Vì sao lợi nhuận quý ba tiếp tục tăng?

  • Lợi nhuận hoạt động quý ba năm 2026 của SK hynix đạt 83,3 nghìn tỷ won, tăng 38% so với quý trước và 632% so với cùng kỳ, với biên lợi nhuận hoạt động đạt 80%. Dù tỷ giá gây bất lợi, giá bán trung bình của chip nhớ tăng và doanh số sản phẩm giá trị cao tăng vẫn thúc đẩy lợi nhuận.
  • Lượng bit DRAM xuất xưởng tăng 10% so với quý trước, trong đó lượng DDR5 dành cho máy chủ xuất xưởng tăng hơn 40%. Giá DRAM truyền thống tăng và tỷ trọng HBM4 lớn hơn đã đẩy giá bán trung bình DRAM tăng khoảng mức cao của dải hai chữ số phần trăm so với quý trước.
  • Lượng bit NAND xuất xưởng giảm nhẹ so với quý trước trong quá trình chuyển sang các sản phẩm TLC 321 lớp và SSD doanh nghiệp có giá trị cao hơn, nhưng giá tăng và tỷ trọng SSD lớn hơn khiến giá bán trung bình NAND tăng khoảng 25% so với quý trước.

Công ty kỳ vọng tăng trưởng bổ sung đến từ đâu?

  • Công ty dự kiến lượng bit DRAM xuất xưởng trong quý bốn năm 2026 tăng khoảng 25% so với quý trước, nhờ mở rộng công suất quy trình 1cnm và tăng dần công suất HBM4 tại nhà máy M15X. Khi lượng SSD doanh nghiệp 321 lớp xuất xưởng tăng, lượng bit NAND xuất xưởng dự kiến tăng ở mức phần trăm một chữ số trung bình so với quý trước.
  • Công ty dự kiến lượng bit DRAM và NAND xuất xưởng trong năm 2027 tăng lần lượt khoảng 25% và ở mức cao trong dải phần trăm từ mười đến dưới hai mươi so với cùng kỳ. Các thỏa thuận dài hạn đã bao phủ hơn 50% công suất giai đoạn 2027 đến 2028. Nếu tính cả nhu cầu khách hàng vẫn đang được thảo luận, công ty cho rằng công suất DRAM và HBM về thực chất đã được bán hết đến năm 2029.
  • Công ty cho biết nhu cầu của khách hàng cao hơn gấp đôi nguồn cung sẵn có. Dù HBM gặp vấn đề về thông số kỹ thuật, tác động có thể phần lớn được bù đắp nhờ dung lượng trên mỗi die tăng lên.

Citi điều chỉnh dự báo lợi nhuận và định giá như thế nào?

  • Dựa trên kết quả quý ba và đánh giá tích cực về thị trường bộ nhớ, Citi nâng dự báo lợi nhuận hoạt động quý bốn năm 2026 từ 89,8 nghìn tỷ won lên 107 nghìn tỷ won, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận hoạt động cả năm 2026 và 2027 lần lượt 7% và 12%.
  • Citi duy trì khuyến nghị Mua và giá mục tiêu 3 triệu won mỗi cổ phiếu. Trong định giá từng bộ phận, ngân hàng áp dụng hệ số EV/EBITDA 7.9 lần cho mảng HBM và 6.3 lần cho mảng bộ nhớ truyền thống. Citi cho rằng HBM đang phát triển theo hướng sản phẩm tùy biến hơn cho khách hàng, còn định giá bộ nhớ truyền thống tham chiếu mức đầu các chu kỳ trước.
  • Nhận định này đối mặt với các rủi ro gồm nhu cầu DRAM suy giảm, nhu cầu NAND yếu hơn dự báo của Citi và tiêu dùng toàn cầu yếu.

Kế hoạch hoàn trả cổ đông gồm những gì?

  • Công ty công bố kế hoạch hoàn trả cổ đông cho năm tài chính 2026 khoảng 100 nghìn tỷ won, trong đó liệt kê khoảng 30 nghìn tỷ won cổ tức tiền mặt và khoảng 60 nghìn tỷ won mua lại và hủy cổ phiếu, bao gồm khoản mua lại 40 nghìn tỷ won trước đó.
  • Công ty công bố cổ tức quý ba khoảng 14 nghìn tỷ won, tương đương 20 nghìn won mỗi cổ phiếu, trong đó 10 nghìn won mỗi cổ phiếu là cổ tức đặc biệt từ lợi nhuận đầu tư vào Kioxia. Trong khoản mua lại bổ sung 20 nghìn tỷ won, số cổ phiếu trị giá 10 nghìn tỷ won dự kiến được hủy, phần còn lại dùng cho thù lao nhân viên và không được tính vào khoản hoàn trả cổ đông.
  • Ban lãnh đạo dự định tiếp tục mua lại cổ phiếu hằng quý. Citi dự báo khoản hoàn trả cổ đông quý bốn khoảng 35 nghìn tỷ won, gồm khoảng 15 nghìn tỷ won mua lại cổ phiếu và 20 nghìn tỷ won cổ tức.