Goldman Sachs: Cổ phiếu Brazil lao dốc sau bầu cử; dự báo lợi nhuận quý III của thị trường mới nổi bị điều chỉnh giảm

Mức giảm sau bầu cử tại Brazil lớn đến đâu?

Trong tuần được báo cáo, Chỉ số Thị trường mới nổi MSCI giảm 1%; Hàn Quốc tăng 5%, còn Brazil giảm 23% sau khi kết quả vòng hai bầu cử được công bố, trở thành thị trường có diễn biến kém nhất.
Trong ngày giao dịch đầu tiên sau bầu cử, chỉ số BOVESPA của Brazil có lúc giảm khoảng 20% trong phiên và đóng cửa giảm khoảng 13%; sau đó chỉ số tiếp tục đi xuống. Tại thời điểm báo cáo được công bố, chỉ số đã giảm lũy kế khoảng 18% so với mức đóng cửa thứ Sáu trước bầu cử.
Cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất và cổ phiếu vốn hóa nhỏ chịu áp lực nặng nề nhất, với các chỉ số liên quan lần lượt giảm 38% và 32%; nhóm vật liệu và viễn thông tương đối vững hơn.

Goldman Sachs cho rằng mức giảm sau bầu cử của chỉ số BOVESPA vượt quá biến động mà mô hình kinh tế vĩ mô của ngân hàng hàm ý; ngay cả khi tính đến đà tăng sau vòng đầu tiên của cuộc bầu cử, diễn biến của các ngành nhạy cảm với lãi suất như tài chính và tiện ích vẫn yếu hơn đáng kể so với mức mà biến động lãi suất kỳ hạn năm năm hàm ý.
Định giá ở một số ngành hiện gần hoặc thấp hơn mức trung vị trong thập kỷ qua, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Brazil kỳ hạn mười năm cao hơn 14%. Chẳng hạn, hệ số giá trên thu nhập dự phóng trong 12 tháng tới của ngành tài chính là 8.4 lần, thấp hơn mức 8.9 lần trong các giai đoạn lợi suất cao; ngành viễn thông ở mức 10.3 lần, thấp hơn 12.7 lần.
Goldman Sachs cho biết dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 của MSCI Brazil đến nay chưa bị điều chỉnh giảm đáng kể, nhưng vẫn có thể bị điều chỉnh giảm. Ngân hàng này cho rằng áp lực bán do dòng vốn nước ngoài chảy ra gần đây và hoạt động mua lại ròng chứng chỉ quỹ ETF Brazil có thể tiếp diễn; các vị trí bổ nhiệm chủ chốt trong nội các và chính sách tài khóa là những điểm quan trọng cần theo dõi.

Khoảng 475 công ty thành phần của MSCI Thị trường mới nổi đã công bố kết quả quý III, tương đương khoảng 41% số lượng công ty thành phần và một nửa vốn hóa thị trường. Theo dữ liệu theo dõi của Goldman Sachs, tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý III so với cùng kỳ năm trước là 56%, thấp hơn mức 72% dự kiến vào đầu mùa báo cáo lợi nhuận; mức trung vị của bất ngờ lợi nhuận là âm 1%.
Doanh thu có kết quả tốt hơn lợi nhuận: 34% số công ty vượt kỳ vọng doanh thu, trong khi 24% thấp hơn kỳ vọng; chỉ 33% vượt kỳ vọng lợi nhuận, còn 45% thấp hơn kỳ vọng. Goldman Sachs nhận định áp lực biên lợi nhuận có thể khá phổ biến.
Các bất ngờ lợi nhuận âm và việc điều chỉnh giảm dự báo rõ nét hơn ở Bắc Á và Trung Quốc; Ấn Độ, Trung Đông và Bắc Phi tương đối vững vàng. Xét theo ngành, lợi nhuận công nghệ yếu, trong khi tiện ích và bất động sản mạnh hơn.

Trong tuần được báo cáo, cổ phiếu thị trường mới nổi ghi nhận dòng vốn nước ngoài ròng chảy ra 5,4 tỷ đô la, trong đó Đài Loan chảy ra 5,2 tỷ đô la; trong khi đó, Ấn Độ ghi nhận dòng vốn chảy vào 1,2 tỷ đô la. Cùng lúc, các quỹ cổ phiếu thị trường mới nổi toàn cầu ghi nhận dòng vốn vào lũy kế 71 tỷ đô la từ đầu năm đến nay, nhưng cũng xuất hiện dòng vốn chảy ra trong vài tuần gần đây; hai số liệu này sử dụng các phương pháp thống kê dòng vốn khác nhau.
Goldman Sachs tiếp tục nhấn mạnh việc đa dạng hóa phân bổ và duy trì tỷ trọng cao hơn đối với Đài Loan, Hàn Quốc, Brazil, Nam Phi, Hy Lạp và Hungary. Theo ngành, ngân hàng duy trì tỷ trọng cao hơn ở phần cứng công nghệ và bán dẫn, ngân hàng, hàng hóa tư bản, kim loại và khai khoáng.
Ngân hàng này cũng ghi nhận rằng trong tháng 10, cổ phiếu liên quan đến AI tại các thị trường mới nổi và cổ phiếu công nghệ thông tin giảm đáng kể, trong khi chỉ số thị trường mới nổi trọng số đều vượt trội so với chỉ số trọng số vốn hóa thị trường. Có dấu hiệu đà tăng của thị trường đang lan rộng, nhưng độ rộng thị trường tổng thể vẫn thấp hơn mức lịch sử.