Citi: Tăng trưởng ở nước ngoài thúc đẩy doanh thu của Huaming Equipment trong ba quý đầu năm; dòng tiền cải thiện nhưng biên lợi nhuận ròng chịu áp lực

Doanh số nước ngoài hỗ trợ tăng trưởng như thế nào?

Trong ba quý đầu năm 2026, Huaming Equipment đạt doanh thu 2,006 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,5% so với cùng kỳ. Doanh thu quý ba đạt 725 triệu nhân dân tệ, tăng 4,4% so với cùng kỳ nhưng giảm 3,5% so với quý trước.
Doanh số xuất khẩu, bao gồm xuất khẩu gián tiếp, tăng 45,9% so với cùng kỳ trong ba quý đầu năm. Doanh số xuất khẩu quý ba tăng 48,6% so với cùng kỳ lên 260 triệu nhân dân tệ. Trên cơ sở đó, Citi dự báo phần lớn tăng trưởng của công ty trong năm 2026 đến từ nước ngoài.

Lợi nhuận ròng trong ba quý đầu năm đạt 618 triệu nhân dân tệ, tăng 6,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng quý ba đạt 229 triệu nhân dân tệ, tăng 7,6% so với cùng kỳ và 0,3% so với quý trước.
Biên lợi nhuận gộp trong ba quý đầu năm tăng 0.5 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 55,9%, nhưng biên lợi nhuận ròng giảm 1.2 điểm phần trăm xuống 30,8%. Trong cùng kỳ, tiền và các khoản tương đương tiền ghi nhận lỗ tỷ giá 31 triệu nhân dân tệ, so với lãi tỷ giá 2 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước.
Citi cho biết chi phí bán hàng trong ba quý đầu năm bao gồm 62 triệu nhân dân tệ chi phí khuyến khích bằng cổ phần cho nhân viên. Sau khi loại trừ ảnh hưởng của chi phí này, lợi nhuận ròng đạt 640 triệu nhân dân tệ, tăng 10,6% so với cùng kỳ. Ngân hàng cho rằng mức tăng này không chênh lệch nhiều so với dự báo đồng thuận thị trường của Bloomberg về mức tăng lợi nhuận ròng cả năm 2026 là 14%.

Dòng tiền vào từ hoạt động kinh doanh trong ba quý đầu năm 2026 đạt 550 triệu nhân dân tệ, tăng 52,7% so với cùng kỳ. Dòng tiền tự do dương ở mức 509 triệu nhân dân tệ, tăng 26,6% so với cùng kỳ. Citi coi diễn biến dòng tiền là một điểm sáng trong kết quả kinh doanh.
Lợi nhuận ròng tăng 6,5% so với cùng kỳ trong cùng giai đoạn, trong khi dòng tiền tăng nhanh hơn đáng kể.

Citi nhắc lại khuyến nghị mua với giá mục tiêu 28 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu. Giá cổ phiếu vào ngày 26 tháng 10 năm 2026 được nêu trong báo cáo là 19.50 nhân dân tệ. Giá mục tiêu dựa trên mô hình dòng tiền, bao gồm dự báo đến năm 2030 và giả định tốc độ tăng trưởng giá trị cuối kỳ là 4%.
Các rủi ro giảm giá chính mà ngân hàng nêu ra gồm đơn hàng mới ở nước ngoài thấp hơn kỳ vọng, chi tiêu vốn của lưới điện Trung Quốc thấp hơn kỳ vọng và chi phí nguyên vật liệu cao hơn kỳ vọng.