Bernstein: Trimble hạ dự báo tăng trưởng doanh thu định kỳ năm 2026, trong khi AECO tiếp tục mở rộng

Vì sao tăng trưởng doanh thu định kỳ chậm lại?

Trimble báo cáo EPS điều chỉnh quý III đạt 0.86 đô la, phù hợp với kỳ vọng thị trường; tuy nhiên, ban lãnh đạo hạ dự báo tăng trưởng doanh thu định kỳ hằng năm hữu cơ (ARR) năm 2026 từ 12%–14% xuống khoảng 10%, do tăng trưởng của Field Systems và mảng Vận tải & Logistics thấp hơn kỳ vọng. Tổng ARR của công ty đạt 2,56 tỷ đô la vào cuối quý III, tăng khoảng 10% so với cùng kỳ.
Field Systems trước đó đã chịu ảnh hưởng từ việc rút khỏi các sản phẩm định vị nhãn trắng có biên lợi nhuận thấp; ban lãnh đạo cũng cho biết nhu cầu nông nghiệp tại Nam Mỹ suy yếu và việc gia hạn các dịch vụ định vị bán theo gói thấp hơn kỳ vọng. Thị trường vận tải hàng hóa yếu cũng gây áp lực lên mảng Vận tải & Logistics.
Công ty dự kiến tăng trưởng ARR hữu cơ năm 2026 ở mức một chữ số thấp đối với Field Systems và một chữ số trung bình đối với Vận tải & Logistics; trái lại, dự báo tăng trưởng của AECO ít nhất là 13%.

AECO ghi nhận doanh thu quý III đạt 395 triệu đô la, tăng 9% so với cùng kỳ. Hoạt động bán chéo và bán nâng cấp cho khách hàng tiếp tục được triển khai, tỷ lệ duy trì doanh thu thuần ở mức khoảng 110%, và ARR mới cũng tăng. Nhu cầu được hỗ trợ bởi các trung tâm dữ liệu, cơ sở hạ tầng, năng lượng, sản xuất và các dự án đưa sản xuất trở lại; tăng trưởng đơn hàng mới tại khu vực châu Á-Thái Bình Dương tăng tốc.
Biên lợi nhuận của mảng này trong quý III tăng lên 33,5% từ 31,8% cùng kỳ năm trước, nhờ tỷ trọng doanh thu phần mềm cao hơn, tăng trưởng ARR và đòn bẩy hoạt động. Bernstein dự báo các yếu tố này sẽ tiếp tục thúc đẩy biên lợi nhuận mở rộng trong năm 2027, đồng thời lưu ý rằng thời điểm gia hạn sẽ tạo ra trở ngại 90 triệu đô la trong quý I năm 2027.
Lượng đơn hàng tồn đọng tổng thể của công ty tăng 13%, trong đó Bookings phần mềm dưới dạng dịch vụ tăng nhanh hơn; Bernstein cho rằng điều này hỗ trợ tăng trưởng ARR trong tương lai.

Tỷ lệ người dùng công cụ bóc tách khối lượng công trình có tích hợp AI trong tổng số người dùng hoạt động tăng từ 6% lên 19%; số người dùng Tekla AI Assistant tăng hơn 50% so với quý trước, còn mức tiêu thụ tín dụng AI của SketchUp tăng gấp đôi so với quý trước.
Các phương thức kiếm tiền của công ty bao gồm thuê bao cao cấp, định giá theo mức sử dụng và tiêu thụ tín dụng. Bernstein dự báo các khoản thu này sẽ đóng góp đáng kể hơn vào tăng trưởng ARR và biên lợi nhuận khi mức sử dụng tăng lên.

Bernstein hạ dự báo EPS điều chỉnh năm 2027 của Trimble từ 4.30 đô la xuống 4.03 đô la, đồng thời hạ giá mục tiêu từ 73 đô la xuống 67 đô la và duy trì xếp hạng Khả quan.
Công ty định giá cổ phiếu ở mức khoảng 17 lần EPS dự báo năm 2027. Các rủi ro chính được nêu gồm quá trình chuyển đổi từ phần cứng sang doanh thu định kỳ và phần mềm chậm hơn dự kiến, tốc độ ứng dụng công nghệ số hóa xây dựng chậm lại, và tỷ lệ khách hàng rời bỏ cao hơn dự kiến.