Vì sao lợi nhuận quý ba vượt xa kỳ vọng?

  • Doanh thu quý ba của Win Semiconductors đạt 5,859 tỷ đô la Đài Loan mới, gần mức đồng thuận thị trường do Bloomberg tổng hợp; lợi nhuận hoạt động đạt 1,416 tỷ đô la Đài Loan mới, lần lượt vượt dự báo của Goldman Sachs và mức đồng thuận thị trường 49% và 41%.
  • Lợi nhuận cải thiện chủ yếu nhờ cơ cấu sản phẩm: tỷ trọng doanh thu của mảng hạ tầng có biên lợi nhuận gộp cao tăng từ 34% trong quý hai lên 39%, đưa biên lợi nhuận gộp chung tăng 9.2 điểm phần trăm so với quý trước lên 37,4%; hiệu suất sử dụng công suất cũng tăng từ 65% lên 75%.
  • Lợi nhuận ròng đạt 1,93 tỷ đô la Đài Loan mới, vượt dự báo của Goldman Sachs 67%. Trong đó, thu nhập ngoài hoạt động đạt 698 triệu đô la Đài Loan mới, chiếm 33% lợi nhuận trước thuế và đóng góp đáng kể vào kết quả lợi nhuận ròng vượt kỳ vọng.

Biên lợi nhuận quý tư có thể duy trì không?

  • Công ty dự kiến doanh thu quý tư tăng ở mức phần trăm một chữ số thấp so với quý trước: mảng kết nối di động cho điện thoại bước vào mùa thấp điểm và doanh thu giảm so với quý trước, trong khi tổng doanh thu các mảng hạ tầng, Wi-Fi và quang học dự kiến đi ngang đến tăng nhẹ.
  • Công ty đưa ra dự báo biên lợi nhuận gộp duy trì gần 40%, cao hơn dự báo trước đó của Goldman Sachs là 31,8% và mức đồng thuận Bloomberg là 31,4%; hiệu suất sử dụng công suất dự kiến gần mức 75% của quý ba.
  • Dựa trên điều đó và tỷ trọng mảng hạ tầng cao hơn, Goldman Sachs nâng dự báo biên lợi nhuận gộp cho 2026, 2027 và 2028 lần lượt 3.8, 2.1 và 1.6 điểm phần trăm, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu lần lượt 47%, 6% và 7%.

Khi nào sản phẩm truyền thông quang mới có thể đóng góp lớn hơn?

  • Các sản phẩm điốt quang (PD) mới đã bắt đầu tăng sản lượng trong nửa cuối 2026, và công ty dự kiến đóng góp sẽ tăng trong 2027 khi công suất mới đi vào hoạt động. Tuy nhiên, tổng doanh thu mảng quang học quý ba chỉ tăng ở mức phần trăm một chữ số cao so với quý trước, và đóng góp từ PD vẫn rất hạn chế.
  • Tiến độ chậm hơn dự kiến của Goldman Sachs: ngân hàng hạ dự báo tỷ trọng doanh thu mảng quang học truyền thông dữ liệu trong 2026 từ mức phần trăm một chữ số cao xuống mức một chữ số trung bình.
  • Các sản phẩm điốt laser (LD) mới vẫn đang trong giai đoạn khách hàng thẩm định. Công ty dự kiến đóng góp sẽ rõ rệt hơn trong 2028; Goldman Sachs ước tính thử nghiệm độ tin cậy cần hơn sáu tháng, và vẫn chưa chắc các công ty quang học có thuê ngoài Win Semiconductors sản xuất LD vào thời điểm đó hay không.
  • Công ty giữ nguyên hướng dẫn chi tiêu vốn 2026 từ 2 tỷ đến 3 tỷ đô la Đài Loan mới, phần lớn dành cho công suất indium phosphide và gallium nitride mới cần thiết cho các mảng quang học truyền thông dữ liệu và hạ tầng.

Thị trường gia công điện thoại mở rộng, vì sao Goldman Sachs vẫn giữ khuyến nghị bán?

  • Goldman Sachs dự kiến lượng điện thoại thông minh xuất xưởng trong 2026 giảm 10% so với cùng kỳ, nhưng lượng bộ khuếch đại công suất điện thoại do các nhà máy gia công xuất xưởng tăng 11%: chi phí sản xuất và độ phức tạp trong thiết kế tăng khiến các công ty thiết kế giao thêm dự án mới cho nhà máy gia công. Ngân hàng dự kiến doanh thu gia công bộ khuếch đại công suất của Win Semiconductors tăng 31% trong 2026.
  • Trong khi thị trường mở rộng, thị phần của công ty chịu áp lực. Goldman Sachs dự kiến thị phần gia công bộ khuếch đại công suất của công ty giảm từ 74% trong 2020 xuống 57% trong 2026, rồi tiếp tục giảm xuống khoảng 50% vào 2030; ngân hàng cho rằng các đối thủ có chi phí thấp có thể giành thị phần bằng giá cạnh tranh hơn.
  • Goldman Sachs ước tính các mảng liên quan đến điện thoại vẫn chiếm hơn 50% doanh thu công ty trong 2026, trong khi mảng quang học truyền thông dữ liệu đóng góp hạn chế trong ngắn hạn. Ngân hàng cho rằng giá cổ phiếu khá cao, giữ khuyến nghị bán và nâng giá mục tiêu 12 tháng từ 142 lên 162 đô la Đài Loan mới; giá cổ phiếu được nêu trong báo cáo là 540 đô la Đài Loan mới.