HSBC: Cổ phiếu khí hậu điều chỉnh trong nửa cuối năm, ưu tiên năng lượng sinh học và công nghệ trong quý IV

Vì sao HSBC vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn sau khi cổ phiếu khí hậu điều chỉnh?

Tính đến ngày 23 tháng 10 năm 2026, danh mục theo dõi chuyển đổi của HSBC đã giảm khoảng 7% kể từ đầu nửa cuối năm, nhưng vẫn tăng khoảng 15% từ đầu năm, vượt Chỉ số Toàn cầu FTSE khoảng 5 điểm phần trăm. Danh mục được phân bổ theo vốn hóa thị trường và bao gồm các công ty có ít nhất 10% doanh thu từ hoạt động kinh doanh liên quan đến khí hậu.
HSBC chủ yếu quy sự suy yếu gần đây cho rủi ro địa chính trị và lãi suất tăng: tỷ lệ chiết khấu cao hơn thường gây sức ép lên các cổ phiếu nhạy cảm hơn với tăng trưởng dài hạn. Trong tháng qua, xử lý chất thải, điện lực tích hợp và cấp nước có diễn biến tốt hơn, trong khi các chủ đề như điện gió và lưu trữ năng lượng kém hơn, cho thấy dòng vốn chuyển sang những lĩnh vực có dòng tiền rõ ràng hơn.
Sau đợt điều chỉnh, hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng của danh mục đã gần mức trung bình dài hạn, trong khi dự báo đồng thuận của thị trường cho rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng khoảng 16,5% trong 12 tháng tới. HSBC cho rằng nếu môi trường thị trường chung ổn định, định giá vừa phải hơn và tăng trưởng lợi nhuận có thể giúp giảm bớt mức sụt giảm.

Bộ theo dõi chủ đề của HSBC kết hợp tâm lý dài hạn của nhà đầu tư với diễn biến ngắn hạn của giá cổ phiếu và lợi nhuận. Năng lượng sinh học đứng đầu nhờ động lực lợi nhuận và giá mạnh trong ngắn hạn; so với danh mục theo dõi, dự báo đồng thuận về tốc độ tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong 12 tháng tới đã cải thiện từ mức thấp hơn 48 điểm phần trăm vào đầu năm lên mức cao hơn khoảng 8 điểm phần trăm hiện nay.
Giá năng lượng cao hỗ trợ chủ đề này theo chu kỳ, trong khi chính sách hỗ trợ nhu cầu trung hạn. EU yêu cầu tỷ lệ nhiên liệu hàng không bền vững tăng từ 2% vào năm 2025 lên 6% vào năm 2030; tỷ lệ cung ứng thực tế trong năm 2025 đã đạt 2,8%. Công suất sản xuất biomethane lắp đặt tại châu Âu tính đến cuối quý II năm 2026 tăng 17% so với cùng kỳ.
Luận điểm đầu tư này khá nhạy cảm với giá năng lượng và chính sách. HSBC lưu ý rằng nếu căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến và phần bù rủi ro năng lượng giảm, hiệu suất tương đối của chủ đề năng lượng sinh học có thể chịu áp lực.

HSBC coi công nghệ là một chủ đề trọng tâm khác: đầu tư vào AI và hạ tầng số làm tăng nhu cầu điện, đồng thời thúc đẩy nhu cầu số hóa lưới điện, phần mềm quản lý năng lượng, chất bán dẫn hiệu suất cao và tự động hóa công nghiệp. Ngân hàng ưu tiên hơn các mảng công nghệ có thể giảm tiêu thụ năng lượng hoặc tài nguyên.
Dự báo đồng thuận của thị trường cho rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của chủ đề công nghệ sẽ tăng khoảng 50% trong 12 tháng tới, cao nhất trong các chủ đề của danh mục theo dõi. Tuy nhiên, bộ theo dõi của HSBC cũng cho thấy nhà đầu tư đã khá lạc quan về chủ đề này; chi tiêu vốn cho AI chậm lại, xây dựng lưới điện chậm hơn dự kiến hoặc lợi nhuận không đạt kỳ vọng đều có thể kéo giảm hiệu suất tương đối.

HSBC xếp hiệu quả giao thông và lâm nghiệp vào nhóm chủ đề kém hấp dẫn hơn. Trong sáu tháng qua, dự báo tăng trưởng tương đối lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của chủ đề hiệu quả giao thông trong 12 tháng tới đã giảm từ mức cao hơn cổ phiếu chuyển đổi 4 điểm phần trăm xuống thấp hơn 7 điểm phần trăm; dù tỷ lệ sử dụng xe điện đang tăng, các hãng xe truyền thống vẫn đối mặt với biên lợi nhuận bị pha loãng và áp lực cạnh tranh.
Dòng vốn vào các quỹ bền vững đã cải thiện: trong bốn tháng đầu của nửa cuối năm, dòng vốn ròng vào các quỹ cổ phiếu bền vững đã cao hơn khoảng 34% so với tổng mức của nửa đầu năm, trong khi các quỹ trái phiếu duy trì dòng vốn vào tương đối ổn định. Tuy nhiên, tài sản được quản lý của các quỹ cổ phiếu bền vững đã giảm nhẹ trong những tháng gần đây, điều mà HSBC cho rằng chủ yếu phản ánh biến động thị trường.