J.P. Morgan: Chứng khoán Nhật phục hồi, chờ lực mua mới: CTA ngừng bán và quan sát, báo cáo lợi nhuận AI chưa kéo cả ngành tăng

Ai đang dẫn dắt đà phục hồi của chứng khoán Nhật?

Vào ngày 29 tháng 10, khi lãi suất dài hạn tại Nhật Bản và nước ngoài ổn định hơn, chỉ số Nikkei tiếp tục phục hồi về gần 64,500 điểm. JPMorgan quan sát thấy các nhà đầu tư như CTA dường như đã xác nhận đáy tạm thời quanh 62,000 điểm và ngừng bán, nhưng chưa chuyển sang mua hợp đồng tương lai.
Thị trường giao ngay hiện dẫn đầu đà tăng: Advantest tăng mạnh nhờ kết quả kinh doanh khả quan được công bố ngày hôm trước, kéo chỉ số Nikkei đi lên. Biến động của các cổ phiếu riêng lẻ đồng thời khiến biến động trong phiên của chỉ số duy trì ở mức cao.

Tâm điểm thị trường đang chuyển từ các sự kiện vĩ mô sang kết quả kinh doanh của các công ty AI, nhưng kết quả ở nước ngoài và phản ứng của thị trường phân hóa. JPMorgan cho rằng chất lượng lợi nhuận hiện chủ yếu giúp phân biệt các cổ phiếu riêng lẻ, chưa tạo động lực mở rộng định giá trên diện rộng cho ngành bán dẫn AI.
Tính đến ngày 28 tháng 10, chỉ báo tâm lý thị trường chứng khoán Nhật đã ngừng giảm nhưng vẫn ở mức âm nhẹ; diễn biến của cổ phiếu Hàn Quốc và các công ty điện toán đám mây lớn của Mỹ có ảnh hưởng đáng kể đến chỉ báo này. Vì vậy, diễn biến cổ phiếu liên quan đến AI trên toàn cầu có thể ảnh hưởng đến khả năng chứng khoán Nhật lấy lại động lực tăng.

JPMorgan ước tính các CTA toàn cầu và quỹ phòng hộ vĩ mô đã cắt giảm một phần vị thế mua cổ phiếu tích lũy trước đó trong tháng 10, nhưng nhìn chung vẫn duy trì vị thế mua ròng nhờ sức chống chịu của kinh tế toàn cầu. Tính đến ngày 28 tháng 10, vị thế bán khống trái phiếu thị trường phát triển của họ đã giảm khoảng 30% so với đỉnh gần đây.
Hai nhóm nhà đầu tư trên thị trường Nhật Bản có diễn biến khác nhau: CTA đóng vị thế mua hợp đồng tương lai Nikkei trong tháng 10, còn các quỹ phòng hộ vĩ mô mua thêm cổ phiếu Nhật khi giá giảm, dường như đặt cược vào đợt phục hồi cuối năm. Ngân hàng cho rằng vị thế của các nhà đầu tư theo hướng từ trên xuống này là một lực lượng quan trọng quyết định hướng đi của chỉ số.

JPMorgan cho rằng việc điều chỉnh vị thế trái phiếu sắp kết thúc và áp lực giảm đòn bẩy trên toàn danh mục đang dịu bớt, góp phần tăng khả năng chống chịu của chỉ số khi giảm. Tuy nhiên, để duy trì đà tăng, định giá cổ phiếu bán dẫn AI cần mở rộng trên diện rộng hoặc dòng vốn vĩ mô cần sẵn sàng chấp nhận rủi ro trở lại.
Nếu các nhà đầu tư này tin trở lại rằng giá cổ phiếu tăng có thể song hành với giá trái phiếu suy yếu và lãi suất duy trì tương đối cao trong thời gian dài, họ có thể xây dựng lại vị thế cổ phiếu. Biểu đồ vị thế CTA của ngân hàng cho thấy CTA có thể tăng đòn bẩy trở lại nếu chỉ số Nikkei phục hồi lên khoảng 66,250 điểm.
Sau các cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cùng cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ, trọng tâm theo dõi sẽ chuyển sang việc liệu các CTA hiện đang đứng ngoài có bắt đầu mua vào hay không.