Điểm chínhNomura cho rằng ngân hàng trung ương thiên về việc làm chậm tốc độ tăng giá của nhân dân tệ, do đó hạ mức độ tin tưởng đối với giao dịch và điều chỉnh mục tiêu tăng giá cuối năm, nhưng vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn của đồng tiền này nếu các biện pháp chính sách bổ sung ở mức hạn chế.
Động thái của ngân hàng trung ương đã thay đổi đánh giá của Nomura như thế nào?
- Ngân hàng trung ương thông báo từ ngày 15 tháng 11 sẽ nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ của các tổ chức tài chính thêm 2 điểm phần trăm lên 6%. Nomura cho rằng động thái này phát tín hiệu giới hoạch định chính sách không thoải mái trước việc nhân dân tệ tăng giá quá nhanh gần đây.
- Từ ngày 1 tháng 10 năm 2026 đến khi đóng cửa phiên ngày 2 tháng 11, nhân dân tệ tăng giá so với USD với tốc độ quy đổi theo năm khoảng 12%. Nomura cho rằng chính sách có thể cho phép đồng tiền này tiếp tục tăng giá, nhưng tốc độ có thể chậm lại còn khoảng 10% tính theo năm.
- Nomura hạ mức độ tin tưởng đối với vị thế bán khống USD so với nhân dân tệ ngoài khơi từ mức 5 xuống mức 4, đồng thời điều chỉnh mục tiêu tỷ giá USD/nhân dân tệ ngoài khơi cuối năm từ 6.50 lên 6.55; theo thang đánh giá của ngân hàng, mức 4 tương ứng với việc nắm giữ hai phần ba vị thế mục tiêu.
Vì sao Nomura vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn của nhân dân tệ?
- Nomura dự báo thặng dư thương mại tăng theo mùa khi gần đến cuối năm sẽ thúc đẩy việc chuyển đổi ngoại tệ từ hoạt động thương mại sang nhân dân tệ; ngân hàng cũng cho rằng các yếu tố như nhân dân tệ được định giá thấp, quá trình quốc tế hóa đồng tiền này và khả năng USD suy yếu đều có lợi cho nhân dân tệ.
- Theo tính toán của ngân hàng, dựa trên lượng tiền gửi ngoại tệ 1,199 nghìn tỷ USD của các tổ chức tài chính vào cuối tháng 9 năm 2026, mức tăng 2 điểm phần trăm của tỷ lệ dự trữ bắt buộc tương ứng khoảng 24 tỷ USD; trong ba tháng trước đó, giá trị ngoại tệ thương mại được chuyển đổi tại Trung Quốc, sau khi điều chỉnh theo phần thanh toán bằng nhân dân tệ, đạt trung bình khoảng 74,5 tỷ USD mỗi tháng.
- Kinh nghiệm lịch sử cũng là cơ sở để Nomura đánh giá tác động của can thiệp có thể hạn chế: sau hai lần nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ vào năm 2021, nhân dân tệ ngoài khơi giảm trung bình khoảng 0,4% so với USD trong các phiên giao dịch ngay sau đó; sau đó nhân dân tệ nhìn chung ổn định so với chỉ số rổ tiền tệ CFETS trong khoảng một tháng rồi tiếp tục tăng giá.
Những phản ứng chính sách nào có thể thay đổi quỹ đạo này?
- Nomura cho biết tỷ giá trung tâm USD/nhân dân tệ vào ngày 3 tháng 11 không phát đi tín hiệu rõ ràng phản đối việc nhân dân tệ tăng giá; ngân hàng sẽ tiếp tục theo dõi tỷ giá trung tâm, giao dịch trên thị trường giao ngay trong và ngoài khơi, cũng như việc giới chức có chỉ trích tốc độ tăng giá hay không.
- Nếu áp lực tăng giá đối với nhân dân tệ một lần nữa mạnh lên rõ rệt, ngân hàng trung ương có thể tiếp tục nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ hoặc áp dụng các biện pháp khác để điều chỉnh cung cầu ngoại tệ trong nước. Nomura cho rằng xu hướng tăng giá trung hạn chỉ phục hồi nếu các biện pháp bổ sung trong thời gian tới ở mức hạn chế.
