HSBC: Lợi nhuận quý ba của Huadian Power International chịu áp lực, giá điện hợp đồng năm dự kiến phục hồi trong 2027

Vì sao lợi nhuận quý ba giảm mạnh?

Lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 của Huadian Power International đạt 803 triệu nhân dân tệ, giảm 68% so với cùng kỳ và thấp hơn dự báo của HSBC. Áp lực chính đến từ chi phí nhiên liệu tăng và sản lượng nhiệt điện giảm: chi phí nhiên liệu trên mỗi đơn vị tăng 23,5% so với cùng kỳ, trong khi sản lượng nhiệt điện ròng giảm 18%.
Giá điện than vẫn tăng nhưng tốc độ tăng đã chậm lại: giá tăng 2,6% so với cùng kỳ trong quý ba, thấp hơn mức 3,1% của quý hai. HSBC cho rằng sự chậm lại là do khoản thanh toán công suất trên mỗi đơn vị công suất giảm.
Dòng tiền hoạt động giảm ít hơn lợi nhuận: trong quý ba, dòng tiền này giảm 20% so với cùng kỳ xuống 6 tỷ nhân dân tệ.

HSBC dự báo giá điện hợp đồng năm 2027 tại một số tỉnh ở miền Đông và miền Nam Trung Quốc sẽ tăng hơn 10%. Ban lãnh đạo công ty cũng cho rằng chi phí nhiên liệu tăng có thể đẩy giá điện hợp đồng năm 2027 đi lên.
Giá giao dịch hằng tháng cung cấp một mức tham chiếu: trong tháng 11, giá điện tháng tại Giang Tô và Quảng Đông lần lượt cao hơn giá hợp đồng năm 2026 tại địa phương trên 15% và 20%. Giá tháng và hợp đồng năm có kỳ hạn khác nhau; mức tăng thực tế của hợp đồng năm vẫn phụ thuộc vào kết quả ký kết.

HSBC cho rằng giá than đã dần giảm từ mức đỉnh khoảng 1050 nhân dân tệ mỗi tấn khi sản lượng than trong nước từng bước phục hồi. Tuy nhiên, do nhu cầu than mùa đông đạt đỉnh trong quý tư năm 2026, ngân hàng dự báo giá vẫn sẽ dao động trong một biên độ trong ngắn hạn.
Ngân hàng dự báo giá than có thể điều chỉnh giảm đáng kể sau khi mùa sưởi ấm kết thúc vào tháng 3 năm 2027. Nếu giá than cao hơn dự kiến, giá điện hợp đồng năm thấp hơn dự kiến hoặc mức sử dụng tổ máy yếu, việc cải thiện lợi nhuận sẽ chịu áp lực.

Xét đến số giờ sử dụng nhiệt điện giảm và giả định chi phí nhiên liệu tăng, HSBC hạ dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 đi 22% xuống 4,011 tỷ nhân dân tệ; dự báo cho năm 2027 và 2028 đều giảm 5%, lần lượt còn 5,863 tỷ nhân dân tệ và 5,985 tỷ nhân dân tệ.
HSBC duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu H và cổ phiếu A, đồng thời hạ giá mục tiêu tương ứng từ 5.30 đô la Hồng Kông và 6.30 nhân dân tệ xuống 5.20 đô la Hồng Kông và 6.10 nhân dân tệ.