J.P. Morgan: Cổ phiếu Nhật Bản chịu tác động từ làn sóng bán tháo AI, nền tảng tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục mở rộng

Định giá cổ phiếu Nhật Bản đã giảm xuống mức nào sau làn sóng bán tháo AI?

Sau khi kết quả sơ bộ của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ được công bố, lo ngại rằng đầu tư vào các trung tâm dữ liệu AI sẽ bị hạn chế đã gây sức ép lên cổ phiếu AI và bán dẫn Nhật Bản, rồi áp lực bán lan rộng. Vào ngày 4 tháng 11, chỉ số Nikkei 225 đóng cửa giảm 1,6%, trong khi TOPIX giảm 0,89%.
Trong ngày đó, P/E của TOPIX dựa trên dự báo lợi nhuận đồng thuận của IBES cho 12 tháng tới giảm xuống 14.4 lần. Mức này bằng trung vị trong giai đoạn giảm phát của Nhật Bản và thấp hơn khoảng 15–18 lần mà JPMorgan cho là hợp lý. Do đó, ngân hàng này đánh giá cổ phiếu Nhật Bản đang bị bán quá mức, dựa trên triển vọng lợi nhuận trung hạn, nền tảng tăng trưởng mở rộng và những lo ngại kinh tế vĩ mô trong nước dịu bớt.

Tính đến thời điểm lập báo cáo, khoảng ba phần mười kết quả kinh doanh trong giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 9 đã được công bố. Các công ty đã công bố kết quả ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt tăng 16% và 30% so với cùng kỳ năm trước. Các công ty thiết bị bán dẫn, thiết bị kiểm thử và các nhà cung cấp tụ gốm nhiều lớp chủ chốt đều có kết quả kinh doanh mạnh mẽ.
Tăng trưởng cũng xuất hiện ở các ngành vật liệu, bất động sản, công ty thương mại, xây dựng và dược phẩm. Nếu loại trừ các công ty điện tử và thiết bị chính xác có kết quả đặc biệt mạnh, cùng các công ty điện, khí đốt có kết quả yếu, các công ty đã công bố kết quả vẫn ghi nhận doanh thu tăng 10% và lợi nhuận ròng tăng 11% so với cùng kỳ năm trước.
JPMorgan cho rằng việc chuyển chi phí sang khách hàng, điều chỉnh bảng cân đối kế toán, chi tiêu vốn và tác động đầu tư ngày càng mở rộng đang giúp các ngành ngoài AI cải thiện biên lợi nhuận. Ngân hàng này dự báo các ngành nhu cầu nội địa, vật liệu và tài nguyên, cùng tài chính cũng sẽ đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận trung hạn.

Tăng trưởng không đồng đều: ngành ô tô chịu ảnh hưởng từ đà chậm lại của thị trường Trung Quốc và chi phí bán dẫn tăng; các nhà bán lẻ đối mặt với người tiêu dùng chú trọng giá cả hơn trong bối cảnh lạm phát và thời tiết bất lợi; còn các công ty thực phẩm chịu chi phí tăng do giá dầu cao. Cả ba ngành đều ghi nhận doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm.
Tính đến ngày 4 tháng 11, chỉ 48% công ty TOPIX có lợi nhuận ròng đã công bố cao hơn dự báo đồng thuận của Bloomberg. JPMorgan dự báo tỷ lệ này sẽ cải thiện sau khi các công ty tài chính có kết quả tốt hơn công bố báo cáo.

Tính đến ngày 4 tháng 11, tổng giá trị mua lại cổ phiếu do các công ty TOPIX công bố kể từ tháng 10 đạt 2,3 nghìn tỷ yen, cao hơn đáng kể so với mức trung bình khoảng 1 nghìn tỷ yen trong cùng kỳ năm năm qua.
Giá trị mua lại cổ phiếu được công bố từ đầu năm tài chính 2026 đến nay đã vượt 15,3 nghìn tỷ yen, mức cao kỷ lục cho cùng kỳ; số công ty nâng dự báo cổ tức trên mỗi cổ phiếu cũng tiếp tục tăng. JPMorgan cho rằng điều này phản ánh sự gia tăng mang tính cơ cấu trong mức độ coi trọng việc hoàn trả cho cổ đông của các doanh nghiệp Nhật Bản.