Dòng vốn tập trung vào ETF cổ phiếu A; Nomura Orient International cho rằng có thể giảm áp lực bán nhưng khó tạo đảo chiều bền vững

Dòng vốn chảy vào những chỉ số nào?

Trong khi cổ phiếu A tiếp tục suy yếu, các ETF theo dõi CSI 300, ChiNext và STAR 50 lần lượt ghi nhận lượng đăng ký mua ròng 55,81 tỷ nhân dân tệ, 20,42 tỷ nhân dân tệ và 18,82 tỷ nhân dân tệ trong tuần kết thúc vào ngày 23 tháng 10.
Lượng đăng ký mua ròng trong tuần của ba nhóm ETF này lần lượt chiếm 62,87%, 69,49% và 89,71% tổng lượng đăng ký mua ròng của từng nhóm trong tháng trước đó, cho thấy dòng vốn gần đây khá tập trung. CSI 300 đứng đầu trong năm chỉ số thu hút nhiều vốn nhất tuần; tổ chức này cho rằng điều đó cho thấy dòng vốn có phần ưu tiên các tài sản cốt lõi vốn hóa lớn.

Nomura Orient International cho rằng lượng đăng ký mua ròng ETF liên tục giúp giảm áp lực bán cổ phiếu A, nhưng nguồn vốn vẫn chưa rõ ràng, còn tâm lý thị trường và điều kiện giao dịch vẫn mong manh sau thời gian dài biến động. Với tốc độ và quy mô dòng vốn hiện tại, khó thúc đẩy một đợt đảo chiều bền vững trong ngắn hạn.
Tổ chức này cho rằng một đợt đảo chiều bền vững có thể cần dòng vốn vào ETF lớn hơn đáng kể hoặc các biện pháp hỗ trợ thị trường mạnh hơn, chẳng hạn việc Central Huijin và các nhà đầu tư nhà nước khác công bố mua ETF vào tháng 4 năm 2025 cùng với các thông báo tích cực từ doanh nghiệp, hoặc các biện pháp chính sách phối hợp được đưa ra vào tháng 9 năm 2024.

Tác động của dòng vốn vào ETF đối với từng cổ phiếu phụ thuộc vào tỷ trọng trong chỉ số, tỷ lệ sở hữu của tổ chức và giao dịch của các nhà đầu tư khác. Do đó, cùng một đợt đăng ký mua có thể hỗ trợ không đồng đều cho các chỉ số và cổ phiếu thành phần khác nhau.
Quy mô tài sản của các ETF liên quan đến STAR 50 gấp khoảng 41.4 lần tài sản của các quỹ không phải ETF theo dõi chỉ số này; ETF chiếm tỷ trọng lớn trong các quỹ liên quan. Vì vậy, tổ chức này xem xét sự khác biệt về sở hữu cổ phiếu thành phần: sau khi loại 20% cổ phiếu có tổng vốn hóa thị trường thấp nhất tính đến ngày 28 tháng 10, các cổ phiếu được xếp theo tỷ lệ cổ phiếu lưu hành do tổ chức nắm giữ trong nửa đầu năm 2026.

Giá dầu tăng làm gia tăng lo ngại lạm phát ở nước ngoài kéo dài, trong khi áp lực huy động vốn của một số nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi tại Bắc Mỹ cũng khiến khẩu vị rủi ro biến động; lợi suất trái phiếu dài hạn ở nước ngoài tương đối cao và tình hình Trung Đông diễn biến phức tạp tạo thành các áp lực bên ngoài gần đây.
Nomura Orient International dự báo cơ hội tái phân bổ vào cổ phiếu A sẽ xuất hiện khi vị thế và tâm lý thị trường điều chỉnh, nhưng khuyến nghị duy trì danh mục phòng thủ cho đến khi biến động lắng xuống. Trong trung hạn, cơ hội vẫn thiên về tính cơ cấu khi quá trình chuyển đổi kinh tế gặp trở ngại; lãi suất trong nước thấp làm tăng sức hấp dẫn của cổ phiếu cổ tức cao, còn mức biến động tương đối thấp của chúng cũng hỗ trợ phòng thủ.