Goldman Sachs: Nhóm phân tích hạ dự báo giá vàng năm 2026 và 2027; hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương vẫn hỗ trợ đà tăng dài hạn

Goldman Sachs đã hạ dự báo giá vàng bao nhiêu?

Goldman Sachs hạ dự báo giá vàng cuối năm 2026 từ 4650 đô la xuống 4150 đô la mỗi ounce troy, và dự báo cuối năm 2027 từ 5400 đô la xuống 4800 đô la, do Fed chuyển sang lập trường cứng rắn hơn trong những tháng gần đây, gây sức ép lên vị thế của nhà đầu tư.
Ngân hàng này cho rằng môi trường hiện tại ngày càng giống năm 2022: các ngân hàng trung ương mua vào đều đặn, còn lãi suất cao hơn gây sức ép lên vị thế của nhà đầu tư. Hai lực này cùng tác động, nên giá vàng vẫn có thể tăng nhưng với tốc độ ôn hòa hơn.

Goldman Sachs dự kiến các ngân hàng trung ương mua 60 tấn vàng mỗi tháng trong giai đoạn 2026–2027, cao hơn mức trung bình 17 tấn mỗi tháng trước năm 2022; ước tính thời gian thực hiện tại của ngân hàng này về mức trung bình ba tháng đã điều chỉnh theo mùa là 85 tấn mỗi tháng.
Ngân hàng này cho rằng tỷ trọng vàng trong dự trữ của các ngân hàng trung ương tại thị trường mới nổi, bao gồm Trung Quốc, vẫn tương đối thấp so với mức dài hạn có thể đạt được; động lực đa dạng hóa rủi ro từ các đồng tiền dự trữ của Nhóm Bảy nước cũng vẫn còn. Nhu cầu từ ngân hàng trung ương đóng góp phần lớn vào mức tăng giá vàng khoảng 15% mà ngân hàng này dự báo tính đến cuối năm 2027.

Kịch bản cơ sở của Goldman Sachs giả định Fed tăng lãi suất vào tháng 12 năm 2026, qua đó kiềm chế lo ngại của nhà đầu tư về sự mất giá tiền tệ và giúp nhu cầu vàng như một công cụ phòng hộ trước các chính sách vĩ mô dần trở lại gần mức trung bình lịch sử.
Các nhà kinh tế của Goldman Sachs dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất ba lần từ cuối năm 2027 đến đầu năm 2028. Khi sức ép từ lãi suất giảm bớt, dòng vốn vào các ETF vàng phương Tây nhạy cảm với lãi suất có thể cùng với hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương đẩy giá vàng lên.
Nếu Fed tăng lãi suất thêm lần nữa vào tháng 3 năm 2027 và lãi suất cuối chu kỳ cao hơn, Goldman Sachs ước tính giá vàng vào cuối năm 2027 ở mức 4660 đô la mỗi ounce troy, thấp hơn dự báo cơ sở 4800 đô la.

Goldman Sachs ước tính rằng trong điều kiện bình thường, cứ mỗi 100 tấn nhu cầu ròng tăng thêm từ lượng nắm giữ của ETF phương Tây, vị thế ròng của các quỹ quản lý và hoạt động mua của ngân hàng trung ương, giá vàng tăng khoảng 2%; cứ mỗi 1 triệu hợp đồng tăng thêm trong vị thế mở ròng của quyền chọn mua GLD so với quyền chọn bán, giá vàng tăng khoảng 5%.
Để phòng hộ rủi ro, bên bán quyền chọn có thể mua vàng khi giá tiến gần giá thực hiện, khiến đà tăng mạnh hơn khi giá đi lên; khi giá vàng giảm, việc đóng các vị thế phòng hộ cũng có thể làm mức giảm sâu thêm. Do lịch sử nhu cầu quyền chọn cao còn ngắn và quy mô tác động chưa chắc chắn, Goldman Sachs hiện chưa đưa hiệu ứng khuếch đại này vào dự báo cơ sở.
Trong 3–6 tháng tới, Goldman Sachs cho rằng lãi suất cao cùng biến động của dữ liệu lạm phát và việc làm sẽ khiến việc duy trì vị thế mua ngắn hạn khó khăn hơn; giá dầu tăng có thể kích hoạt hoạt động bán có hệ thống, còn thị trường chứng khoán giảm mạnh cũng có thể ban đầu kéo giá vàng xuống thông qua các lệnh gọi ký quỹ và quá trình giảm đòn bẩy.