Citi: Giá hợp đồng mới của Equinix tăng 12%, Citi lạc quan về tăng trưởng doanh thu định kỳ năm 2027

Đơn hàng và giá đã thay đổi như thế nào?

Tổng giá trị hoạt động bán hàng quý ba của Equinix, bao gồm đơn hàng và bán trước, tăng 38% so với cùng kỳ. Trong đó, giá trị đơn hàng đạt 533 triệu đô la, tăng 35% so với cùng kỳ; công ty đã hoàn thành khoảng 60% mục tiêu đơn hàng quý tư, và lượng đơn đã bán nhưng chưa lắp đặt đạt mức kỷ lục.
Giá các giao dịch mới tăng 12% so với cùng kỳ, trong khi giá gia hạn hợp đồng hiện hữu cũng tăng. Citi cho rằng phần lớn doanh thu cho thuê có thể đến từ hợp đồng một năm, và việc định giá lại khi gia hạn có thể cải thiện doanh thu từ tài sản hiện hữu trong năm 2027; công ty cũng có thể chủ động để một số khách hàng rời đi nhằm giải phóng công suất và cho thuê lại theo giá thị trường.
Công ty nâng dự báo cho năm 2026. Citi có quan điểm tích cực về kết quả quý ba, triển vọng quý tư và triển vọng năm 2027, đồng thời cho rằng tăng trưởng doanh thu định kỳ có thể tiến gần cận trên của mục tiêu hằng năm dài hạn 10%–13% của công ty.

Công ty dự kiến khối lượng bàn giao các dự án phát triển sẽ vượt mục tiêu ban đầu 40% và duy trì tốc độ bàn giao cao trong vài năm tới. Khoảng 13 nghìn tủ máy dự kiến đi vào hoạt động trong quý tư, trong đó khoảng 20% đã được bán trước; khách hàng đã cam kết sử dụng 15% công suất kinh doanh bán lẻ của năm 2027.
Tỷ lệ sử dụng tổng thể hiện là 78%, thấp hơn mức 83% của danh mục tài sản đã ổn định. Công ty đang khai thác công suất chưa được sử dụng hiệu quả tại các thị trường khác nhau, với kết quả tích cực ban đầu ở năm thị trường thí điểm.
Tỷ lệ thất thoát doanh thu định kỳ hằng tháng trong quý ba là 1,7%, thấp hơn khoảng mục tiêu 2,0%–2,5% của công ty; thời điểm gia hạn, việc chủ động gia hạn và công suất hạn chế đều góp phần vào kết quả này.

Doanh thu ổn định hóa của mảng kết nối tăng 10% so với cùng kỳ. Equinix cho rằng số nhà cung cấp mô hình AI tham gia tăng lên có thể thúc đẩy nhu cầu kết nối giữa các khách hàng; Inference Exchange và Fabric One ra mắt trong quý cũng nhằm hỗ trợ tăng trưởng kết nối.
Citi cho rằng số nút mạng liên quan đến AI đã tăng lên 150, và việc triển khai của các phòng thí nghiệm mô hình tiên tiến cho thấy dấu hiệu ban đầu về mật độ kết nối tăng lên. Tuy nhiên, các nhà cung cấp đám mây mới nổi hiện vẫn đóng góp chưa đến 2% doanh thu định kỳ hằng tháng, nên đóng góp trực tiếp của AI vào doanh thu hiện tại vẫn còn nhỏ.

Công ty dự kiến biên EBITDA quý tư tăng 140 điểm cơ bản so với cùng kỳ, nhưng biên lợi nhuận quý tư từ trước đến nay thường thấp hơn theo mùa. Citi duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 1,260 đô la mỗi cổ phiếu.
Citi lưu ý các dự án mới đòi hỏi đầu tư lớn và chi tiêu vốn có thể tăng theo chu kỳ tái đầu tư; cường độ sử dụng vốn dài hạn và đầu tư cho tăng trưởng cũng có thể khiến các chỉ số như dòng tiền từ hoạt động được điều chỉnh đánh giá cao hơn thực tế dòng tiền tự do dài hạn. Giá cả và nhu cầu về không gian đặt máy chủ cùng kết nối thấp hơn kỳ vọng cũng sẽ ảnh hưởng đến đánh giá tăng trưởng của Citi.