Điều gì đã giúp kết quả quý III vượt kỳ vọng?

  • Doanh thu quý III của Arista đạt 3,658 tỷ đô la, tăng 58,5% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo 3,483 tỷ đô la của Goldman Sachs và mức đồng thuận 3,335 tỷ đô la của FactSet. Nhu cầu mạng AI và việc triển khai mạng khuôn viên doanh nghiệp đều hỗ trợ tăng trưởng.
  • Lãi trên mỗi cổ phiếu đạt 1.20 đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường 1.08 đô la; biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 64,0%, cao hơn mức đồng thuận 62,7%. Tuy nhiên, doanh thu dịch vụ đạt 468 triệu đô la, thấp hơn mức đồng thuận 477 triệu đô la.
  • Hướng dẫn doanh thu quý IV của công ty là 3,9 tỷ–4 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận 3,57 tỷ đô la được trích dẫn trong báo cáo; hướng dẫn EPS non-GAAP là 1.26–1.30 đô la, cũng cao hơn mức đồng thuận 1.15 đô la.

Điều gì sẽ hỗ trợ tăng trưởng trong 2027?

  • Công ty dự kiến tổng doanh thu tăng 38%–40% so với cùng kỳ trong 2027, với điểm giữa hướng dẫn khoảng 18,5 tỷ đô la. Mục tiêu doanh thu mạng AI là khoảng 7 tỷ đô la, gấp đôi mức của 2026; trong khi mục tiêu doanh thu mảng khuôn viên là khoảng 2 tỷ đô la, tăng khoảng 60%.
  • Goldman Sachs cho rằng sự hiện diện đồng thời của nhiều loại bộ tăng tốc và các kiến trúc mạng trung tâm dữ liệu khác nhau đang làm tăng nhu cầu của khách hàng đối với thiết bị mạng chuyên dụng và hệ điều hành mạng thống nhất. Công ty cho biết có hơn 100 khách hàng Etherlink và dự kiến đến cuối 2027, các triển khai AI bao phủ hơn 10 loại bộ tăng tốc sẽ vượt 10 gigawatt.
  • Khách hàng doanh nghiệp cũng đang nâng cấp mạng khuôn viên để ứng phó với các mối đe dọa an ninh mạng. Ban lãnh đạo cho rằng các đặc điểm về độ tin cậy và bảo mật của hệ điều hành mạng EOS của Arista có thể giúp công ty thay thế các nhà cung cấp truyền thống.

Tốc độ tăng trưởng và các hạn chế của mạng AI là gì?

  • Ban lãnh đạo cho biết mạng scale-across, kết nối các môi trường điện toán phân tán, hiện chiếm khoảng 30% hoạt động kinh doanh AI. Tỷ trọng này dự kiến tăng trong 2027 khi các khách hàng đám mây lớn chú trọng hơn đến huấn luyện và suy luận phân tán.
  • Giải pháp Ethernet scale-up trong rack dự kiến được thử nghiệm vào đầu 2027. Ban lãnh đạo dự kiến việc triển khai sản xuất sẽ trở thành động lực tăng trưởng quan trọng trong 2028.
  • Để đáp ứng kế hoạch mở rộng trong 2027, cam kết mua hàng của công ty tăng lên 11,4 tỷ đô la, tăng thêm 1,7 tỷ đô la so với quý trước, nhằm bảo đảm nguồn cung bộ nhớ và chip trong nhiều năm. Trong khi đó, doanh thu hoãn lại ở mức khoảng 6,8 tỷ đô la, giảm nhẹ so với quý trước, và tăng trưởng Bookings cũng chậm lại; Goldman Sachs lưu ý đây là những điểm có thể gây tranh luận.
  • Mức độ tập trung khách hàng vẫn cao: Meta và Microsoft lần lượt chiếm 16% và 26% tổng doanh thu của Arista trong 2025. Goldman Sachs cũng liệt kê sự chậm lại của chi tiêu vốn cho đám mây và cạnh tranh thiết bị mạng là các rủi ro giảm giá.

Goldman Sachs đã điều chỉnh đánh giá lợi nhuận và định giá như thế nào?

  • Công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp non-GAAP đạt 62%–64% trong 2027 và biên lợi nhuận hoạt động non-GAAP khoảng 49%. Goldman Sachs nâng dự báo doanh thu 2027 từ 17,213 tỷ đô la lên 18,707 tỷ đô la, đồng thời nâng dự báo EPS định kỳ từ 5.73 đô la lên 6.13 đô la.
  • Goldman Sachs duy trì khuyến nghị Mua, nâng giá mục tiêu 12 tháng từ 225 đô la lên 240 đô la; bội số định giá mục tiêu giảm từ 36 lần xuống 33 lần do định giá của các công ty cùng ngành thu hẹp.