Bernstein: Opzelura của Incyte vượt kỳ vọng trong quý ba, nhưng công ty vẫn phải trải qua giai đoạn khó khăn sau khi điều chỉnh danh mục phát triển

Vì sao doanh thu quý ba vượt kỳ vọng?

Doanh thu quý ba của Incyte đạt 1,557 tỷ đô la, tăng 14% so với cùng kỳ và cao hơn mức đồng thuận của thị trường 7%; động lực chính là Opzelura. Sản phẩm này đạt doanh thu 255 triệu đô la, tăng 36% so với cùng kỳ và cao hơn mức đồng thuận 14%, nhờ nhu cầu kê đơn tại Mỹ tăng 24% và số bệnh nhân mới tăng.
Doanh thu từ sản phẩm lớn nhất Jakafi và dạng bào chế phóng thích kéo dài đạt 827 triệu đô la, tăng 4% so với cùng kỳ và nhìn chung phù hợp với mức đồng thuận. Nhu cầu cơ bản tăng 12%, nhưng áp lực về giá đã bù trừ một phần mức tăng này.
Trong khi doanh thu vượt kỳ vọng, mức lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu theo chuẩn phi GAAP là 3.60 đô la, lớn hơn mức lỗ 3.22 đô la mỗi cổ phiếu theo đồng thuận thị trường.

Công ty nâng dự báo doanh thu thuần sản phẩm Opzelura năm 2026 từ 1,05 tỷ–1,1 tỷ đô la lên 1,1 tỷ–1,2 tỷ đô la, đồng thời nâng dự báo doanh thu sản phẩm huyết học và ung thư từ 860 triệu–890 triệu đô la lên 890 triệu–910 triệu đô la; dự báo đối với Jakafi được giữ ở mức 3,22 tỷ–3,27 tỷ đô la.
Trên cơ sở đó, Bernstein nâng dự báo doanh thu đối với các sản phẩm liên quan và tăng nhẹ dự báo chi phí, đồng thời nâng giá mục tiêu từ 104 đô la lên 108 đô la và giữ xếp hạng tương đương thị trường. Giá mục tiêu thấp hơn khoảng 10% so với giá đóng cửa 120.39 đô la vào ngày 30 tháng 10.
Tổ chức này vẫn dự báo công ty sẽ trải qua một giai đoạn khó khăn: mô hình của họ dự báo doanh thu năm 2026 tăng 18% so với cùng kỳ lên 6,088 tỷ đô la, nhưng lợi nhuận ròng theo GAAP giảm 67% xuống 430 triệu đô la; chi phí nghiên cứu và phát triển dự kiến tăng từ 2,05 tỷ đô la năm 2025 lên 3,47 tỷ đô la.

Công ty dừng thử nghiệm giai đoạn III MAESTRA-2 của INCB123667 đối với ung thư buồng trứng kháng platinum, nhưng tiếp tục phát triển thuốc này cho điều trị duy trì bước một ung thư buồng trứng.
Trước đó, Bernstein đã nghi ngờ liệu hiệu quả của nhóm thuốc này có đủ để thúc đẩy việc áp dụng xét nghiệm và các quyết định điều trị hay không. Vì vậy, tổ chức này ủng hộ việc công ty điều chỉnh danh mục và loại giá trị của thuốc đối với ung thư buồng trứng kháng platinum khỏi định giá.
Đối với liệu pháp duy trì bước một vẫn đang được phát triển, tổ chức này cho rằng nhóm bệnh nhân biểu hiện quá mức Cyclin E1 tương đối hẹp, nên cơ hội thương mại hạn chế.

Bernstein sẽ theo dõi cập nhật tại hội nghị ASH về INCA033989 trong điều trị bước một bệnh xơ tủy, bao gồm dữ liệu trưởng thành hơn về đơn trị liệu và điều trị kết hợp với ruxolitinib, để đánh giá liệu thuốc có thể mang lại cải thiện có ý nghĩa so với Jakafi ở bệnh nhân có đột biến CALR hay không.
Các cuộc thảo luận với cơ quan quản lý về tiêu chí đánh giá thay thế vẫn đang diễn ra. Bernstein cho rằng danh mục phát triển các sản phẩm ngoài Jakafi đã có tiến triển, nhưng vẫn chọn chờ thêm dữ liệu được công bố.