Nomura: Ningbo Orient Wires & Cables: Ghi nhận doanh thu tăng tốc, chi phí và suy giảm giá trị làm chậm tăng trưởng lợi nhuận

Vì sao doanh thu quý ba tăng nhanh?

Doanh thu quý ba năm 2026 của công ty đạt 4,301 tỷ nhân dân tệ, tăng 40% so với cùng kỳ và 47% so với quý trước, chủ yếu nhờ mảng cáp ngầm biển và kỹ thuật hàng hải.
Doanh thu cáp ngầm biển và cáp cao áp đạt 1,963 tỷ nhân dân tệ, tăng 23% so với cùng kỳ và 124% so với quý trước; doanh thu kỹ thuật hàng hải đạt 656 triệu nhân dân tệ, tăng 743% so với cùng kỳ. Doanh thu kỹ thuật điện và cáp thiết bị đạt 1,676 tỷ nhân dân tệ, tăng 25% so với cùng kỳ nhưng giảm 7% so với quý trước.

Lợi nhuận ròng quý ba đạt 479 triệu nhân dân tệ, chỉ tăng 9% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận ròng đạt 11,1%, giảm 3.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 56% so với cùng kỳ lên 165 triệu nhân dân tệ; khoản lỗ do suy giảm giá trị tín dụng là 104 triệu nhân dân tệ, cao hơn mức 38 triệu nhân dân tệ của quý hai.
Biên lợi nhuận gộp đạt 21,6%, giảm 1.0 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhưng phục hồi 6.3 điểm phần trăm so với quý trước. Nomura cho rằng sự cải thiện so với quý trước có liên quan đến thay đổi trong cơ cấu doanh thu.

Tính đến ngày 26 tháng 10 năm 2026, giá trị đơn hàng tồn đọng của công ty là 15,9 tỷ nhân dân tệ, giảm 13% so với quý trước, trong đó đơn hàng cáp ngầm biển và cáp cao áp trị giá 7,9 tỷ nhân dân tệ. Nomura cho rằng mức giảm này bắt nguồn từ việc bàn giao và ghi nhận doanh thu nhanh hơn.
Nomura dự kiến việc bàn giao các dự án trọng điểm, bao gồm đảo Sanshan ở Yangjiang, sẽ tiếp tục từ quý cuối năm 2026 đến năm 2027, hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận. Hoạt động đấu thầu điện gió ngoài khơi trong nước khá yếu trong nửa đầu năm 2026, nhưng ngân hàng dự kiến việc phát triển vùng biển sâu, xa bờ cùng nhu cầu ở nước ngoài, bao gồm châu Âu, sẽ thúc đẩy nhu cầu tăng nhanh trong giai đoạn 2027–2028. Công ty có triển vọng nhận thêm đơn hàng trong và ngoài nước.

Xét đến tình trạng chậm bàn giao và đấu thầu các dự án điện gió ngoài khơi gần đây, Nomura hạ dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026–2028 từ 20% đến 27%. Ngân hàng vẫn dự kiến nhu cầu cải thiện và việc giao nhiều sản phẩm cao áp hơn sẽ giúp biên lợi nhuận phục hồi.
Nomura duy trì khuyến nghị mua và hạ giá mục tiêu từ 79 nhân dân tệ xuống 48 nhân dân tệ, tương ứng hệ số giá trên lợi nhuận 22 lần dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 là 2.18 nhân dân tệ; so với giá đóng cửa 35.76 nhân dân tệ vào ngày 28 tháng 10 năm 2026, mức này hàm ý dư địa tăng khoảng 34%.