J.P. Morgan: AMD dự kiến doanh thu tăng hơn 80% trong năm 2027, trung tâm dữ liệu tiếp nối PC

Vì sao kết quả quý ba vượt kỳ vọng?

Doanh thu quý ba năm 2026 của AMD đạt 13,4 tỷ USD, tăng 45% so với cùng kỳ và 16% so với quý trước, cao hơn mức đồng thuận thị trường khoảng 13,1 tỷ USD. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 2.09 USD, cũng cao hơn mức đồng thuận 1.97 USD.
Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 8,55 tỷ USD, tăng 97% so với cùng kỳ và 27% so với quý trước, là nguồn đóng góp chính giúp kết quả vượt kỳ vọng. Doanh thu CPU máy chủ tăng hơn 90% so với cùng kỳ. Khi nền tảng điện toán AI cấp tủ rack MI455X “Helios” bắt đầu tăng sản lượng, JPMorgan ước tính doanh thu GPU trung tâm dữ liệu tăng khoảng 35% so với quý trước.
Doanh thu mảng nhúng tăng 14% so với quý trước và 29% so với cùng kỳ, nhờ nhu cầu từ khách hàng trong các lĩnh vực mạng, hàng không vũ trụ và quốc phòng, cùng những lĩnh vực khác. Trong cùng kỳ, doanh thu mảng máy khách giảm 4% so với quý trước, còn doanh thu gaming giảm khoảng 1%.

Trung điểm dự báo doanh thu quý tư năm 2026 của AMD là 17 tỷ USD, với biên độ cộng hoặc trừ 3%, cao hơn mức đồng thuận thị trường khoảng 16,3 tỷ USD. Trung điểm này tương ứng với mức tăng tổng doanh thu khoảng 27% so với quý trước.
Công ty dự kiến lượng giao hàng bộ tăng tốc AI tăng mạnh và việc sử dụng bộ xử lý máy chủ EPYC mở rộng sẽ thúc đẩy doanh thu trung tâm dữ liệu tăng khoảng 50% so với quý trước. Doanh thu mảng nhúng cũng được kỳ vọng tăng hai chữ số so với quý trước.
Ở chiều ngược lại, nhu cầu PC suy yếu: vào cuối quý ba, ban lãnh đạo nhận thấy giá bộ nhớ và chi phí linh kiện tăng đang kìm hãm doanh số tới người dùng cuối. Công ty dự kiến doanh thu mảng máy khách và gaming đều giảm hơn 20% so với quý trước trong quý tư, còn biên lợi nhuận gộp phi GAAP ở mức khoảng 55%, thấp hơn mức đồng thuận thị trường khoảng 55,5%.

Ban lãnh đạo AMD dự kiến tổng doanh thu năm dương lịch 2027 tăng hơn 80%, cao hơn mức khoảng 75% mà thị trường ước tính trước cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh dựa trên mức doanh thu cơ sở thấp hơn của năm 2026. Công ty dự kiến doanh thu mảng trung tâm dữ liệu tăng hơn gấp đôi và khi đó chiếm hơn 80% tổng doanh thu.
Công ty dự kiến doanh thu CPU máy chủ tăng gấp đôi so với cùng kỳ và doanh thu AI trung tâm dữ liệu tăng nhanh hơn, nhờ sản lượng MI450 và nền tảng Helios tăng lên cùng thị phần EPYC tiếp tục mở rộng. JPMorgan cho rằng nguồn cung wafer, công nghệ đóng gói tiên tiến và linh kiện tăng sẽ giúp công ty đáp ứng nhu cầu vẫn đang vượt cung.
PC là yếu tố theo chiều ngược lại: AMD dự kiến số lượng PC bán ra trên toàn thị trường giảm theo tỷ lệ phần trăm hai chữ số trong năm 2027, nhưng cho rằng tăng trưởng trung tâm dữ liệu đủ bù đắp tác động này. Tỷ trọng doanh thu AI tăng cũng có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp chung. Ban lãnh đạo dự kiến tốc độ tăng chi phí hoạt động chưa bằng một nửa tốc độ tăng doanh thu, qua đó cải thiện biên lợi nhuận hoạt động.

Cuối quý ba, hàng tồn kho tăng từ 8,5 tỷ USD ở quý trước lên 11,5 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do giảm từ 1,6 tỷ USD xuống 554 triệu USD. Trong cùng kỳ, tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn tăng từ 13,1 tỷ USD lên 15,8 tỷ USD.
JPMorgan nâng dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu năm 2027 từ 14.38 USD lên 17.55 USD, đồng thời nâng giá mục tiêu từ 550 USD lên 575 USD. Giá mục tiêu dựa trên mức khoảng 22 lần dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2028 của ngân hàng là 26.50 USD.
Ngân hàng duy trì khuyến nghị Trung lập, cho rằng giá cổ phiếu đã gần phản ánh đầy đủ giá trị. Đồng thời, để theo kịp các doanh nghiệp dẫn đầu ngành, AMD vẫn cần chi nhiều cho hoạt động, đặc biệt là nghiên cứu và phát triển; khả năng gia tăng thị phần dài hạn cũng còn bất định.