J.P. Morgan: Kết quả và dự báo của KLA đều vượt kỳ vọng, thời gian giao thiết bị kéo dài phản ánh nhu cầu kiểm tra quy trình mạnh hơn

Kết quả và dự báo quý tài chính tới mạnh ở điểm nào?

Doanh thu quý đầu tiên của năm tài chính 2027 của KLA đạt 4,136 tỷ đô la, tăng 13,1% so với quý trước, vượt mức trung tâm trong dự báo trước đó của công ty là 4 tỷ đô la và kỳ vọng thị trường khoảng 4,04 tỷ đô la. Đầu tư vào gia công và chip logic tiên tiến, nhu cầu kiểm tra DRAM và công nghệ đóng gói tiên tiến cùng thúc đẩy tăng trưởng.
Công ty dự kiến doanh thu quý tài chính thứ hai kết thúc vào tháng 12 năm 2026 đạt 4,7 tỷ đô la, cộng hoặc trừ 200 triệu đô la. Mức trung tâm tăng khoảng 14% so với quý trước và vượt kỳ vọng thị trường khoảng 4,52 tỷ đô la. Mức trung tâm của dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 1.44 đô la, cũng cao hơn kỳ vọng thị trường là 1.35 đô la.
Ban lãnh đạo nâng dự báo tăng trưởng doanh thu nửa cuối năm 2026 so với nửa đầu năm từ khoảng 20% lên khoảng 25%, với lý do nguồn cung linh kiện có thời gian đặt hàng dài được cải thiện và nhu cầu khách hàng tiếp tục mạnh.

Ban lãnh đạo nâng dự báo chi tiêu toàn cầu cho thiết bị nhà máy wafer năm 2027, bao gồm công nghệ đóng gói tiên tiến, từ khoảng 190 tỷ đô la trong quý trước lên hơn 200 tỷ đô la; dự báo năm 2026 cũng được nâng lên khoảng 155 tỷ đô la. Đầu tư vào nhà máy wafer mới và nâng cấp quy trình logic tiên tiến và DRAM là những động lực chính.
Sản xuất chip càng phức tạp thì nhu cầu kiểm tra lỗi và đo lường tại các công đoạn quan trọng càng cao. Công ty cho rằng chuyển đổi sang quy trình tiên tiến, các nhà máy DRAM mới, hoạt động kiểm tra dày đặc hơn và công nghệ đóng gói tiên tiến sẽ hỗ trợ doanh thu năm 2027 tăng nhanh hơn chi tiêu thiết bị.
Doanh thu hệ thống kiểm soát quy trình đóng gói tiên tiến năm 2026 dự kiến khoảng 1,1 tỷ đô la, tăng hơn 70% so với cùng kỳ. Sau khi trao đổi với ban lãnh đạo, JPMorgan dự kiến mảng gia công và logic chiếm khoảng 60% doanh thu năm 2027, còn bộ nhớ chiếm khoảng 40%; hai mảng này lần lượt tăng hơn 30% và hơn khoảng 60% so với cùng kỳ.

Lượng đơn hàng tồn đọng của công ty tiếp tục tăng, thời gian giao thiết bị trung bình khoảng 12 tháng và vẫn đang kéo dài, trong khi khách hàng cũng yêu cầu giao hàng sớm hơn. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu tiếp tục tăng theo quý trong vài quý tới khi nguồn cung bổ sung sẵn sàng; tuy nhiên, tiến độ chuẩn bị nhà máy wafer của khách hàng và các linh kiện có thời gian đặt hàng dài vẫn có thể hạn chế tốc độ giao hàng.
Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh quý tài chính đầu tiên là 62,7%, còn biên lợi nhuận hoạt động là 46,1%, tăng 2.4 điểm phần trăm so với quý trước. Ban lãnh đạo dự kiến chi phí hoạt động sẽ tăng chậm hơn đáng kể so với doanh thu khi quy mô mở rộng.
Sản lượng bán cao hơn và giá bán của sản phẩm, tính năng mới hỗ trợ biên lợi nhuận gộp, nhưng chi phí bộ nhớ tương đối cao và tỷ trọng mảng kiểm soát quy trình phi bán dẫn tăng sẽ gây áp lực. Ban lãnh đạo cho rằng biên lợi nhuận gộp có thể tiến gần mức trung tâm 63,5% trong mô hình dài hạn, đặc biệt vào nửa cuối năm 2027 và năm 2028.

JPMorgan nâng dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu cho năm tài chính 2027 từ 5.47 đô la lên 5.74 đô la và duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng; giá mục tiêu được nâng từ 238 đô la lên 240 đô la.
Giá mục tiêu áp dụng hệ số định giá khoảng 34 lần cho năng lực tạo lợi nhuận ước tính của ngân hàng tại thời điểm cuối năm 2027 là 7.10 đô la trên mỗi cổ phiếu. Hệ số này cao hơn mức giao dịch hiện tại của các công ty thiết bị bán dẫn lớn, phản ánh đánh giá của ngân hàng về triển vọng cải thiện của chi tiêu thiết bị trong ngành và tăng trưởng của chính KLA.