J.P. Morgan: Tăng trưởng của Gates tại Bắc Mỹ đạt bước ngoặt trong quý ba, biên lợi nhuận truyền động bù đắp đầu tư vào mảng thủy lực

Vì sao lợi nhuận quý ba tốt hơn dự báo của JPMorgan?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu của Gates đạt 904 triệu đô la, nhìn chung phù hợp với dự báo 903 triệu đô la của JPMorgan; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 0.47 đô la, cao hơn dự báo 0.45 đô la của ngân hàng. Biên EBITDA điều chỉnh toàn công ty đạt 23,8%, tăng khoảng 96 điểm cơ bản so với cùng kỳ.
Động lực hỗ trợ chính đến từ mảng truyền động: doanh thu đạt 560 triệu đô la, doanh thu cốt lõi tăng 5,2% so với cùng kỳ và biên EBITDA điều chỉnh tăng lên 24,5%, cao hơn khoảng 160 điểm cơ bản so với cùng kỳ, phản ánh đòn bẩy hoạt động từ tăng trưởng doanh thu.
Mảng thủy lực ghi nhận doanh thu tăng nhưng biên lợi nhuận giảm nhẹ: doanh thu cốt lõi tăng 6,1% so với cùng kỳ, nhưng đầu tư vào trung tâm dữ liệu và các dự án tăng trưởng khác đã bù trừ một phần lợi ích từ sản lượng bán tăng. Biên EBITDA điều chỉnh giảm khoảng 10 điểm cơ bản so với cùng kỳ xuống 22,8%.

Nhu cầu công nghiệp Bắc Mỹ phục hồi thúc đẩy doanh thu cốt lõi khu vực châu Mỹ tăng 5,2% so với cùng kỳ, trong đó tăng trưởng tại Bắc Mỹ bù đắp mức giảm ở Nam Mỹ. Doanh số bán cho các nhà sản xuất thiết bị gốc công nghiệp tại Bắc Mỹ tăng hơn 20%, còn mảng hậu mãi công nghiệp tăng ở mức một chữ số cao.
Ban lãnh đạo cho biết mảng thiết bị gốc ô tô tại Bắc Mỹ giảm ở mức một chữ số thấp, kéo giảm tốc độ tăng trưởng chung; tuy nhiên, các thị trường công nghiệp đầu cuối đã đạt bước ngoặt và tăng trưởng doanh thu tăng tốc dần trong quý.

Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt khoảng 2.5 lần mức của quý ba năm 2025. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu liên quan sẽ tiếp tục tăng đáng kể khi việc áp dụng làm mát bằng chất lỏng tăng tốc, phạm vi sản phẩm và cơ sở khách hàng mở rộng; khách hàng bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và đơn vị xây dựng cơ sở hạ tầng.
Doanh số mảng phương tiện di chuyển cá nhân trên toàn công ty tăng khoảng 35% so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo duy trì mục tiêu tăng trưởng 20%–30% trong hai đến ba năm tới, đồng thời lưu ý không phải quý nào cũng có thể tăng 40%; công suất liên quan đã sẵn sàng, và công suất bổ sung cho hệ thống dẫn chất lỏng và máy bơm cũng đang được đưa vào sử dụng tại nhiều khu vực.

Thương vụ mua lại mảng dây đai của Timken hoàn tất vào đầu quý tư năm 2026 và không đóng góp trong quý ba. Do Timken và khách hàng đã tích trữ hàng trước để bảo đảm nguồn cung, ban lãnh đạo dự kiến đóng góp trong quý tư sẽ rất nhỏ, doanh thu đáng kể hơn sẽ bắt đầu từ năm 2027, tương đương khoảng 1% doanh thu công ty. Biên lợi nhuận ban đầu của mảng được mua sẽ làm giảm biên lợi nhuận chung, với mục tiêu đạt mức trung bình của công ty trong vòng 12 tháng.
Ban lãnh đạo dự kiến hàng tồn kho có chi phí cao hơn được đưa vào bán sẽ gây sức ép nhẹ lên biên lợi nhuận gộp trong quý tư; ngoài ra còn có yếu tố mùa vụ thông thường và áp lực từ thù lao biến đổi khoảng 100 điểm cơ bản.
JPMorgan duy trì khuyến nghị tỷ trọng cao và giá mục tiêu 34 đô la cho cuối tháng 12 năm 2027, dựa trên tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên EBITDA dự kiến năm 2027 ở mức 11 lần, cao hơn 25% so với mức trung bình lịch sử ba năm của chính Gates. Ngân hàng cho rằng khả năng chống chịu của biên lợi nhuận, tình hình dòng tiền tự do và bảng cân đối kế toán được cải thiện hỗ trợ mức định giá này.