Citi: Arista dự kiến doanh thu tăng 38% đến 40% trong 2027, nhờ nhu cầu AI và mạng campus hỗ trợ triển vọng

Điều gì làm nên kết quả quý III và hướng dẫn 2027 mạnh mẽ?

Trong quý III 2026, doanh thu Arista đạt 3,658 tỷ đô la, tăng 58% so với cùng kỳ và cao hơn mức dự báo 3,467 tỷ đô la của Citi. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 1.20 đô la, cũng cao hơn dự báo 1.11 đô la của ngân hàng này. Nhu cầu từ cả khách hàng AI lẫn doanh nghiệp đều thúc đẩy tăng trưởng doanh thu.
Công ty dự kiến doanh thu 2027 đạt 18,4 tỷ đến 18,6 tỷ đô la, tăng 38% đến 40% so với cùng kỳ. Mảng AI dự kiến tăng khoảng 40%, còn mạng campus tăng khoảng 60%. Citi cho rằng hướng dẫn tổng thể cao hơn đồng thuận thị trường; so với hướng dẫn ban đầu thường thận trọng của công ty, mức này cũng phù hợp hoặc nhỉnh hơn kỳ vọng.
Citi lần lượt nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho 2026 và 2027 thêm 4% và 8%, lên 4.39 đô la và 5.94 đô la. Citi duy trì xếp hạng Mua và giá mục tiêu 248 đô la; định giá dựa trên P/E dự phóng 36 lần cho 2028.

Ban lãnh đạo cho rằng khối lượng công việc AI đang mở rộng từ các cụm huấn luyện quy mô lớn sang suy luận, tác tử và triển khai trong doanh nghiệp, tạo ra nhu cầu về mạng trung tâm dữ liệu, campus và biên. Sự đa dạng ngày càng tăng của các bộ tăng tốc cũng khiến khách hàng coi trọng hơn những mạng có thể tương thích với nhiều loại chip và hệ điều hành.
Về dự kiến doanh thu mạng AI khoảng 7 tỷ đô la trong 2027, ban lãnh đạo nêu ba động lực: khách hàng hiện hữu mở rộng, khách hàng mới tham gia và doanh thu tăng trên mỗi lần triển khai. Các hạn chế về điện và công suất cũng thúc đẩy trung tâm dữ liệu kết nối xuyên cơ sở, làm tăng cơ hội cho mạng liên trung tâm dữ liệu.
Công ty cho biết đến 2027 có thể tham gia kết nối công suất trung tâm dữ liệu vượt 10 gigawatt, bao gồm cả kết nối liên trung tâm dữ liệu hiện hữu. Con số này mô tả cơ hội kết nối mạng tiềm năng; doanh thu mạng từ các triển khai quy mô lớn cũng chưa được tính đáng kể trong các thảo luận hiện tại về cơ hội thị trường.

Arista có các cam kết mua hàng trị giá 11,4 tỷ đô la, chủ yếu dành cho chất bán dẫn có thời gian giao hàng khoảng một năm; khoảng 80% được dự kiến là cam kết ngắn hạn. Ban lãnh đạo cho biết các cam kết này bảo đảm nguồn cung tương đối đầy đủ cho nhu cầu 2027 dự kiến và công ty dự định tăng thêm lượng mua trong quý IV.
Công ty dự kiến việc tăng giá bán cho khách hàng sẽ giúp hỗ trợ mức thấp trong khung biên lợi nhuận gộp 62% đến 64%, nhưng khó định lượng đóng góp cụ thể trong 2027. Do doanh thu được ghi nhận trễ khoảng 18 tháng, việc tăng giá, đơn hàng hiện hữu và chi phí nhà cung cấp tăng sẽ được phản ánh ở những thời điểm khác nhau trong 2027 đến 2028. Ban lãnh đạo cũng không xem việc tăng giá là động lực độc lập đáng kể cho tăng trưởng doanh thu trong 2027.

Ban lãnh đạo dự kiến thị trường có thể tiếp cận sẽ vượt 200 tỷ đô la vào 2030, tương ứng CAGR năm năm khoảng 24%. Công ty kỳ vọng giành thị phần nhờ danh mục sản phẩm AI, doanh nghiệp và campus để đạt tăng trưởng nhanh hơn. Công ty cũng lưu ý không nên so sánh trực tiếp CAGR thị trường năm năm với tăng trưởng doanh thu trong một năm.
Trong mạng scale-up kết nối các bộ tăng tốc, khách hàng có thể không cần toàn bộ tính năng của hệ điều hành mạng Arista. Ban lãnh đạo cho rằng chẩn đoán, đo từ xa và độ tin cậy của liên kết vẫn có giá trị, nhưng các giải pháp độc quyền và sản phẩm white-box giá thấp cũng có thể xuất hiện trên thị trường; nhu cầu tính năng giảm có khả năng ảnh hưởng đến giá cả nhiều hơn.
Citi cũng lưu ý rằng việc khách hàng đám mây lớn cắt giảm chi tiêu hoặc mất khách hàng, cạnh tranh về thiết bị chuyển mạch, gián đoạn chuỗi cung ứng và chi phí logistics tăng đều có thể gây sức ép lên doanh số hoặc biên lợi nhuận gộp.