước lên 389%, tạo bộ đệm lớn hơn cho lợi nhuận trong tương lai.

Biên lãi ròng quý ba không đổi so với quý trước ở mức 1,82%: lợi suất tài sản giảm 2 điểm cơ bản được bù đắp bởi chi phí bình quân của nợ phải trả giảm 2 điểm cơ bản. Thu nhập lãi thuần tăng 6% so với cùng kỳ lên 57,4 tỷ nhân dân tệ, nhưng thấp hơn dự báo của JPMorgan 1%.
Thu nhập ngoài phí tăng 31% so với cùng kỳ lên 7,7 tỷ nhân dân tệ, vượt dự báo của ngân hàng này 28% và hỗ trợ tăng trưởng tổng doanh thu. Ban lãnh đạo cho rằng điều này đến từ lợi nhuận định giá tăng đối với các khoản đầu tư trái phiếu và quỹ không thuộc thị trường tiền tệ.
Thu nhập phí thuần tăng 1% so với cùng kỳ lên 18,8 tỷ nhân dân tệ. Trong đó, thu nhập từ thanh toán và bù trừ và thu nhập lưu ký lần lượt tăng 15% và 19%, trong khi phí thẻ ngân hàng giảm 7% và tiếp tục là lực cản mang tính cơ cấu.

Phí quản lý tài sản quý ba giảm 7% so với cùng kỳ, trong khi tăng 27% trong nửa đầu năm; thu nhập từ phân phối bảo hiểm và quỹ lần lượt giảm 28% và 10%. Tài sản khách hàng bán lẻ được quản lý tăng 12,7% so với cùng kỳ lên 18,7 nghìn tỷ nhân dân tệ, với tốc độ tăng thấp hơn mức 15,0% của quý hai.
Tỷ lệ nợ xấu của tập đoàn không đổi so với quý trước ở mức 0,94%, nhưng tỷ lệ khoản vay cần chú ý tăng 6 điểm cơ bản lên 1,59%; tỷ trọng khoản vay bán lẻ cần chú ý tăng 11 điểm cơ bản, còn tỷ lệ quá hạn tăng 4 điểm cơ bản. Tỷ lệ phát sinh nợ xấu quý ba là 1,09%, cao hơn mức 1,06% trong nửa đầu năm.

Cuối quý ba, dư nợ rủi ro bất động sản đạt 378 tỷ nhân dân tệ, tăng 5% so với quý trước và chiếm 2,75% tổng tài sản. Cho vay phát triển bất động sản trong nước tăng 6,8% so với quý trước lên 317 tỷ nhân dân tệ, với các khoản giải ngân mới chủ yếu dành cho dự án chất lượng cao hơn tại các thành phố cấp một và cấp hai; tỷ lệ nợ xấu của các khoản vay phát triển giảm 8 điểm cơ bản so với quý trước xuống 3,89%.
JPMorgan xếp hạng tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu H của China Merchants Bank, với giá mục tiêu cho tháng 12 năm 2027 là 63 đô la Hồng Kông. Ngân hàng này dự kiến dự báo doanh thu năm 2026 có thể được nâng ở mức phần trăm một chữ số thấp, còn điều chỉnh dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ nhỏ hơn; ngân hàng dự kiến giá cổ phiếu tăng sau báo cáo kết quả kinh doanh, nhưng có thể tiếp tục kém hơn bốn ngân hàng lớn.