Nomura: Chi tiêu vốn của Alphabet và Microsoft tiếp tục tăng, khả năng thương mại hóa AI và dòng tiền thành tâm điểm

Kế hoạch đầu tư của hai công ty đã thay đổi như thế nào?

Chi tiêu vốn quý ba của Alphabet tăng từ 44,924 tỷ đô la trong quý hai lên 51,355 tỷ đô la. Công ty giữ nguyên dự báo từ 195 tỷ đến 205 tỷ đô la cho năm 2026 và dự kiến con số này sẽ tiếp tục tăng mạnh trong năm 2027.
Chi tiêu vốn của Microsoft trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027 kết thúc vào tháng 9 năm 2026 là 39,367 tỷ đô la, cao hơn mức 35,802 tỷ đô la của quý tài chính trước nhưng thấp hơn mức đồng thuận thị trường 45,934 tỷ đô la. Nomura cho rằng một phần tài nguyên điện toán từ bên thứ ba dường như bị chậm trễ.
Microsoft hạ dự báo chi tiêu vốn năm 2026 từ 175 tỷ đô la xuống khoảng 170 tỷ đô la, đồng thời dự kiến chi tiêu vượt 50 tỷ đô la trong quý tài chính tiếp theo. Nomura cho rằng kế hoạch chi tiêu vốn của hai công ty không có thay đổi lớn và nhìn chung phù hợp với kỳ vọng phổ biến trước đó.

Doanh thu Google Cloud trong quý ba cao hơn 6% so với mức đồng thuận thị trường của Bloomberg tính đến ngày 29 tháng 10, nhưng doanh thu từ Google Search và các nguồn khác thấp hơn mức đồng thuận 2%.
Nomura cho rằng ngoài tác động của tỷ giá, lượng truy vấn tăng trong chế độ AI có khả năng thương mại hóa thấp hơn cũng có thể đã gây áp lực lên kết quả tìm kiếm: có sự khác biệt về hiệu quả thương mại hóa giữa mức tăng truy vấn và kết quả doanh thu.
Dòng tiền tự do quý ba của Alphabet âm 9,065 tỷ đô la, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp âm; trong bối cảnh công ty dự kiến chi tiêu vốn tiếp tục tăng, năng lực tài chính trở thành trọng tâm chú ý của Nomura.

Doanh số Microsoft Foundry đối với khách hàng doanh nghiệp tăng gấp ba lần so với cùng kỳ năm trước, trong đó doanh số các mô hình trọng số mở tăng gấp mười lần, cho thấy doanh số các sản phẩm liên quan dành cho doanh nghiệp tăng trưởng.
Microsoft dự kiến tiếp tục duy trì dòng tiền tự do dương trong năm tài chính kết thúc vào tháng 6 năm 2028. Nomura dự kiến sự chú ý tiếp theo sẽ chuyển từ bản thân các kế hoạch chi tiêu vốn sang năng lực tài chính và tiến triển thương mại hóa AI, bao gồm việc thương mại hóa các mô hình trọng số mở.