J.P. Morgan: Lợi nhuận quý ba của Huatai Securities giảm 35%: thu nhập đầu tư lao dốc, hoàn nhập suy giảm giá trị hỗ trợ một phần lợi nhuận

Vì sao lợi nhuận thấp hơn dự báo của tổ chức?

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của Huatai Securities trong quý ba năm 2026 đạt 3,349 tỷ nhân dân tệ, giảm 35% so với cùng kỳ và 51% so với quý trước, thấp hơn 22% so với dự báo của JPMorgan.
Khoản hoàn nhập suy giảm giá trị tín dụng trong quý là 944 triệu nhân dân tệ, tương đương 24% lợi nhuận trước thuế. JPMorgan coi khoản hỗ trợ này là không thường xuyên và cho rằng khoản hoàn nhập có thể liên quan đến việc dư nợ tài trợ ký quỹ và cho vay chứng khoán giảm 16% so với quý trước trong quý ba.
Tổng doanh thu và thu nhập khác giảm 39% so với quý trước xuống 8,09 tỷ nhân dân tệ, trong khi chi phí hoạt động tăng 19% lên 5,103 tỷ nhân dân tệ, tiếp tục gây sức ép lên lợi nhuận.

Thu nhập đầu tư quý ba đạt 2,651 tỷ nhân dân tệ, giảm 71% so với quý trước và 46% so với cùng kỳ, thấp hơn 43% so với dự báo của JPMorgan. Ngân hàng này chủ yếu quy sự sụt giảm cho thị trường chứng khoán suy yếu: chỉ số CSI 300 và STAR 50 lần lượt giảm 12% và 31% trong quý.
JPMorgan cho rằng áp lực có thể kéo dài sang quý bốn: tính đến thời điểm báo cáo, CSI 300 và STAR 50 đã giảm thêm lần lượt 9% và 24% trong quý bốn.

Doanh thu thuần từ môi giới quý ba giảm 13% so với quý trước, dù vẫn tăng 3% so với cùng kỳ. Diễn biến theo quý yếu hơn mức giảm 1% của CITIC Securities và 8% của China International Capital Corporation.
Dư nợ tài trợ ký quỹ và cho vay chứng khoán giảm 16% so với quý trước, mạnh hơn mức giảm 14% của toàn ngành; trên cơ sở đó, JPMorgan nhận định Huatai đã mất một phần thị phần trong mảng này.

Thu nhập phí thuần từ ngân hàng đầu tư quý ba tăng 61% so với quý trước và 40% so với cùng kỳ lên 1,091 tỷ nhân dân tệ; phí quản lý tài sản tăng 34% so với quý trước và 29% so với cùng kỳ lên 598 triệu nhân dân tệ. Tăng trưởng ở hai mảng vẫn không đủ bù đắp sự suy yếu của các mảng khác.
JPMorgan dự báo sau khi kết quả được công bố, dự báo đồng thuận của thị trường về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 của Huatai sẽ bị điều chỉnh giảm một tỷ lệ phần trăm ở mức trung bình đến cao trong phạm vi một chữ số, đồng thời dự kiến phản ứng của giá cổ phiếu sẽ thiên về tiêu cực.
Ngân hàng duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu H của Huatai và giá mục tiêu 22.10 đô la Hồng Kông. Luận điểm đầu tư trung hạn bao gồm nền tảng kinh doanh môi giới bán lẻ của công ty, số người dùng hoạt động hàng tháng trên ứng dụng di động dẫn đầu các công ty cùng ngành và thị phần IPO tại Hồng Kông tăng lên.