Điểm chínhLợi nhuận hiện tại của Bairun được hưởng lợi từ biên lợi nhuận gộp cải thiện và sự phục hồi của mảng cocktail pha sẵn, trong khi mảng whisky vẫn đang trong giai đoạn xây dựng thương hiệu và kênh phân phối, đồng thời làm tăng lượng whisky đang ủ tồn kho.
Vì sao lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu trong ba quý đầu năm?
- Trong ba quý đầu năm 2026, Bairun ghi nhận doanh thu 2,503 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng 662 triệu nhân dân tệ, tăng 20,4%; và lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản lãi lỗ không thường xuyên đạt 633 triệu nhân dân tệ, tăng 22,4%. Cả mảng đồ uống có cồn lẫn mảng hương liệu và chất tạo hương đều tăng trưởng so với cùng kỳ.
- Trong cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp tăng 0.7 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 71,0%. Nomura cho rằng biên lợi nhuận gộp mở rộng và thuế suất thực tế thấp hơn cùng hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận ròng, giúp tốc độ tăng vượt doanh thu.
- Riêng quý ba, doanh thu đạt 846 triệu nhân dân tệ, tăng 8,3% so với cùng kỳ, và lợi nhuận ròng đạt 183 triệu nhân dân tệ, tăng 14,0%; biên lợi nhuận gộp tăng 1.4 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 71,6%.
Việc mở rộng mảng whisky mang lại những thay đổi gì?
- Tính đến cuối tháng 9 năm 2026, hàng tồn kho của công ty đạt 1,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 16,1% so với cuối năm 2025, chủ yếu do lượng whisky đang ủ tăng lên. Công ty dự kiến nâng lượng thùng whisky đang ủ trong kho lên 1 triệu thùng trong 4 đến 5 năm tới.
- Theo biên bản hoạt động quan hệ nhà đầu tư ngày ngày 16 tháng 9 của công ty, danh mục sản phẩm whisky và mạng lưới phân phối tiếp tục mở rộng, với số lượng nhà phân phối và điểm bán lẻ tăng lên. Nomura cho rằng mảng này vẫn đang trong giai đoạn xây dựng thương hiệu và kênh phân phối; việc tiếp tục hoàn thiện sản phẩm, công suất và kênh phân phối được kỳ vọng sẽ từng bước tạo thêm lợi nhuận.
Nomura nhìn nhận thế nào về tăng trưởng và định giá trong thời gian tới?
- Nomura cho rằng sự phục hồi liên tục của mảng cocktail pha sẵn, biên lợi nhuận gộp cải thiện và việc mở rộng mảng whisky củng cố nhận định tăng trưởng của ngân hàng. Ngân hàng duy trì dự báo doanh thu cho các năm từ 2026 đến 2028 lần lượt là 3,255 tỷ nhân dân tệ, 3,575 tỷ nhân dân tệ và 3,922 tỷ nhân dân tệ; dự báo lợi nhuận ròng lần lượt là 756 triệu nhân dân tệ, 860 triệu nhân dân tệ và 981 triệu nhân dân tệ.
- Nomura duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 23.28 nhân dân tệ, dựa trên dự báo lợi nhuận mỗi cổ phiếu năm 2027 là 0.83 nhân dân tệ và hệ số giá trên lợi nhuận 28 lần. Các rủi ro giảm giá chính mà ngân hàng nêu ra gồm sự phục hồi chậm lại của nhu cầu cocktail pha sẵn, cùng việc ra mắt sản phẩm whisky mới và mở rộng kênh phân phối kém hơn dự kiến.
