Vì sao kết quả quý ba vượt kỳ vọng?

  • Lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 của Lingyi iTech đạt 1,15 tỷ nhân dân tệ, tăng 14% so với cùng kỳ và cao hơn 17% so với dự báo ban đầu của JPMorgan. Nguyên nhân chính là biên lợi nhuận gộp tăng lên 20,9%, tăng 1.7 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 4.0 điểm phần trăm so với quý trước.
  • JPMorgan cho rằng biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ đóng góp lớn hơn từ linh kiện tản nhiệt và linh kiện chính xác cho điện thoại thông minh có biên lợi nhuận cao hơn, cùng với hiệu quả vận hành được nâng cao. Những yếu tố này bù đắp áp lực tỷ giá tiếp diễn.

Các dự án điện thoại cao cấp thúc đẩy lợi nhuận như thế nào?

  • Nghiên cứu chuỗi cung ứng của JPMorgan cho thấy doanh số các mẫu iPhone Pro và Pro Max trong nửa cuối năm 2026 tăng hơn 10% so với cùng kỳ; ban lãnh đạo công ty cũng cho biết đã nhận thêm đơn hàng màn hình gập cho quý tư năm 2026 và quý đầu năm 2027.
  • Ngân hàng dự kiến linh kiện tản nhiệt và linh kiện độ chính xác cao mà Lingyi iTech cung cấp cho các thiết bị này có giá trị trên mỗi thiết bị cao hơn và biên lợi nhuận tốt. Thị phần tăng sẽ giúp bù đắp việc khách hàng giảm giá và áp lực tỷ giá, đồng thời thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Mảng tản nhiệt và robot đã tiến triển đến đâu?

  • Công ty đã sản xuất hàng loạt sản phẩm tản nhiệt cho dự án thế hệ mới của một khách hàng quan trọng, bao gồm bộ chia dòng, đầu nối nhanh và thanh cái, đồng thời tăng giao hàng tấm làm mát cho mô-đun quang. JPMorgan dự kiến việc mở rộng công suất và cải thiện vận hành sẽ hỗ trợ tăng thị phần trong năm 2027.
  • Trong lĩnh vực robot, doanh thu thiết bị thu thập dữ liệu đang tăng, và công ty cũng cung cấp linh kiện cùng dịch vụ lắp ráp. Dự án ODM robot hình người trong nước đã giành được tạo nền tảng cho việc mở rộng trong năm 2027, còn các đơn hàng tiềm năng từ khách hàng robot toàn cầu là cơ hội tăng trưởng bổ sung.

Vì sao dự báo gần như không đổi dù lợi nhuận vượt kỳ vọng?

  • Cân nhắc giữa biên lợi nhuận gộp quý ba mạnh hơn và áp lực giảm giá, tỷ giá tiếp diễn, JPMorgan nhìn chung giữ nguyên dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026–2028. Ngân hàng lần lượt dự báo lợi nhuận ròng điều chỉnh là 3,035 tỷ, 4,591 tỷ và 5,725 tỷ nhân dân tệ.
  • Cơ cấu dự báo có thay đổi: so với mô hình trước, ngân hàng hạ dự báo doanh thu giai đoạn 2026–2028 lần lượt 2%, 3% và 6%, đồng thời nâng dự báo biên lợi nhuận gộp cho từng năm. Thay đổi tương ứng trong dự báo lợi nhuận ròng lần lượt khoảng 0%, giảm 1% và giảm 1%.
  • Dòng tiền cải thiện chậm hơn lợi nhuận: ngân hàng dự báo dòng tiền hoạt động năm 2026 đạt 3,622 tỷ nhân dân tệ, thấp hơn mức 4,433 tỷ nhân dân tệ năm 2025. Dòng tiền tự do của doanh nghiệp dự kiến giảm từ âm 400 triệu nhân dân tệ năm 2025 xuống âm 1,173 tỷ nhân dân tệ năm 2026, rồi chuyển sang dương 667 triệu nhân dân tệ năm 2027.
  • JPMorgan duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 11 đô la Hồng Kông cho tháng 6 năm 2027, dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng luân phiên 12 tháng là 15 lần. Các rủi ro ngân hàng nêu ra gồm nhu cầu hạ nguồn yếu, cạnh tranh gia tăng, áp lực tỷ giá và chi phí nguyên vật liệu, cùng mức độ tập trung khách hàng.